财务数据和关键指标变化 - Q2总投资收入达1.162亿美元创纪录，同比增长61%；净投资收入7570万美元创纪录，同比增长超88%，即每股0.53美元，为新增加的每股0.40美元基础分红提供132%的覆盖 [6] - Q2实现连续第三个季度创纪录的净投资收入，股本回报率超20%创历史新高 [6] - Q2核心收入和非GAAP指标首次超1亿美元，达1.025亿美元 [20] - Q2总投资收入连续第三个季度超1亿美元，受债务投资组合增长和基准利率上升推动 [20] - Q2毛运营费用增至4290万美元，扣除向RIA收取的成本后，运营费用为4050万美元；利息费用和手续费从1900万美元微增至1960万美元 [21] - Q2 ROAE（净投资收入/平均股本）增至20.8%，ROAA（净投资收入/平均总资产）为10% [22] - Q2 NAV连续第四个季度增长，每股增加0.14美元至10.96美元，环比增长1.3% [22] - Q2未实现增值1890万美元，主要来自公共股权和认股权证投资组合增值1600万美元及贷款投资组合未实现增值880万美元；净实现收益20万美元 [23] - 扣除资产负债表上的现金后，净GAAP和监管杠杆分别降至97.4%和86.4% [24] - Q2通过ATM市场筹集6500万美元，使NAV每股增加0.07美元 [25] - Q2净投资收入7570万美元，环比增长15.6%，每股0.53美元创纪录；NII利润率连续三个季度超60% [42] - Q2有效收益率和核心收益率分别为16%和14.1%，上一季度为15.1%和14%，核心收益率增长因基准利率上升导致票面利息增加 [42] - SG&A费用持平于2330万美元，略高于2300万美元的指引；扣除向RIA收取的成本后，SG&A费用为2090万美元；加权平均债务成本为4.8%，较上一季度略有增加 [43] - 净投资收入和ATM销售增值被本季度支付的股息（包括补充分红）和股票薪酬稀释所抵消 [44] - GAAP和监管杠杆分别降至101.3%和90.3%，因季度末维持更正常的现金余额和基于本季度收到的高额提前还款减少信贷安排借款 [45] - 本季度末可用流动性为6.71亿美元，包括全资RIA子公司管理的基金筹集的资金，Hercules平台可用流动性超10亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q2向19家不同公司提供债务资本，其中6家为新借款关系；继续扩大与众多投资组合公司的融资关系，降低可用未承诺资金至3.81亿美元，较Q1的5.62亿美元显著下降；约50%的可用未承诺资金将在年底到期，预计2023年下半年后续融资增加 [7] - Q2有21家投资组合公司筹集近19亿美元新资本，较Q1增长超100%，是过去一年半中投资组合新资本筹集最强劲的季度 [9] - Q2 Hercules净实现收益20万美元，包括出售股权和认股权证投资及外汇收益600万美元，被两笔较小债务投资损失约580万美元抵消；年初至今实现收益820万美元 [9] - Q2投资组合GAAP有效收益率为16%，核心收益率为14.1%，反映近期利率上升和某些新贷款更高的初始收益率 [35] - Q2提前还款增加至约2.97亿美元，在2.25亿 - 3.25亿美元的指引范围内，高于2023年Q1的2.02亿美元；预计2023年Q3提前还款保持健康但降至1.75亿 - 2.50亿美元 [37] - 截至Q2末，有一笔债务投资处于非应计状态，投资成本和公允价值分别约为1330万美元和0美元，分别占公司总投资组合成本和价值的0.4%和0.0%；截至最新报告，100%的债务投资组合公司按时向Hercules支付合同款项 [16] - Q2结束时未分配收益溢出增加至超1.48亿美元，即每股1.02美元；Q2将基础分红提高至每股0.40美元，并宣布每股0.08美元的补充分红，总计每股0.48美元股东分红，这是过去12个月内第三次提高基础分红，也是连续第12个季度支付补充分红 