财务数据和关键指标变化 - 公司提高全年展望，预计净销售额较22财年增长19% - 22%，调整后EBITDA增长22% - 25%，这是由超预期的Q3业绩推动 [4] - Q3净销售额4.46亿美元，同比增长20%；调整后EBITDA为8700万美元，增长8%，调整后EBITDA利润率为19.5% [21] - 毛利润1.36亿美元，增长13%，毛利率降至30.5%，主要因投入成本和贸易促销增加，部分被定价行动和有利运费率缓解 [10][22] - 第三季度经营活动产生现金流1.1亿美元，年初至今为1.31亿美元，净营运资本较第二季度显著下降 [11] - 截至6月30日，净债务8.93亿美元，净杠杆率2.8倍，预计到23财年末净杠杆率约为2.5倍 [23] - 提高2023财年净销售额指引至16.3 - 16.7亿美元，调整后EBITDA为3.3 - 3.38亿美元，Q4展望基本不变 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 便捷营养品类 - Q3增长14%，即饮增长21%，即冲增长16%，供应增加推动即饮增长，促销、营销和分销提升两个细分市场 [5] Premier Protein品牌 - 净销售额增长20%，销量和定价各贡献一半，销量受益于奶昔产量增加、口味重新推出和粉末业务增长 [21] - RTD市场份额达20%，为季度最高；家庭渗透率较Q2增加近1个百分点，达15%；奶昔消费增长27%，粉末消费增长85% [6][17][18] Dymatize品牌 - 消费金额增长39%，几乎所有渠道实现两位数增长，旗舰产品线ISO 100基本速度较媒体投放前增长30%，市场份额、TDP和家庭渗透率创新高 [7] - Q3净销售额增长32%，销量增长46%，价格/组合对增长构成4%的逆风 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 即饮奶昔和粉末类别在市场中表现有韧性，即饮类别因产能限制缓解得到推动，价格仍上涨但在缓和；运动营养品牌向主流渠道转型成功，吸引更多家庭进入该类别 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 计划在24财年及以后增加超20%的增量产能，重建内部安全库存，目标安全库存为8周，目前为4周 [5][48] - 继续推动需求，重新推出全系列口味，扩大即饮奶昔和粉末业务的分销 [5][17][18] - 开展许可战略，在谷物和冷冻煎饼领域取得初步成功 [18] - 未来三到五年进行规划，与合作伙伴讨论产能扩张 [31] - 24财年Q2开始促销，下半年逐步增加营销投入，年底开展重大电视和数字营销活动 [114] 行业竞争 - 行业竞争动态方面，价格仍上涨但在缓和，产能限制缓解，TDP上升，运动营养和日常营养推动品类增长，挑战者品牌因行业顺风而增长 [122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对年初至今的业绩满意，业务势头持续增强，有望完成全年目标 [13][19] - 预计未来销量将持续强劲增长，但价格贡献将减少，24财年业绩有望达到长期算法的高端 [4][17] 其他重要信息 - 公司Q3新增一家合作生产商SunOpta，其将在Q4有少量贡献，24财年及以后贡献更大 [16] - 公司夏季限时产品根汁汽水奶昔增量达90%，展示了消费者对新口味的热情 [17] - 公司在Q3偿还了6000万美元循环信贷额度，本季度回购130万股，平均价格为每股36.13美元，剩余回购授权为3100万美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 即饮奶昔和粉末类别表现有韧性的原因及消费者行为是否有变化 - 宏观趋势如肥胖问题、健康和健身趋势在疫情后加速，推动了品类增长；即饮类别产能限制缓解，价格上涨但缓和；运动营养品牌向主流渠道转型成功，吸引更多家庭进入该类别，预计价格将下降但销量将稳定增长 [29] 问题2: 是否计划在两个新绿地工厂增加生产线 - 