财务数据和关键指标变化 - 一季度每股账面价值增长8.4%至35.35美元，反映了公司的强劲业绩以及固定收益投资组合约3.5亿美元未实现损失的税后转回 [5][18] - 一季度税后运营收入为每股1.73美元，年化平均普通股权益运营回报率为20.7% [18] - 税前净投资收入为每股0.53美元，较2022年第四季度增长10%，自2011年第一季度以来税前投资收益率首次超过3% [24] - 投资组合总回报率按美元计算为2.54%，各策略均实现正回报 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 净保费收入同比增长51.5%，主要集中在财产险、海运和航空险以及其他特殊险种 [19] - 综合赔付率为84.3%，当前事故年产能诉讼影响为5900万美元 [19] 保险业务 - 第一季度净保费收入同比增长19.1%，剔除巨灾因素后的综合赔付率为89.8% [20] - 若按固定汇率计算，净保费收入增长率将比财报数据高出约230个基点 [21] 抵押业务 - 综合赔付率为20%，各业务单元表现强劲 [22] - 净保费收入环比略有增长，反映了美国抵押保险业务保险有效保单的持续性增加以及美国以外业务单元的良好增长 [22] - 本季度记录了约7300万美元的有利前期准备金发展，其中约三分之二来自美国抵押保险业务 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产险市场仍存在广泛的市场错位，预计需要进一步提高费率才能达到平衡 [10] - 再保险市场对市场环境变化反应更快，1月1日的续保情况显示有效费率显著提高，第一季度再保险巨灾净保费收入较2022年同期几乎翻了一番 [11] - 抵押保险行业定价自律，费率在过去一年有所上升 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为一家承保公司，注重承保周期管理，在市场条件有利时积极部署资本，以实现长期稳定的承保收入 [5][7] - 持续投资提升自身能力，招聘和留住优秀人才，加强工具和技术，以成为更智能、稳定和有能力的保险产品提供商 [12] - 薪酬结构首要奖励承保业绩，以确保战略与执行的一致性 [12] - 在财产险和意外险领域，公司凭借差异化的周期管理策略，成为越来越受青睐的提供商 [12] - 抵押业务注重信用质量和数据驱动的风险选择，以实现稳定的承保收入和风险调整后的回报 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前市场和各业务领域的未来机会持积极态度，认为在当前预期回报下，在业务中部署有意义的资本是为股东实现回报最大化的最佳选择 [27] - 财产险市场的改善预计将持续2 - 3年，再保险市场率先反应，保险市场的调整需要更长时间才能完成 [31] 其他重要信息 - 公司商业房地产投资占投资组合的6%，评级较高，贷款价值比较低，主要集中在多户住宅投资，对办公物业的投资较少 [26] - 截至4月1日，公司净自然巨灾可能最大损失（PML）为16.9亿美元，占有形股东权益的8.1%，远低于内部限额 [26] - 季度来自运营附属公司的收入为3900万美元，主要来自Coface、Somers和Premia的良好业绩 [23] - Coface近期宣布每股股息1.52欧元，预计将向公司支付6800万欧元股息，有待Coface股东批准 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何理解财产市场处于改善的早期阶段，以及2023年剩余时间和2024年的发展趋势 - 再保险市场在1月1日续保后率先提高费率，保险市场的投资组合需要12 - 18个月进行重新优化和调整，预计财产市场的改善将持续2 - 3年 [30][31] 问题2: 社会通胀或金融通胀是否影响保险和再保险业务当前事故年的入账 - 公司在准备金和损失率计算上采取谨慎态度，逐行、逐地区、逐附加点考虑通胀因素，确保整体投资组合的损失率合理 [34][35] 问题3: 