财务数据和关键指标变化 - 公司报告了2024年第一季度GAAP净亏损8.7百万美元或每股-0.13美元,但可分配收益为26.7百万美元或每股0.39美元,足以覆盖0.25美元的季度现金股息 [8] - 截至2024年3月31日,每股账面价值为15.18美元,较上一季度下降约2% [8] - CECL准备金从上季度的每股3.06美元增加至每股3.54美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在生命科学贷款组合中新增一笔评级下调至观察名单的贷款,主要由于短期租赁放缓带来的挑战 [16] - 多户家庭业务表现良好,加权平均租金同比增长3.4% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产市场正在复苏,交易量和价格透明度有所提高,大多数房地产类型的流动性也有所增加 [11] - 贷款环境仍然竞争激烈,保险公司、外国银行和政府机构一直能满足市场需求,息差正在收窄 [12] - 办公楼市场仍然面临挑战,但流动性较6个月前有所改善,公司认为已经识别了组合中潜在的办公楼问题 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过KKR的庞大和多元化的房地产信贷平台一直在积极放贷,今年的放贷预算约100亿美元,自身的贷款管线也较去年有所增加 [13] - 公司预计未来一段时间内,银行业的房地产贷款活动将保持低迷,但更多机构倾向于通过贷款对贷款的方式来满足资金需求 [14] - 公司的外部管理模式使其能够利用KKR全球房地产平台的资源、关系和专业知识,并拥有专门的特殊服务团队,为其实施各种策略并最大化组合价值提供了优势 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管最新的CPI数据高于预期,导致对近期降息的预期降低,但商业房地产市场正在修复,交易量、价格透明度和流动性都有所改善,公司对未来前景持乐观态度 [11] - 公司认为,随着银行业房地产贷款活动持续低迷,以及市场活动的增加,供需失衡将会逐步缓解甚至逆转,为公司提供了有吸引力的贷款机会 [12] - 公司将继续谨慎透明地应对这个充满挑战的房地产市场,并将耐心优化REO组合,预计可以为每季度带来额外0.12美元的可分配收益 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Rick Shane 提问 公司是否将开始从已建立的准备金中提取损失? [36] Patrick Mattson 回答 是的,这就是我们在第二季度指引中提到的情况,我们将从准备金中提取大部分损失 [37] 问题2 Stephen Laws 提问 公司如何看待评级为4的贷款,尤其是3个多户家庭贷款,未来3-6个月内可能发生的变化,以及这些贷款的抵押品覆盖情况 [41] Matt Salem 回答 公司认为多户家庭贷款组合整体风险较低,尽管利率环境可能会给一些流动性较弱的借款人带来压力,但公司认为不会有重大损失。其他资产类型如生命科学则存在更大的跳升风险 [42][43] 问题3 Sarah Barcomb 提问 公司对REO资产的资本支出预期如何,以及未来可能的止赎情况 [52][57] Matt Salem 回答 公司将积极投入资本以最大化这些资产的价值,预计资本支出规模不会很大,大部分将通过租赁佣金等方式资本化。公司目前已经识别了所有计划进入止赎的资产,未来不会有新增 [57][58]