公司正在进行三到五年的规划，与合作伙伴讨论25 - 27年的产能扩张 [31] 问题3: Dymatize为何从过去的表现转变为现在的TDP情况 - 过去粉末类别在蛋白质成本变化时主要通过促销调整，此次幅度更大，但并非完全的成本转嫁 [43] 问题4: 24年产能增加的“+”具体是多少、安全库存建设情况及实际生产增长情况 - 20% + 的产能增加是为了给SunOpta和MFI的产能爬坡留出灵活性；目前安全库存仅4周，理想状态是6 - 8周，24年计划建立库存以有效运营 [48] 问题5: 24年BellRing是否会出现负定价情况 - 奶昔业务预计进入更正常的促销年，会有价格逆风；Dymatize仍为TDP，可能有额外促销活动，具体取决于市场反应 [55] 问题6: Premier家庭渗透率高但占比小，如何优先拓展市场 - 选择合作伙伴是因其有扩展能力，如MFI和SunOpta都有扩产空间，公司希望与少数大型优质合作伙伴共同扩展 [56] 问题7: 供应链扩张对产品配方和包装创新的灵活性影响 - 供应链网络扩展增加了包装选择，但公司更注重液体配方创新，会在标准Tetra包装内进行更多创新 [65] 问题8: Premier粉末买家是现有RTD买家还是新增买家 - 大部分是新增买家，使用场景不同，RTD主要用于早餐，粉末主要作为蛋白质补充剂，如运动后或添加到其他食物中 [67] 问题9: 营销支出增加时的主要信息传递内容 - 营销战略是利用忠实消费者传播产品优势，包括口味、便利性和使用效果等，强调Premier Protein品牌的独特性 [69] 问题10: 第四季度EBITDA利润率改善的驱动因素 - 主要是蛋白质成本从Q3的高位下降，粉末业务促销减少，奶昔业务促销略有增加，总体上蛋白质成本下降是主要驱动因素 [87] 问题11: 明年投入成本通缩时的营销计划 - 公司营销支出占比低于其他饮料品牌，因消费者忠诚度高，营销信息能通过社交和影响者有机传播；24财年Q2开始促销，下半年逐步增加营销投入，年底开展重大电视和数字营销活动 [114] 问题12: 24年利润率的影响因素 - 蛋白质成本和大宗商品价格下降，但其他原材料和制造成本有通胀，且预计24年促销和营销支出增加，EBITDA利润率预计处于算法高端，较23年略有下降 [116] 问题13: 当前竞争环境与疫情前及近期变化的比较 - 价格仍上涨但在缓和，产能限制缓解，TDP上升；运动营养和日常营养推动品类增长，与疫情期间成人营养驱动不同；挑战者品牌增长与行业顺风有关 [122] 问题14: 粉末类别中植物蛋白占比高而即饮奶昔中低的原因及创新考虑 - 粉末中植物蛋白占比高是因可通过其他食物掩盖味道，即饮奶昔难以做到；公司认为这一情况会随着时间改善，创新会考虑这一领域，且公司及合作伙伴有相关经验 [98] 问题15: 绿地工厂在25 - 27年是否有增加生产线的能力 - 合作伙伴有扩产能力，如MFI和SunOpta都有扩产空间，公司希望与少数大型优质合作伙伴共同扩展 [56] 问题16: 供应网络扩张时是否会推出新口味 - 公司会继续扩展口味，包括Premier的限时产品和常规口味扩展，以及Dymatize的口味创新，同时也会关注吸引新消费者和新场景的创新 [153] 问题17: 货架重置与增量产能的关系及产品重新引入的情况 - 目前难以区分新口味销售增长是来自货架填充还是真正的增量，需要更多时间和数据来确定；Q4到下一季度有后期促销，Q2增加店内促销，Q3、Q4增加营销投入 [141][145] 问题18: Premier家庭渗透率提升的机会和策略 - Premier家庭渗透率虽在类别中最高但仅15%，有很大提升空间；策略包括确保供应、推出口味、增加现有渠道分销（如电商）、开展品牌营销活动、拓展便利和食品服务渠道以及创新 [147] 问题19: 口味扩展和分销增长的增量性情况 - 根汁汽水奶昔增量达90%，显示消费者对新口味的热情；难以评估暂停口味的真正增量性，因业务增长受多种因素影响 [152] 问题20: 瓶内和液体创新的增量性门槛考虑 - 创新有两条线，一是继续扩展口味，二是关注吸引新消费者和新场景；从消费者洞察出发，追求真正的增量 [153]