财务数据和关键指标变化 - 公司在过去七个季度投资10亿美元用于营运资金，预计第四季度和2023年将释放营运资金，以缓冲自由现金流 [12] - 第三季度因应付款损失大于库存减少，仍有营运资金投资，但仅看库存已进行去库存 [11] - 第三季度库存减值，以反映成本与可变现净值差异，减值部分单独列示，不影响第三季度运营表现，后续销售对EBITDA贡献为零 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度欧洲业务发货量预计略降，其他部门预计相对平稳 [8] - 哈萨克斯坦业务表现良好，订单和生产达成目标，出口盈利；乌克兰业务受市场和停电影响，以20%产能运行，正从劳动力问题中恢复；南非业务有所改善 [17] - 北美业务第四季度发货量预计季度环比相对稳定，墨西哥和加拿大业务表现可能更好 [38][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场钢铁表观需求受去库存影响显著，预计第四季度去库存加速，实际需求截至第三季度尚可 [8][9] - 美国市场下半年钢铁表观消费量同比下降10%，公司第三季度发货量同比略有上升 [36] - 欧洲市场进口情况近期因套利空间消失而下降，过去十年进口呈增长趋势，出口呈下降趋势 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过调整第四季度产能和降低受影响吨数的固定成本来应对市场挑战，展示业务韧性 [4] - 公司将继续执行战略，发展业务，成为低碳钢铁安全领导者，抓住快速增长市场的机会 [5] - 公司在利比里亚的铁矿石扩张项目具有战略意义，不受当前价格下跌影响，预计2024年第四季度第一阶段投产 [22][23][25] - 公司在哈萨克斯坦持续投资，提升设施水平 [18] - 行业整体在应对欧洲能源危机，减少生产以平衡供需，公司注重保持市场份额 [45][50][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 实际需求逆风因价值链去库存而加剧，但去库存不会持续，表观需求条件将在去库存阶段结束后改善 [3] - 第四季度可变成本（原材料和能源）预计下降，有助于提高盈利能力，但市场价格波动较大 [8][9] - 公司预计营运资金释放将在低EBITDA环境下支持自由现金流，资产负债表实力和持续正自由现金流预期支撑战略执行 [4][5] 其他重要信息 - 公司未提供第四季度EBITDA定量指引，认为当前情况与2020年不同 [15] - 公司在能源价格上涨时锁定部分能源消费，第三季度受价格上涨影响成本增加3亿美元，第四季度未大量套期保值，受益于低现货价格 [61] - 公司通过与工会和员工合作，尽可能将固定成本可变，以应对产能闲置问题，但固定成本每吨将增加 [65] - 2023年劳动力协议谈判将是挑战，公司将平衡员工需求和公司竞争力，同时继续关注生产力提升 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度EBITDA利润桥的非明显变动因素及各部门情况 - 第四季度去库存将继续并可能加速，发货量维持在第三季度的较低水平，欧洲业务略降，其他部门相对平稳 [8] - 现货价格下降影响第四季度实际价格，但原材料和能源价格下降有助于提高盈利能力 [8][9] 问题2: 假设当前现货价格持续，第四季度和2023年可释放的营运资金金额，以及仅靠营运资金释放产生的自由现金流是否支持回购计划 - 第四季度预计释放大量营运资金，2023年也有望释放，虽难以量化，但预计可收回大部分10亿美元投资 [11][12] - 公司将维持资本分配政策，若产生自由现金流，将继续执行回购计划 [12] 问题3: 是否能提供第四季度EBITDA指引范围，以及是否认同全年140亿美元的共识 - 公司不提供EBITDA定量指引，认为当前情况与2020年不同 [15] 问题4: 哈萨克斯坦业务情况，以及乌克兰、哈萨克斯坦和南非业务第三季度盈利能力拆分和未来预期，哈萨克斯坦业务的战略重要性和投资计划 - 哈萨克斯坦业务表现良好，订单和生产达成目标，出口盈利；乌克兰业务受市场和停电影响，以20%产能运行，正从劳动力问题中恢复；南非业务有所改善 [17] - 公司将继续投资哈萨克斯坦业务，提升设施水平 [18] 问题5: 订单簿的疲软程度，以及从当前市场看，去库存的最佳持续时间 - 订单簿与公司对钢铁表观消费的预测相符，虽不如以前高，但符合预期 [20] - 去库存始于第三季度，第四季度可能是最糟糕时期，团队希望第一季度起能看到表观消费与实际需求差距缩小，但难以确定具体时间 [20] 问题6: 利比里亚铁矿石扩张项目的最新情况，以及铁矿石价格下跌是否使项目变得边缘，乌克兰在高炉停产期间是否有出口铁矿石的打算 - 利比里亚项目具有战略意义，不受当前价格下跌影响，预计2024年第四季度第一阶段投产 [22][23][25] - 乌克兰矿山已恢复30%产能，未本地消耗的铁矿石主要运往波兰 [22] 问题7: 库存减值从EBITDA中扣除的考虑，以及10亿美元营运资金中有多少会在短期内逆转 - 库存减值是为遵循IFRS准则，反映成本与可变现净值差异，减值部分单独列示，不影响第三季度运营表现，后续销售对EBITDA贡献为零 [29][30] - 预计大部分10亿美元营运资金将在2023年及以后收回 [32] 问题8: 美国和巴西业务未进行库存减值的原因，以及第四季度是否有进一步减值风险 - 欧洲因能源成本高，成本高于其他地区，所以出现库存减值，其他地区情况不同 [35] - 若销售价格继续下跌，可能需要进一步减值，目前是最佳估计 [35] 问题9: 第四季度北美业务发货量预计稳定，但美国钢铁消费下降，如何解释这一差异 - 预计墨西哥和加拿大业务表现更好，并非公司抢占市场份额 [40] 问题10: 2023年欧洲净进口的趋势 - 近期欧洲进口因套利空间消失而下降，未来趋势有待观察 [43] 问题11: 能源成本对欧洲价格和行业利润率的影响 - 能源危机是欧洲现象，行业整体减产以平衡供需，市场将逐渐看到减产影响 [45] - 天然气现货价格波动大，目前平均价格已下降，但未来情况不确定，政府需解决该问题 [45][46] 问题12: 钢铁库存时，高能源成本是否会计入成本估值 - 是的，库存重估会考虑所有固定成本，即完整的EBITDA成本 [47] 问题13: 法国关闭一座高炉对产量的影响，以及第一季度产量预期，是否有计划在其他地方恢复产能 - 部分高炉关闭是因维护，部分是应对疲软的表观需求，公司保留灵活性，可在需求改善时快速恢复产能 [49] - 公司注重保持市场份额 [50] 问题14: 公司是否持有多余的CO2证书，还是像过去几年一样出售 - 公司按季度衡量CO2证书短缺情况并购买，未动用套期保值头寸，今年利用能源市场波动以相对较低的平均价格购买 [52] 问题15: 公司在削减产能方面比竞争对手更激进，是否存在未来季度业绩下降更显著和错过需求回升的风险，以及恢复闲置高炉需要的时间 - 行业整体在减产，公司根据自身运营规模和灵活性进行调整，注重保持市场份额 [55][56] 问题16: 资本支出指引从42亿美元降至35亿美元，排除外汇因素后削减0.5亿美元，能否详细说明延迟项目及占比，以及与自愿削减的关系 - 资本支出调整主要是时间问题，与外汇和承包商动员有关，第四季度预计支出15亿欧元 [58] - 巴西和印度的部分项目因承包商动员延迟，但预计能够赶上进度 [59] 问题17: 能源套期保值的绝对影响，以及第四季度和2023年的能源消费计划，公司购买的现货能源比例 - 公司在能源价格上涨时锁定部分消费，第三季度受价格上涨影响成本增加3亿美元，第四季度未大量套期保值，受益于低现货价格 [61] - 第一季度情况不明，因欧美正在讨论价格上限，且远期价格高于现货价格 [62][63] 问题18: 产能削减对固定和可变成本的影响，以及第四季度和2023年的预期，第四季度有多少固定成本可变为可变成本 - 产能闲置可使公司将固定成本可变，通过与工会和员工合作，可去除大部分固定成本，但固定成本每吨将增加 [65] 问题19: 2023年欧洲和巴西的劳动力协议进展 - 劳动力协议谈判将是2023年的挑战，公司将平衡员工需求和公司竞争力，同时继续关注生产力提升 [67] 问题20: 这些预期是否包含在未来资本支出假设中 - 是的，公司对战略资本支出的成本有清晰认识，外汇因素也有一定的抵消作用 [69]