财务数据和关键指标变化 - 2022财年第四季度，公司合并净销售额和营业收入创历史新高，合并营业收入和净销售额分别同比增长27%和20%，主要得益于11%的季度合并有机净销售额增长以及2022和2021年收购的有利影响 [10][11] - 2022财年第四季度，公司合并营业利润率从2021财年第四季度的22.6%提升至24%，合并净收入增长13%，达到9720万美元，摊薄后每股收益为0.70美元，而2021财年第四季度为8610万美元，摊薄后每股收益为0.62美元 [12] - 2022财年第四季度，公司有效税率为23%，而2021财年第四季度为18.3%，主要是由于与公司领导层薪酬计划相关的人寿保险单现金退保价值的免税未实现损失产生了7.6%的不利影响 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 飞行支持集团（FSG） - 2022财年第四季度，净销售额增长33%，达到创纪录的3.46亿美元，主要得益于22%的有机增长以及2022和2021年收购的影响，有机增长主要源于全球商业航空旅行的持续复苏 [17] - 2022财年第四季度，营业利润增长60%，达到创纪录的7780万美元，主要得益于净销售额增长、毛利率提高以及更高净销售额带来的效率提升 [18] - 2022财年第四季度，营业利润率从2021财年第四季度的18.7%提升至创纪录的22.5%，主要得益于销售、一般和行政费用占净销售额的比例下降以及毛利率提高 [19] 电子技术集团（ETG） - 2022财年第四季度，净销售额增长6%，达到创纪录的2.685亿美元，主要得益于2022和2021年收购的影响，但部分被有机净销售额的轻微下降所抵消，有机净销售额下降主要是由于国防和太空产品净销售额减少，部分被其他电子产品、医疗和商业航空航天产品净销售额的增加所抵消 [22] - 2022财年第四季度，营业利润增长4%，达到创纪录的7990万美元，主要得益于净销售额增长、应计或有对价估计公允价值变化的有利影响以及基于绩效的薪酬费用减少，但部分被毛利率下降所抵消，毛利率下降主要是由于国防和太空净销售额减少 [24] - 2022财年第四季度，营业利润率为29.7%，而2021财年第四季度为30.4%，主要是由于毛利率下降，部分被应计或有对价估计公允价值变化和基于绩效的薪酬费用减少所抵消 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司最大的终端市场是商业航空航天，在2022财年持续增长，预计2023财年将继续保持强劲增长趋势 [28] - 公司第二大终端市场是国防，2022财年国防市场基本持平，受供应链问题影响，某些交付计划延迟，但预计2023财年这些外部因素将得到缓解，公司对国防行业的未来持乐观态度，订单和积压订单有所增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2023财年飞行支持集团和电子技术集团的净销售额将增长，主要受多数产品需求的推动 [28] - 公司将继续坚持保守政策，利用强大的资产负债表和高流动性，持续投资于新的研发，并执行成功的收购计划，以实现持续增长和市场份额的提升 [30] - 公司在收购时注重审查卖方的管理方式和与员工的关系，给予运营人员极大的权力和责任，拥有出色的401 - K计划，使员工利益与股东利益一致，这种文化有助于保持公司的运营卓越和业绩的一致性 [38][39][40] - 公司在商业航空航天市场处于独特地位，通过提供优质产品和合理定价，赢得了客户的信任，市场份额不断增加，尽管全球航班数量仍未完全恢复，但公司的PMA销售达到了历史最高水平 [55] - 公司在电子技术集团的国防和太空市场面临供应链问题，但预计随着供应链的改善，这些市场将在2023财年有所改善，公司将谨慎对待太空市场的投资机会，避免高风险的投机项目 [29][139] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对2023财年的前景感到乐观，认为公司业务在2022财年稳步改善的趋势将延续到2023财年 [9] - 尽管面临供应链问题、税收政策变化等挑战，但公司凭借强大的实力和合理的战略，有能力应对这些挑战并实现增长 [30] 其他重要信息 - 2022年9月，电子技术集团完成了对法国Labege的Trad Test and Radiation和美国明尼苏达州Eagan的Ironwood Electronics的收购 [14] - 电子技术集团已达成收购法国巴黎Exxelia International约95%股权的协议，交易预计在2023财年第一季度完成，这将是公司有史以来最大的收购，预计交易完成后一年内将增加公司的每股收益 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何在多次收购后保持公司文化和运营卓越，以及业绩持续优异的驱动因素是什么 - 