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - SVB倒闭后市场有所正常化，First Citizens在稳定业务方面表现出色，市场上有其参与的交易，公司也与其合作多个项目；一些商业银行从风险贷款生态系统中退出，对公司业务有利 [2] - 尽管风险投资投资者更加挑剔和注重估值，但公司投资组合的资本筹集在Q2仍然强劲，21家公司筹集近19亿美元新资本，较Q1增长超100%，是过去一年半中最强劲的季度 [9] - 行业投资组合公司退出和流动性事件仍然缓慢，但公司投资组合活动依然强劲，Q1有8笔并购交易完成，Q2有2笔，Q2结束后不久又有1笔完成 [15] - 2023年前两个季度美国风险投资投资者连续投资40亿美元以上股权资本，上半年约86亿美元，低于疫情期间季度平均80 - 90亿美元，但高于疫情前水平；风险投资投资者投资交易数量从2021 - 2022年的约17000 - 18000笔降至年初至今约6000笔，更加注重估值 [68][69] - 根据PitchBook - NVCA数据，2023年上半年风险投资生态系统募资活动为330亿美元，投资活动为860亿美元，相对于2021 - 2022年历史高位仍处于低迷水平；Q2风险投资活动略低于Q1，投资400亿美元，Q1为460亿美元，预计行业将在2023年达到或超过疫情前风险投资股权水平，预计募资将远低于前几年，投资活动将随时间增加 [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 差异化商业模式基于多元化、基本信贷承销以及与超1000家风险投资和私募股权投资者的长期关系，在各种宏观环境中表现出色；2023年下半年，公司将专注于审慎承销、资产和负债多元化、保持充足流动性以及坚定服务风险和成长阶段生态系统；Q2再次提高向股东的季度基础分红，反映对未来业务的乐观展望 [13] - Q2业务拓展重点是多元化，强调后期和规模化机会；Q2业务拓展活动由生命科学和技术团队推动，季度内融资表现良好 [14] - 公司有3.055亿美元的待签署非约束性条款书承诺；预计交易质量将保持高位并随时间改善；尽管行业投资组合公司退出和流动性事件缓慢，但公司投资组合活动依然强劲 [15] - 公司在市场上的主导地位使其能够挑选优质交易，而非被迫参与市场上一些较小、较难的交易；公司业务拓展管道强劲 [10] - 公司管理资产组合约50%投资于科技公司，约50%的债务头寸投资于生命科学公司，将根据宏观环境季度调整比例，至少在下个季度维持该比例 [29] - 非银行竞争对手受高杠杆或低流动性限制，只能逐笔交易运营，而公司低杠杆且流动性充足，团队可持续参与市场，追求符合严格承销和定价参数的交易 [66] - 公司认为由于SVB事件，风险债务借款人的资本成本将永久性提高；过去SVB能从收益率角度压低市场，现在这种情况已永久改变 [59] - 公司认为过去三四个月已从SVB事件中受益，且未来几个季度和几年机会将持续改善；与公司的交易对话不会立即转化为交易，4、5月开始的对话将在Q2、Q3、Q4转化为更多交易 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场环境有所正常化，First Citizens稳定业务，一些商业银行退出风险贷款生态系统对公司业务有利 [2] - 公司对业务前景乐观，Q2再次提高基础分红反映对未来业务的积极展望 [13] - 尽管行业投资组合公司退出和流动性事件缓慢，但公司投资组合活动强劲，业务拓展管道良好，预计交易质量将改善 [15] - 公司认为自身在市场上的主导地位使其能挑选优质交易，业务拓展管道强劲 [10] - 公司预计2023年剩余时间核心收益率在13.8% - 14.2%；预计Q3提前还款在1.75亿 - 