再保险业务增长强劲，但潜在损失率较去年有所上升，如何看待该业务全年的利润率情况 - 本季度有两笔交易影响了比率，导致损失率和综合赔付率有所波动，但这并非趋势性变化，公司关注长期趋势和业务质量 [37][38] 问题4: 区分再保险和保险业务中财产险和巨灾险与意外险的定价情况 - 财产险和巨灾险的费率涨幅较大，可达40% - 50%以上，意外险涨幅相对较小，为10% - 15%；再保险市场定价相对更集中，整体趋势与保险市场一致 [40][43] 问题5: 抵押业务中与新冠疫情相关的准备金还有多少可能在今年释放 - 约80%的损失准备金来自新冠疫情之后的时期，虽然无法提供具体金额，但就业水平良好，信用质量优秀，有望减少拖欠情况，对底线有积极影响 [45][46] 问题6: LPT类型交易对再保险业务潜在损失率产生噪音的机制是什么 - LPT交易的获取费用极低，主要承担损失和获取浮动资金的投资收益，改变了业务动态，承保方面通常按接近100%的综合赔付率入账 [48] 问题7: 6月1日和7月1日的续保情况如何，与1月的定价相比如何 - 市场延续了1月的硬市场态势，目前势头良好，但6月1日和7月1日的续保尚未完成，预计回报率可能优于1月 [50][52] 问题8: 再保险业务潜在利润率下降的背景是什么，尽管业务组合向潜在损失率较低的业务转移且费率环境有利 - 公司关注整体回报，需要时间来实现保费收益，同时在准备金计算上保持谨慎，待数据支持时会释放准备金 [54] 问题9: 再保险和保险业务中各类巨灾损失的分布情况 - 本季度最大的损失是土耳其的2500万美元，此外还有新西兰的飓风和洪水以及美国的龙卷风等小损失，土耳其和新西兰的损失主要来自再保险业务 [56][57] 问题10: 公司投资回报率在同行中较低，是否有机会提高收益率，是否仍需保持保守 - 公司会谨慎分析，考虑法定与GAAP会计差异、限制等因素，有时持有投资至到期更有利；公司近年来在另类投资领域有所增长，预计未来会有一定提升 [59][60] 问题11: 公司保费增长成功而同行增长缓慢的原因，以及如何确保费率充足性 - 公司通过多层级的审核确保费率充足性，相信长期预期回报；公司自2019年起积极进入市场，建立了良好的客户关系，同时E&S市场增长也带来了机遇 [65][70] 问题12: 能否提供LPT交易对综合赔付率和保费的影响，用于建模 - LPT交易对综合赔付率的影响为1.1个百分点，损失率影响为2.2个百分点，保费为1.18亿美元 [73] 问题13: 佛罗里达州新颁布的立法对市场的影响，以及公司在该市场的再保险策略 - 立法效果需要时间显现，可能导致部分往年损失不利发展，市场会部分认可但不会完全给予信用；公司更倾向于超额损失再保险策略 [75][76] 问题14: LPT业务是否按100%综合赔付率入账 - 通常按此入账，利润和利润率的贡献更多来自投资收益而非纯粹的承保收入 [78][79] 问题15: 市场目前关注的事故年份，以及GL费率上涨的情况 - 市场关注2019年及更早的事故年份，由于当时费率较低且存在不确定性，人们重新评估长期损失率；GL费率近期有所上升，国际市场也有类似情况 [81][84] 问题16: 本季度行业美国巨灾损失高于正常水平，但公司巨灾损失正常，条款和条件变化是否有积极影响 - 公司损失正常可能是由于风险暴露区域与损失发生区域不一致，条款和条件变化的影响尚未显现，预计未来损失可能减少 [88] 问题17: 财产险大幅提价是否考虑了条款和条件变化 - 提价未完全考虑条款和条件变化的所有因素，如一些无法量化的因素未纳入定价，但部分可量化因素如免赔额等已反映在定价中 [90] 问题18: 公司专业险市场情况，以及本季度主要保险业务的费率增长情况 - D&O业务组合有所下降，但趋势有利，OSC索赔减少，客户对提价有反馈；整体费率变化因业务线而异，平均费率不是一个好的指标 [93][95] 问题19: 公司PML上升但仍低于同行，在市场环境有利的情况下，公司认为合适的水平是多少 - 如果市场保持现状，到7月1日PML可能升至10% - 12%，但需根据续保情况确定 [97]