公司采用分散式组织架构，给予运营层极大权力，收购时注重考察卖方与员工的关系；给予运营人员充分的责任和权力；拥有出色的401 - K计划，使员工利益与股东一致；公司决策注重长期发展，而非短期利益，员工长期努力工作，形成了独特的公司文化，这些因素共同促成了公司的成功 [38][39][40] 问题2：飞行支持集团的利润率在未来一年是否会回归历史范围 - 飞行支持集团在2022年下半年特种产品的增长导致业务组合发生变化，推动了利润率上升，预计随着业务组合回归正常，利润率会有所缓和，但公司对目前的利润率表现满意，且在实现高利润率的同时进行了合理的投资和储备 [52][53][54] 问题3：如何看待商业航空航天行业的现状和公司在该行业的地位 - 公司对自身在商业航空航天行业的地位感到非常乐观，尽管全球航班数量仍未完全恢复，但公司的PMA销售达到历史最高，这得益于市场份额的增加和对客户的良好服务，公司与客户建立了长期信任关系，处于良性发展循环中 [55] 问题4：电子技术集团除国防外的其他主要市场（太空、医疗等）的前景如何 - 这些市场在2022年表现强劲，但预计随着供应链问题的解决和客户自身渠道的调整，未来可能会趋于平稳或略有放缓，但仍然是公司的优质市场 [57][58] 问题5：如何看待国防预算增长、供应链问题和国防合同官员延迟等因素对电子技术集团的影响，以及公司能否至少与国防部预算增长保持同步 - 从长期来看，公司有望超过国防部预算增长，但在特定时期，公司业绩与国防预算的相关性可能为正或负；供应链问题对公司影响较大，尤其是在第四季度达到了创纪录水平，目前虽有改善迹象，但仍不确定；国外业务对公司有积极影响，但短期内不会成为主要增长动力 [65][66] 问题6：考虑到2022年建立了安全库存和2023年预计的收入增长，营运资金趋势将如何变化 - 飞行支持集团业务大多是当月订单当月发货，客户库存较少，因此安全库存对其影响不大；电子技术集团在电子零件方面增加了库存，2023年可能会出现一些调整，但预计不会对公司产生重大影响 [69][70] 问题7：电子技术集团第四季度供应链延迟导致的销售损失金额是多少 - 第四季度供应链延迟导致的销售损失约增加了2000多万美元，达到约4700万美元，其中约一半来自一家此前未受供应链问题影响的子公司，该子公司预计在2023财年发货 [79] 问题8：如何看待2023财年的税率 - 公司通常的税率在20% - 21%之间，2022年由于市场损失，税率受到较大影响，主要是与领导层薪酬计划相关的人寿保险投资的现金退保价值损失影响了税率；如果市场增长，税率将降低；如果市场稳定，税率将与2022年相似；如果市场出现重大损失，税率可能会提高一两个百分点 [82][83] 问题9：如果中国全面重新开放，对飞行支持集团有何影响 - 公司在飞行支持集团在中国的销售已达到历史最高水平，超过了2019年的水平；预计中国短期内将面临新冠疫情的挑战，国内航空旅行可能会受到影响，但公司认为自身有能力继续扩大市场份额，无论中国市场情况如何，都能保持良好的发展态势 [86][88] 问题10：电子技术集团的供应链趋势如何，哪些方面恶化，哪些方面有改善迹象 - 恶化方面主要是一些复杂的电子组件，如现场可编程门阵列（FPGAs）和特定的微波组件交付延迟，以及部分聚合物相关产品的交货期延长；改善方面是一些低成本、常见的电子组件和部分聚合物相关产品的供应情况有所好转 [95][96] 问题11：2023年资本支出是否仍按销售额的1.5%计算 - 公司预计2023年资本支出约为4000万美元，大致符合按销售额1.5%计算的结果 [98] 问题12：将Exxelia纳入模型时，其业务是否有季节性 - Exxelia的业务策略和市场与电子技术集团相似，预计其业绩表现将与电子技术集团一致，但由于其是欧洲公司，可能会受到欧洲外部因素的影响 [100] 问题13：飞行支持集团是否看到航空公司客户有潜在的放缓或衰退风险，以及如果出现衰退，对公司业务的影响如何 - 目前尚未看到航空公司客户的订单模式因近期经济数据而发生变化，业务仍然强劲；如果出现衰退，航空旅行将受到影响，但由于此前航空旅行需求被压抑，影响可能会有所减轻；公司认为自身凭借新产品的优势处于独特地位，有能力缓解衰退的影响；预计零部件和维修业务将首先受到影响，其次是新飞机建造率 [105][106][107] 问题14：如何看待飞行支持集团2023年的增量利润率 - 在正常情况下，公司飞行支持集团的固定成本约为15%，加上正常利润率，预计增量利润率约为35% - 36%，但实际情况可能会因季度事件而有所波动，随着业务稳定发展，预计2023年将接近这一水平 [113] 问题15：飞行支持集团在中国的业务恢复情况如何，以及国际销售额中飞行支持集团和电子技术集团的地理分布情况 - 飞行支持集团在中国的销售已达到历史最高水平，远高于2019年的水平；公司认为在中国市场有进一步增长的空间，尽管中国市场未来可能会有波动，但公司有能力扩大市场份额 [117][118] 问题16：如何看待电子技术集团未来的利润率，以及Exxelia对2023年利润率的稀释影响和长期机会 - 不考虑Exxelia，电子技术集团的实际运营利润率接近30%，Exxelia的利润率低于集团平均水平，会对利润率产生一定影响；但公司认为集团整体利润率将保持健康，会综合考虑各种因素，不过分纠结于具体的利润率数字 [120][121] 问题17：如何看待2023年可能出现的原材料和劳动力成本上升，以及飞行支持集团和电子技术集团的利润率和收入趋势 - 公司不提供详细的业绩指引，但预计公司表现将优于行业，销售将实现增长，管理层的目标是每年实现15% - 20%的底线增长；飞行支持集团的利润率可能会趋于正常化，电子技术集团在不考虑Exxelia的情况下可能会有所提升；预计国防市场在2023年将有所改善，为电子技术集团带来积极影响 [126][127][131] 问题18：飞行支持集团的PMA审批流程目前情况如何，以及公司如何看待PMA的机会和是否有向价值链上游发展的计划 - FAA的审批周期表现出色，不会对公司造成阻碍；公司将继续追求与过去类似的零部件以及相邻的空白市场，扩大产品组合，凭借良好的客户关系和合理的定价，有望继续扩大市场份额 [136][137] 问题19：如何看待太空市场，以及在传统项目和新兴增长项目（如LEO和月球市场）之间的平衡 - 公司认为LEO市场有机会，并且在该市场已经取得了成功；同时也关注GEO市场和小型卫星市场；公司会谨慎对待太空市场的投资机会，避免参与高风险、高投机性的项目，注重为客户提供有价值的产品 [139] 问题20：电子技术集团的应计或有对价估计公允价值的变化情况如何，以及相关金额和原因 - 公司在资产负债表上有大约8500万美元的或有收购义务公允价值；2022财年，尤其是第四季度，利率上升导致这些负债的公允价值下降，约有200万美元作为费用抵减计入财务数据 [146] 问题21：飞行支持集团的特种产品业务趋势如何，以及与电子技术集团的国防业务在供应链和需求趋势方面是否有明显差异 - 飞行支持集团的特种产品业务表现良好，特别是在导弹防御和商业航空领域；公司认为这些业务具有独特的价值主张，随着商用飞机建造率的增加，有望继续增长并扩大市场份额 [149] 问题22：电子技术集团在国防和太空方面的订单能见度如何，与去年相比有何变化 - 电子技术集团的积压订单处于创纪录水平，作为收入的百分比来看非常强劲；由于供应链问题，公司对未来发货有一定的额外能见度，但占比相对较小；在国防业务方面，公司产品的交货期通常较长，目前对未来六个月的业务情况有一定了解，之后的能见度会逐渐降低，整体情况较为正常 [150][151] 问题23：如何看待当前的并购市场 - 公司认为当前并购市场较为正常，卖家期望高价，但买家尤其是私募股权公司融资困难，预计随着利率上升，价格将下降；公司是有纪律的买家，注重现金流和投资回报，希望看到价格合理的优质收购机会，2022年完成了8笔交易，对未来的投资机会持乐观态度 [157][158][162] 问题24：基于已完成的交易，2023财年的收购销售额增长预计是多少 - 预计2023财年的收购销售额增长在1亿 - 1.5亿美元之间 [164] 问题25：如何看待工资压力和通货膨胀对公司的影响，以及2023年资本支出的方向 - 公司对工资和劳动力成本高度敏感，允许各地的总经理根据当地市场情况应对工资和原材料价格压力，并与客户合作保护利润率；2022年资本支出总额相对较少，是因为员工节俭，会选择性价比高的设备；预计2023年资本支出约为4000万美元（不包括Exxelia），但实际支出可能低于预算，以确保满足业务需求和未来规划 [173][174][175] 问题26：飞行支持集团特种产品销售和盈利增长的原因是什么 - 公司的低债务分散式文化使公司能够提前做出决策，关注长期发展；在危机期间，公司保持充足的库存，持续开发产品，善待客户和员工，赢得了客户的信任；公司不追求短期利益，注重长期市场份额的积累，通过合理定价和优质服务激励员工，从而实现了业务的持续增长 [177][178][179] 问题27：飞行支持集团此前的增值分销业务对当前钱包份额增长的作用，与其他因素（如OEM价格保护伞）相比如何 - 公司的分销业务是行业内最成功的，具有低债务、合理库存管理和强大的PMA覆盖等优势；公司避免了一次性库存注销，注重经济决策和长期价值创造；PMA业务使公司能够进入其他公司无法进入的市场，与其他因素共同推动了钱包份额的增长 [184][185][187] 问题28：Exxelia交易是否有潜力成为公司在欧洲的收购和扩张平台，公司在欧洲的并购渠道是否成熟 - 公司在欧洲有业务布局，在法国有成功的运营经验，受到当地经济发展部门的认可；Exxelia交易是公司经过多年考察的结果，公司在欧洲有并购渠道，会抓住合适的机会进行投资，不仅限于欧洲，也包括美国和英国 [190][191] 问题29：如何看待其他公司将PMA业务扩展到喷气发动机热段（如高压涡轮叶片）市场，公司是否会考虑进入该领域 - 公司认为该市场具有高回报潜力，但同时也伴随着高风险，公司决定专注于现有业务领域，这些领域在认证、制造和客户接受度方面更具优势；