财务数据和关键指标变化 - 2022年周期实现100%的年度经常性收入（ACV）确认，营收达15.61亿巴西雷亚尔，同比增长48%；剔除本周期收购的解决方案后，有机增长34% [7][9] - 2022年周期盈利能力提升，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率提高2.3个百分点；现金毛利率增加70个基点至80%，调整后EBITDA利润率增加230个基点至33.7% [7][9] - 2022年前九个月自由现金流同比增长130%，主要得益于运营效率提高、营运资金状况改善、有效税率降低和资本支出占收入比例下降 [7][14] - 2022年前九个月实现现金毛利率和调整后EBITDA利润率持平，成本和一般及行政费用（G&A）举措节省超9000万巴西雷亚尔，比2021年12月披露的全年预期节省额高出14% [11] - 销售未结天数降至98天，较2021年第三季度下降6%，更接近疫情前水平；本季度逾期账款率从2021年第三季度的6%降至4%，疫情最严重时期为10% [12] - 2022年前九个月有效税率为8.7%，预计2022财年结束时有效税率约为10%，而2021年接近18% [13] - 截至2022年前九个月，资本支出为1.21亿巴西雷亚尔，占净收入的11%，而2021年前九个月为15% [13] - 截至9月30日，现金为11.5亿巴西雷亚尔，贷款和融资为12亿巴西雷亚尔，应付出售股东账款为15亿巴西雷亚尔，净债务与调整后EBITDA的倍数为3.4倍，较2021年第三季度下降50个基点 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心和补充业务线均实现2022年周期ACV的100%交付 [9] - 2023年商业周期中，核心解决方案和补充解决方案的新学生入学和追加销售均实现同比强劲有机增长；核心客户群中使用至少一种补充解决方案的学校渗透率提高至17% [16] - COC解决方案在首个商业周期表现出色，净推荐值（NPS）提高17点至66，留存率提高15个百分点至95%，平均价格涨幅约比预期通胀高4个百分点，ACV同比增长超30% [17] - 2023年补充教学解决方案预订量增长超30%，剔除国际学校后增长超40%；社交情感学习和双语产品增长显著，交叉销售持续推动增长，补充解决方案在核心客户群中的渗透率有所提高 [41][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年完成并购议程后，公司将重点转向整合和效率提升，以实现规模效益并为利益相关者创造更多价值 [10] - 预计2023年教学解决方案商业周期实现24%的有机增长，通过整合和效率提升举措改善现金生成状况 [8] - 维持2023财年调整后EBITDA利润率在36.5% - 38.5%的指引，并将资本支出指引降至净收入的8% - 10%，预计调整后EBITDA减去资本支出的指标将达到历史最高水平 [8][18] - 公司正在与咨询公司合作，推进使公司更精简、更敏捷的工作，并将运营现金流生成和逾期学校收款等指标纳入领导关键绩效指标（KPI） [15] - 行业内纸浆和纸张价格上涨，部分抵消了公司原本预期的成本效率提升收益 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着学校运营恢复正常，公司恢复了与学校的面对面互动，2023学年商业周期取得成功 [15] - 公司有信心现金状况和未来运营现金生成足以覆盖短期债务 [14] - 从规模和运营方式来看，公司认为在中期内实现EBITDA利润率超过40%是现实的，随着一些规模较小的品牌发展壮大，将有助于提升公司整体利润率 [45][47] 其他重要信息 - 公司董事会于前一晚收到General Atlantic和Dragoneer的初步非约束性提案，拟收购公司外部流通的A类普通股，创始人支持该交易并将在交易中滚动持有其A类和B类普通股，每股A类普通股收购价为11美元现金，较前一日收盘价溢价约22%，但不能保证最终达成交易 [19][20] - Isaac收购进展顺利，巴西反垄断机构已于11月16日批准，预计1月2日完成交易，在此期间公司组建了多功能团队为整合做准备 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于坏账准备转回，从营运资金动态来看，这种影响还会持续多久，第四季度甚至2023年是否还会有准备转回？ - 应收账款已接近正常水平，但仍有改善空间，2023年有望完全恢复正常，但改善幅度有限；未来公司将重点关注供应商和库存方面，预计这两方面在未来两年对现金周期正常化的贡献将大于应收账款 [24][25] 问题2：Isaac自10月初收购宣布以来的表现如何，是否重申10月收购宣布时提供的指引？ - Isaac表现强劲，已超过今年新增学校的内部目标；预计1月第一周完成交易，2023年将有全年合并业绩，对2022年Arco业绩无影响 [26] 问题3：考虑到价格涨幅高于通胀，是什么因素促成了这种增长，是销售组合改善还是公司能够在同一学校基础上提高价格？ - 这一周期价格增长恢复到更正常的水平，新学校数量增加也有重要贡献；核心业务增长超20%，补充教学解决方案增长超30%；COC品牌表现出色，ACV增长超30%，NPS和留存率显著提高，价格涨幅约12% - 13% [29][30][31] 问题4：公司预计明年利润率持平，但成本和SG&A节省的实现速度快于预期，这种情况下利润率的不利因素是什么？ - 2023年利润率预计较2022年有所扩张；行业纸浆和纸张价格上涨部分抵消了预期的成本效率提升收益；明年将有新一轮G&A稀释，同时市场策略将更高效；公司将2023年资本支出范围降至8% - 10%，调整后EBITDA减去资本支出指标有望达到历史最高水平 [31][32] 问题5：公司在开曼群岛注册，从有约束力的报价流程来看，与在美国或巴西注册的公司有何不同？ - 无法提供更多细节，相关机制已在信件和收费协议中披露 [35] 问题6：控制集团是否会参与特别委员会，董事会有八人，特别委员会由四人组成，达成交易是否需要董事会一致决定？ - 独立委员会将由独立董事会成员组成，不包括代表General Atlantic的成员 [35] 问题7：控制家族支持收购报价的战略原因是什么，是否有正在进行的交易支持这一决定？ - 无法对此进行评论，战略理由未在信件中披露 [39] 问题8：能否提供补充业务与核心业务预订量演变的定量或定性信息？ - 2023年补充教学解决方案预订量增长超30%，剔除国际学校后增长超40%；社交情感学习和双语产品增长显著，交叉销售持续推动增长，补充解决方案在核心客户群中的渗透率有所提高 [41][42][43] 问题9：在纸浆和纸张价格正常化以及所有平台和收购完全整合后，公司距离成熟阶段还有多远，合理的利润率水平是多少？ - 公司仍有一些规模较小的品牌，随着这些品牌发展壮大，将有助于提升整体利润率；从中期来看，公司实现EBITDA利润率超过40%是现实的 [45][47] 问题10：如果Isaac交易获批，Isaac股东是会获得11美元现金还是像控制家族一样进行股份滚动？ - 无法代表Isaac股东发表意见，如果交易达成，他们将被视为其他少数股东，但目前一切都只是理论上的 [49]