财务数据和关键指标变化 - 2023财年第一季度，公司合并净收入为负4200万巴西雷亚尔，调整后净收入利润率为负7.9%；合并自由现金流达到2.076亿巴西雷亚尔，占该时期净收入的38.8% [20] - 2023财年第一季度，扣除财务费用后，公司自由现金流达到9440万巴西雷亚尔，占净收入的17.7% [21] - 截至3月31日，公司有9.37亿巴西雷亚尔未逾期应收账款，预计到6月底将收回约4.6亿巴西雷亚尔 [21] - 第一季度，公司将过去12个月的净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率进一步降至3倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 教学业务 - 2023财年至今，教学业务收入和EBITDA增长28%，调整后EBITDA利润率为41.5% [6] - 2023财年周期内，净收入同比增长28%，达到11.36亿巴西雷亚尔，核心解决方案同比增长26%，补充解决方案同比增长38%；第一季度，教学业务收入同比增长10% [10] - 2023财年，教学业务现金毛利率预计下降约2.5个百分点 [12] - 2023财年周期内，教学业务资本支出占净收入的比例从2022年的16.3%降至6.4%，调整后EBITDA减去资本支出指标从2022年的25.2%扩大至35% [13] - 第一季度，教学业务自由现金流达到1.876亿巴西雷亚尔，占该季度净收入的近40%，与2022年第一季度相比增加1.745亿巴西雷亚尔；2023财年周期内，自由现金流为9680万巴西雷亚尔，与2022年同期的负2.24亿巴西雷亚尔相比增加3.211亿巴西雷亚尔 [14] 金融与管理解决方案业务 - 该业务首次出现在公司损益表中，净收入同比增长133% [8] - ISAAC截至3月31日的年度经常性收入已达到2.66亿巴西雷亚尔，目前每年的总支付价值（TPV）接近30亿巴西雷亚尔 [15] - 第一季度，该业务净收入为6250万巴西雷亚尔，调整后EBITDA利润率为负23.6%，与收购前2022年第一季度的预期调整后EBITDA相比，扩大了74个百分点 [18] - 公司有信心实现该业务2023财年净收入在3 - 3.5亿巴西雷亚尔之间的目标，并使调整后EBITDA利润率接近负10% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购ISAAC推出新的金融与管理解决方案业务，以进一步巩固其在巴西教育生态系统中的主导地位，实现产品组合多元化 [8] - 公司实施多项举措以提高运营效率、敏捷性和可扩展性，如资本配置、SG&A管理和营运资金管理等 [8] - 公司将继续专注于私立教育领域，认为该领域机会巨大，目前在许多细分市场的业务还处于起步阶段 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自2022年以来，行业面临印刷成本大幅上升的问题，这对公司毛利率产生了影响，但预计下半年压力将减缓，2023年对毛利率的影响将显著降低 [6] - 公司有信心实现2023财年调整后EBITDA利润率在36.5% - 38.5%的目标 [7] - 公司认为业务现金生成能力是可持续的，目前的现金流量改善是业务基本面的体现，且内部举措加速了这一健康现金流量状况的恢复 [24] 其他重要信息 - 公司已签署2024财年印刷合同，预计每页印刷价格将出现中到高个位数的下降 [24] - 与2023财年的ACV构建过程相比，2024财年销售过程在价格上涨、交叉销售、追加销售和新增学校等指标上表现更好，但目前销售过程仍处于早期阶段 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司已启动明年商业周期的计费合同，能否提供更多谈判条款信息以及与今年成本的比较情况？ - 公司已签署2024年第41批内容的合同，预计8月开始印刷，10月中旬至月底开始向学校交付。初始交付的每页印刷价格在名义上有所下降，预计会出现中到高个位数的降幅 [24] 问题2: 现金流生成显著改善主要得益于营运资金的改善，这种改善是否会持续？ - 现金流改善是可持续的，没有一次性因素。过去两年现金流表现不佳主要是由于一些偶然事件和收购的影响，在当前正常的经营环境下，业务本身具有很强的现金生成能力。同时，公司内部的举措也加速了现金流状况的恢复 [24] 问题3: 对于2024财年，印刷成本预计会降低，但考虑到2023财年剩余周期的材料已经印刷，对该周期的利润率有何预期？ - 预计2023财年毛利率最多下降2 - 3个百分点，后续季度毛利率将呈改善趋势。公司在2023财年前期受到较高印刷价格的影响，但通过调整供应商和印刷公司，降低了当前周期的价格。2024财年的印刷合同将直接影响第四季度，有助于降低全年的影响 [27] 问题4: 对于2024财年的销售过程，竞争环境如何？核心和补充业务的ACV增长目标是多少？ISAAC是否会加速教学业务的增长？ - 目前判断2024财年销售过程的竞争环境还为时尚早，但与2023财年的ACV构建过程相比，公司在价格上涨、交叉销售、追加销售和新增学校等指标上表现更好。目前公司主要专注于通过教学业务销售团队向现有教学客户交叉销售ISAAC产品，反向交叉销售（即通过ISAAC向教学业务引流）可能会在今年年底或2024年开始 [28] 问题5: 是否继续预计ISAAC在年底实现盈亏平衡？在公共部门是否有机会？ - 公司仍然预计ISAAC能够按计划在年底实现盈亏平衡，目前业务表现符合预期。由于私立教育领域机会巨大，公司目前将继续专注于私立教育领域 [34] 问题6: 2023财年现金流生成改善的背后原因是什么？后续两个季度的现金流情况如何？是否存在现金流集中在头两个季度的情况？2022年资本支出水平是否较高？未来资本支出占收入的比例应维持在什么水平？ - 现金流改善主要是由于营运资金行为的正常化，公司正在摆脱过去影响营运资金的事件。内部也在加大对营运资金管理的关注，通过与学校的合同谈判和与印刷供应商的重新协商等措施，加速了营运资金的恢复。第二季度通常也是收款的旺季，第四季度通常是现金流消耗最大的季度。资本支出占收入比例下降主要是由于公司运营方式的改变和品牌间协调的加强，减少了冗余。公司维持资本支出占收入8% - 10%的目标，但目前有迹象表明资本支出将低于或略低于该目标的下限 [37]