2.50亿美元；预计Q3利息费用与上一季度持平；预计Q3 SG&A费用在2300万 - 2400万美元，RIA费用分配约250万美元 [47] - 公司对业务机会保持乐观，认为自身有能力利用市场条件，增长核心创收资产和业务盈利能力 [99] 其他重要信息 - 公司有两笔未完成的并购事件，7月投资组合公司enGene宣布与Forbian Acquisition达成业务合并协议以实现上市，目前有三家投资组合公司计划上市 [8] - 公司将参加9月28日在纽约举行的KBW Midtown March活动，感兴趣者可联系KBW或Michael Hara [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否因市场主导地位在条款和条件上有优势，能否协商更好的提前还款费用等 - 公司认为主导地位使其能赢得更优质交易，而非协商更好的提前还款费用；公司业务拓展管道强劲，可挑选想做的交易 [10] 问题: 新交易活动的催化剂是什么，而非仅依赖未承诺资金 - 本季度30%的融资来自未承诺资金，70%来自新承诺；公司认为新交易数量健康，Q1和Q2新增的公司是过去10年最好的债务交易之一，是后期成熟规模化企业；Q3至今已完成超2亿美元新承诺，超3亿美元承诺已签署并在完成流程中 [58] 问题: SVB退出市场是否使风险债务借款人资本成本永久性提高 - 公司表示SVB并未退出市场，First Citizens收购后表现良好，公司与其有合作；但认为SVB事件使市场情况永久改变，过去SVB能压低市场收益率，现在这种情况已改变 [59] 问题: 未来几个季度ATM是否会恢复到过去每季度100 - 200万股的水平 - 公司表示难以确定，会持续评估，重点是保持优质资产负债表和充足流动性，以便团队在与公司和投资者对话时有更好机会获取市场份额 [60] 问题: 公司是否因市场动荡重新考虑按行业分配资源 - 公司未明确回应，仅表示非银行竞争对手受高杠杆或低流动性限制，而公司低杠杆且流动性充足，可持续参与市场追求符合参数的交易 [66] 问题: 风险投资家行为是否有变化 - 风险投资生态系统仍不稳定，但年初至今美国风险投资投资者连续两个季度投资40亿美元以上股权资本，上半年约86亿美元，低于疫情期间但高于疫情前；投资交易数量从2021 - 2022年的约17000 - 18000笔降至年初至今约6000笔，更加注重估值；风险投资生态系统健康且有望超过疫情前水平 [68][69] 问题: 交易结构方面，如认股权证覆盖等是否有变化趋势 - 公司在定价上注重通过多种方式提高收益率，如票面利率、设施费、认股权证、期末费用等；交易结构继续严格，由优秀团队承销，认为这将长期有利于公司 [70] 问题: 公司从SVB退出中受益程度如何，机会是否会加速增长 - 公司认为过去三四个月已受益，且未来几个季度和几年机会将持续改善；与公司的交易对话不会立即转化为交易，4、5月开始的对话将在Q2、Q3、Q4转化为更多交易 [75][76] 问题: 信用质量展望，是否会正常化，投资组合公司是否有压力 - 公司团队在信用表现上一直领先行业，注重信用承销；目前无5级信用，6700万美元4级信用，说明投资组合健康；Q3至今未发现重大变化；目前有一笔遗留贷款处于非应计状态，占投资组合公允价值0%；Codiak Biosciences贷款已接近解决，已收到Q1公允价值标记的100%，收回约97%的原始本金 [50][51][52] 问题: 本季度提前还款高于预期的原因 - 提前还款在2.25亿 - 3.25亿美元的指引范围内，最终为2.97亿美元；与其他风险贷款机构不同是因为公司投资组合质量高，年初至今已有11笔并购事件完成，推动提前还款增加，预计未来提前还款仍相对较高 [79][86] 问题: 公司是否在特定成长阶段发现更有吸引力的价值 - 公司认为市场强劲，但不会公开评论关注的领域、行业、部门或阶段，会在季度结束后讨论 [87]