财务数据和关键指标变化 - 2022年全年，公司产生超18亿美元的运营收入，运营股本回报率为14.8% [6] - 2022年第四季度，公司税后运营收入为每股2.14美元，年化平均普通股运营股本回报率为28% [14] - 2022年第四季度，公司每股账面价值增长9.9%至32.62美元，全年仅下降2.8% [14] - 2022年第四季度，公司税前净投资收入为每股0.48美元，较2022年第三季度增长41% [16] - 2022年第四季度，公司投资组合总回报率按美元计算为2.6% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 2022年第四季度，再保险业务净保费收入为15亿美元，是去年同期的两倍多，剔除一次性交易后，净保费收入增长仍高达61% [10][14] - 2022年，再保险业务净保费收入增长51% [6] - 2022年第四季度，再保险业务剔除巨灾的事故年综合比率为82.9%，当前事故年巨灾损失影响极小 [14] 保险业务 - 2022年，保险业务净保费收入超50亿美元，高于2021年的41亿美元，增长来自多元化业务组合 [10] - 2022年第四季度，保险业务净保费收入同比增长17.4%，剔除巨灾的事故季度综合比率为89.6% [15] 抵押贷款业务 - 2022年第四季度，抵押贷款业务承保收入为3.74亿美元，全年为13亿美元 [11] - 截至2022年底，抵押贷款业务有效保险金额增至5130亿美元 [11] - 2022年第四季度，抵押贷款业务剔除上一年度发展的综合比率为45% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去四年，公司财产和意外险净保费收入增长两倍多，从2018年的不到36亿美元增至近100亿美元，整体费率累计上涨超40% [7] - 1月1日续保的巨灾定价和条款均有改善，有效费率变化在30% - 50%之间 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过管理承保周期，在多元化专业投资组合中采取谨慎的准备金和承保立场，以实现增长和有吸引力的回报 [5] - 公司预计未来几年将继续向财产和意外险业务分配更多资本，同时利用抵押贷款业务的有吸引力回报机会 [7] - 公司认为目前大多数业务线处于承保周期的第二阶段，部分业务如财产险自第四季度起回到第一阶段 [9] - 公司核心战略原则是通过承保周期的敏锐洞察力和纪律性，实现卓越的风险调整回报 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司各承保部门在2022年第四季度均取得出色业绩，受益于低于平均水平的巨灾损失、抵押贷款准备金的大幅有利发展以及近期增长带来的更高盈利保费收入 [5] - 公司预计2023年财产巨灾保费将实现强劲增长，保险市场将继续保持理性和纪律性 [10] - 公司认为利率上升将有助于推动2023年的净投资收入，受益于更高的再投资利率和投资资产的增长 [12] 其他重要信息 - 公司2022年日历年度第二阶段财产意外险业务的已发生比率为58.7%，为五年多来的最低水平 [16] - 截至1月1日，公司净自然巨灾可能最大损失（PML）为9.7亿美元，占有形股东权益的8%，远低于内部限制 [17] - 公司本季度未进行股票回购，因为对2023年的市场机会评估非常积极 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月1日净自然巨灾可能最大损失（PML）与9月30日相近，为何暂停增加额外风险敞口，是否与再保险能力减少或基于定价的风险调整回报（ROE）观点有关 - 该数据仅代表一个地区，公司在更广泛的子区域增加了巨灾风险敞口，欧洲风险敞口显著增加，但未体现在该单一数据中 [21] - 公司有基于不同区域费率和条件变化的计划，团队有能力根据这些情况进行操作，目前公司有足够的机会部署资本，有增长空间和资本及关系支持 [24] 问题2: 再保险业务近期更关注成数分保而非超赔分保，在市场价格上涨的情况下，最佳机会在哪里 - 市场价格上涨时，成数分保和超赔分保的经济效益都有所改善 [26] - 市场处于艰难时期时，公司倾向于转向成数分保，因为可以获得投资组合的多元化，且更接近费率变化 [26] 问题3: 主要保险业务增长有所放缓，原因是什么，是否意味着该业务的纪律性不如再保险业务 - 第四季度增长放缓可能是市场需要时间消化，预计2023年机会将更广泛地重现 [28] - 公司此前业务增长迅速，目前处于增长后期，是自然现象，但仍有很多机会，预计市场将迎来新一轮的市场强化 [28][29] 问题4: 主要保险业务的综合比率目标是否仍是95%，还是应考虑更低的目标 - 95%的目标是在2016 - 2017年利率较低时设定的，目前公司仍追求低90%至高80%的综合比率，以获得应有的回报 [31] 问题5: 再保险业务保费增长强劲的驱动因素是什么，这些因素是否会在2023年持续 - 成数分保业务的保费在全年确认，且基础费率的增加会在全年进行调整，公司团队积极追求机会，提供良好的承保能力和评级 [34] - 公司认为市场仍然存在，所有业务线在2023年都有良好的增长潜力 [34] 问题6: 抵押贷款业务的损失率在第四季度略有上升，是全国性因素还是特定地区市场疲软导致的 - 公司在定价时考虑了区域差异，构建了满意的投资组合，避开了认为更危险和定价过低的地区 [36] - 损失率上升是因为公司更加谨慎，考虑到房价可能下跌和经济衰退等不确定性，但对该业务仍持积极态度 [37] 问题7: 能否提供其他地区（东北、墨西哥湾、英国、欧洲）的1/250巨灾风险数据，以了解1月1日续保的增长情况 - 公司未提供这些数据，但表示很多增长将来自过去权重较低的地区，将在第一季度保费和全年体现，但对损益表无影响 [39] 问题8: 再保险业务的利润率是否已达到最大值，2023年还能有多少增长 - 难以确定是否达到最大值，与2002 - 2004年相比，此次情况有所不同，如国际利率较低，但业务肯定朝着超过长期风险调整回报（ROE）目标的方向发展 [41] 问题9: 公司的风险调整回报（ROE）目标是什么，增长将更多来自净投资收入（NII）还是承保业务 - 公司认为有增长空间，最大机会可能来自净投资收入，随着利率上升，未来12 - 24个月将在数据中体现 [43] - 三个业务部门的基本面仍然良好，能够提供健康的业绩 [43] 问题10: 再保险市场的可用容量、成本对保险业务2023年净保费收入增长有何影响 - 2023年保险业务将逐渐认识到需要向保险公司收取更高费用，以支付再保险费用，同时条款和条件也将进行调整 [45] - 保险业务的重新定价将在2023年及以后逐步进行，公司对此持乐观态度 [45] 问题11: 目标低90%至高80%的综合比率是指保险业务的报告综合比率吗，改善来自哪里 - 这是保单年度目标，存在一定的波动性，但从长期来看是预期目标 [47] - 公司目前综合比率约为90%，预计定价的改善将有助于实现目标 [49] 问题12: 与2021年相比，公司今年的巨灾预算如何，预计巨灾比率是否会更高 - 公司预计巨灾损失金额将增加，2022年每季度目标约为8000万美元，2023年第一季度可能在1 - 1.2亿美元之间，全年情况将取决于后续续保情况 [52] 问题13: 人为巨灾市场在再保险业务中表现较好，该市场的费率上升是否能对公司产生重大影响 - 乌克兰战争等事件导致相关市场（如航空战争、海洋战争市场）有大量活动和费率上升，但这些市场规模较小，可能不足以对行业产生重大影响，但对公司来说是健康的业务 [54] 问题14: 公司的收购费用比率在过去几年有所上升，2023年与2022年相比会如何变化 - 预计收购费用比率不会有太大变化，过去几年业务组合的变化是导致比率上升的原因之一，公司关注底线回报，认为支付更高的收购费用可能会带来更低的损失率 [56] 问题15: 再保险业务中，固定的可能最大损失（PML）和30% - 50%的巨灾费率上升是否会导致2023年再保险业务利润率提高 - 财产巨灾业务的回报有显著改善，但对公司来说不是最大的业务线，该业务有增长空间，但难以确定具体的利润率提升幅度 [58] 问题16: 在所有业务线中，2023年预期回报最好的是否是巨灾再保险业务 - 巨灾再保险业务预期回报较高，但还有其他未过多宣传的业务也有很好的回报，且规模可能与财产巨灾业务相当 [60] 问题17: 6月1日的续保机会可能受到哪些因素影响，哪些因素可能阻碍巨灾再保险市场的上升趋势 - 难以想象有因素会阻碍市场上升，第三方资本的影响有待观察，美国续保只是全年巨灾业务的一小部分 [62] - 市场普遍认识到需要在财产巨灾领域进行改善，核心资本需求和供需关系不会有重大变化，可能存在价格波动，但不会有重大转变 [62] 问题18: 再保险业务中的非经常性交易是指什么，涉及哪些风险或业务线，目前该市场情况如何 - 这些交易是为公司提供资本支持和缓解压力的交易，属于保险或再保险会计处理，涉及多个业务线，包括其他专业、意外险和部分财产险 [65] - 市场活跃，一些公司面临困境，寻求解决方案，公司有强大的资产负债表和资本支持能力，会根据情况考虑参与 [65] 问题19: 抵押贷款保险业务在新冠疫情期间设置的保守准备金还有多少 - 随着时间推移，贷款库存情况变得复杂，公司不再直接量化与新冠相关的准备金，但仍认为存在一定风险，会根据数据进行调整 [67][68] 问题20: 保险业务中的专业责任保险（特别是董事及高级职员责任保险，D&O）前景如何，处于承保周期的哪个阶段 - 大型商业D&O业务过去三到四年趋势为中性至负面，目前正在回归正常，处于第三阶段 [72] - 小型D&O业务市场稳定健康，处于早期或第三阶段，仍有盈利空间 [72]