财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度合并调整后EBITDA为3.41亿美元，较去年同期的3.305亿美元增长约3%，增长主要来自受监管服务集团新费率推动，可再生能源集团运营利润下降部分抵消了增长 [14] - 受监管服务集团第一季度运营利润为2.553亿美元，去年同期为2.312亿美元，同比增长10%，主要因多家公用事业公司实施新费率 [14] - 可再生能源集团第一季度运营利润为1.065亿美元，去年同期为1.179亿美元，同比下降10%，主要由于2012年投产项目税收优惠到期导致HLBV收入降低，排除该因素后运营利润基本持平 [15] - 公司第一季度调整后净收益为1.199亿美元，去年同期为1.412亿美元，同比下降15% [16] - 第一季度调整后每股净收益为0.17美元，去年同期为0.21美元 [17] - 第一季度GAAP净收益为2.701亿美元，2022年第一季度为9100万美元，同比增加1.791亿美元 [17] - 重申2023年资本支出计划为10亿美元，其中受监管服务集团约7亿美元，可再生能源集团约3亿美元 [17] - 重申2023年调整后每股净收益预期范围为0.55 - 0.61美元，自今年起计算时将排除资产出售损益影响 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 可再生能源集团 - 2023年第一季度，与雪佛龙共同拥有的德州太阳能项目完成剩余面板安装，Sandy Ridge II项目在场地准备和涡轮机安装方面取得进展 [12] - 112兆瓦的Deerfield II风力项目于2023年第一季度末实现全面商业运营，其全部电力输出售予Meta子公司 [9] - 本季度新增144兆瓦的Clearview太阳能开发项目，计划5月底开工建设，目前约750兆瓦的风能和太阳能项目处于不同建设阶段，预计2023年约450兆瓦项目投入运营 [13] - New Market太阳能项目剩余76兆瓦中，42兆瓦已有确定交付，其余34兆瓦已发货，预计6月交付，建设计划按进度推进，预计2023年可再生能源运营收益（不包括销售收益）同比基本持平 [13] 受监管服务集团 - 2023年第一季度末，加州三家公用事业公司（Apple Valley Water、Park Water和CalPeco Electric）获得最终费率调整令，合计年收入增加2960万美元，其中约970万美元来自费率基数增加 [10] - Apple Valley Water和Park Water因费率调整追溯影响在2023年第一季度录得约370万美元一次性净收益，CalPeco Electric预计在第二季度录得1140万美元收益 [10] - 2023年第一季度末后，公司向纽约自来水公司提交费率调整申请，寻求基于10%的ROE和50%的股权比率增加3970万美元收入 [11] - 向阿肯色州Empire Electric提交新费率申请，寻求基于10.5%的ROE和56%的股权比率在三年内逐步增加730万美元收入 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司启动可再生能源集团战略审查，探讨将其与受监管服务集团分离的可能性，以最大化股东价值、降低公司资本成本，董事会成立战略审查委员会监督该过程，预计在第二季度财报电话会议宣布后续计划 [7][8] - 重申2023年10亿美元资产剥离计划，以加强资产负债表 [21] - 受监管服务集团核心增长战略是对公用事业系统进行合理投资，争取在各公用事业系统的费率基数上获得建设性回报 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为可再生能源集团和受监管服务集团均已发展为具有规模和优质资产的强大业务，且都将受益于能源转型，但公司资产被低估 [6] - 鉴于宏观经济环境挑战和监管不确定性，董事会和管理层决定终止收购肯塔基电力公司和AEP肯塔基输电公司的交易 [9] - 公司与监管机构保持建设性对话，利率和通胀等因素是费率讨论的一部分，但业务按计划推进 [25] - 可再生能源和受监管业务均有增长机会，受监管业务增长受客户账单影响限制，可再生能源业务受益于煤炭资产关闭、电网绿化需求和政府激励政策 [59] 其他重要信息 - 公司网站提供本季度财报电话会议补充网络直播演示文稿、财务报表和管理层讨论与分析 [3] - 电话会议讨论包含前瞻性信息和非GAAP指标，相关信息可参考公司在SEDAR和EDGAR提交的最新MD&A [3][4] - 过去几个月，S&P、Fitch、Moody's和DBRS均重申公司现有评级，S&P将公司移出负面观察名单，2月DBRS将公司展望更新为稳定 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 战略审查期间是否继续推进10亿美元资产出售计划，两者如何重叠及战略审查范围 - 公司已启动战略审查，董事会成立战略审查委员会监督，计划在第二季度财报电话会议完成审议，同时继续推进10亿美元资产剥离计划以加强资产负债表 [21] 问题2: 在战略审查结束前是否会进行重大资产出售 - 管理层不对此进行时间推测，资产出售和战略审查两个流程同时进行 [23] 问题3: 高利率和高资本成本是否推动更多费率调整申请，是否遭遇监管机构和消费者团体的阻力 - 公司与监管机构保持建设性对话，利率和通胀是讨论内容，但业务按计划推进，费率调整申请数量符合预期 [25] 问题4: 如何评价并购市场状况，私募交易占比，私募市场估值是否健康及与公开市场的趋势对比 - 公司在12月完成首次资产出售，市场对该规模资产兴趣浓厚，来自不同类型金融和战略参与者及各地，公开和私募市场对长期可再生能源资产持续感兴趣 [28] 问题5: 战略审查是否会影响Atlantica收益前景，Atlantica是否参与该过程，双方战略审查同步完成的重要性 - 两者是独立过程，Atlantica董事会进行自身战略审查，公司支持该过程，两者无关联 [30] 问题6: 公司是否参与Atlantica战略审查，是否会为自身战略审查提供参考 - 公司在12月有资产出售经历，且通过Atlantica战略审查过程获得一定市场可见性，这些可作为自身战略审查的参考数据点 [32] 问题7: 为何现在才启动战略审查，此前未考虑的措施现在是否会考虑 - 公司此前优先关注资产负债表，1月宣布一系列加强资产负债表的措施，同时推进肯塔基电力交易，交易终止后开始寻找其他提升资产价值的机会，战略审查被认为是最可能释放价值的方式，目前除执行1月12日的更新和战略审查外，无其他新措施 [37][38][40] 问题8: 战略审查是否主要为释放价值而非解决资金问题，肯塔基电力交易终止后是否有其他优化股东价值的措施 - 战略审查旨在确定公司最佳结构，以获得最佳估值和最低资本成本，并非因资金问题启动，目前除执行1月12日的更新和战略审查外，无其他新措施 [40][41] 问题9: 若拆分可再生能源业务并剥离大部分，能否向信用评级机构改变其对业务风险的看法，降低FFO与债务指标，增加资产负债表灵活性 - 管理层不对此结果进行推测，将综合考虑各种选项和因素，为公司和股东找到最佳解决方案 [43] 问题10: 公司重申今年资本支出计划，对基于费率的增长投资较为保守，肯塔基电力交易完成后资本结构更灵活，2024年是否有能力增加费率基数投资 - 公司降低资本强度以加强资产负债表，但有能力增加受监管业务投资以实现进一步增长，同时会考虑通胀和客户账单影响，未来有更多投资费率基数的机会 [46][47] 问题11: 在资产出售收益到位前，资本分配的短期优先事项是否为偿还循环信贷和信贷安排借款，若资产剥离成功，长期是否考虑股票回购 - 目前公司行动重点是偿还债务和投资业务 [49] 问题12: 核心公用事业业务中，实际ROE与授权ROE的差距情况 - 公司加权平均ROE约为9% [52] 问题13: 战略审查是否是公司几年前改善资产负债表、降低风险和改善融资状况计划的 culmination - 公司首要任务是加强资产负债表，在宏观环境下于1月采取果断措施，公司的受监管和可再生业务平台均强大且受益于能源转型，战略审查符合公司加强资产负债表、关注价值创造增长和为股东长期创造价值的目标 [55] 问题14: 若完全退出可再生能源集团，是否计划将可再生能源纳入费率基数活动 - 公司受监管业务中已有可再生能源项目，如密苏里州的600兆瓦客户节约计划，对于可再生能源业务的战略审查持开放态度，不预先判断结果 [57] 问题15: 未来五年，可再生能源和公用事业业务哪个在盈利或EBITDA增长方面前景更好 - 由于社会向脱碳和能源转型发展，两个业务都有无限机会，受监管业务增长受客户账单影响限制，可再生能源业务受益于煤炭资产关闭、电网绿化需求和政府激励政策，难以判断哪个业务机会更多 [59] 问题16: 战略审查受哪些因素影响，拆分可再生能源业务会放弃什么，价值创造是否由市盈率驱动 - 战略审查由管理层和董事会主导，受宏观经济、利率环境、资本成本、与同行对比价值、与股东讨论等多种因素影响，公司会考虑包括市盈率在内的各种价值和因素 [62][63] 问题17: 战略审查目标在第二季度财报电话会议更新，时间相对较短的原因 - 公司认为在此时间内可进行全面审查，无其他特殊因素影响该时间安排 [65] 问题18: 若战略审查结果明确，第四季度是否能提供更全面的多年期盈利增长、公用事业资本等长期更新 - 公司会在接近第二季度财报电话会议及之后考虑该问题 [67] 问题19: 基于目前情况，对可再生能源业务是倾向完全货币化还是部分货币化（如引入合作伙伴） - 在战略审查结果出来前不做决定，将以开放心态考虑各种最大化股东价值的途径 [71] 问题20: 拆分可再生能源业务使其成为两个独立上市公司的类似同行举措对公司决策有何影响 - 公司刚开始战略审查，会考虑市场因素和同行经验，主要目标是加强资产负债表和最大化资产估值 [73] 问题21: 10亿美元资产出售目标用于资助有机增长资本支出，战略审查结果明确后，计划偿还多少债务 - 由于结果有多种可能性，管理层不对此进行推测 [75] 问题22: 纽约美国自来水公司目前的监管合同情况，此次申请的股权比例和ROE是否为50%和10% - 目前允许的ROE为9.1%，申请人股权比例理解正确 [77] 问题23: 若公司拆分，如何看待公用事业集团可能失去可再生能源开发能力和规模效益 - 这将是战略审查的分析内容之一，公司过去认为两个集团在一起有协同效应，也可能存在反协同效应 [80] 问题24: Atlantica战略审查结果对可再生能源业务估值影响较大，如何看待该变量与公司战略审查的关系 - 这是Atlantica公司的问题，公司作为42%股东支持其战略审查，未来更新应由Atlantica提供 [82] 问题25: 若战略重点转向受监管业务，受监管业务的主要优先事项和机会有哪些，哪些地区或模式潜力大 - 不预设战略审查结果，受监管业务有很多有机增长机会，如密苏里州建设161 KV线路、亚利桑那州建设新污水处理系统、CalPeco辖区增加可再生能源等，还可将运营成本转化为资本支出以管理客户账单 [86] 问题26: 可再生能源业务开发项目在电网互联方面的情况，是否面临挑战 - 电网互联对可再生能源项目开发至关重要，PJM地区互联更具挑战性且有新互联协议暂停情况，但公司项目按计划推进，已考虑互联时间增加因素，公司开发项目组合有不同年份项目，对未来五年计划有信心 [88][89]