纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国增长/科技行业 - 公司：腾讯、拼多多、阿里巴巴、美团、比亚迪、网易、京东、蔚来、理想汽车、贝壳找房、阿里健康、小米、海尔智家、途牛、好未来、金山软件、平安好医生等 纪要提到的核心观点和论据 资金流向 - 主动型多头基金：3 - 4月中旬，美国和欧盟主动型基金从中国/香港股票的每周资金流出估计约为0.59亿美元，较3月加速24%；3月中旬起，主动型多头基金恢复对中国增长/科技板块的净卖出，3月主要是为满足投资者赎回，4月中旬是为增加中国投资的防御性；4月中旬，腾讯、拼多多、阿里巴巴、美团等大盘股引领资金流出，比亚迪也转为净卖出，网易是唯一有资金净流入的大盘股；被动型基金在3月和4月中旬是中国增长/科技板块的净卖家，给市场微观结构带来交易流动性方面的额外逆风[2][3]。 - 对冲基金：3 - 4月中旬，对冲基金继续回补对中国股票的空头头寸，其中中国增长/科技板块的空头头寸回补最多；从中国被做空最多和最少的五分之一股票的相对表现来看，两者大致相当，表明对冲基金平均在卖出多头头寸的同时回补空头，是一个持续的去杠杆过程，而非对中国市场转为看涨；股票层面，腾讯、比亚迪、京东和蔚来的空头回补最多，而拼多多、理想汽车、贝壳找房和阿里健康新增了空头头寸[4]。 股票评级和行业观点 - 股票评级：摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持（Overweight）、等权重（Equal - weight）、未评级（Not - Rated）和减持（Underweight），分别对应分析师对股票在未来12 - 18个月相对于行业覆盖范围平均总回报的预期，如增持表示预期总回报超过平均，减持表示低于平均等[22]。 - 行业观点：分析师对行业的观点分为有吸引力（Attractive）、符合预期（In - Line）和谨慎（Cautious），分别表示行业未来12 - 18个月相对于相关广泛市场基准的表现预期[23]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 利益冲突披露：摩根士丹利与报告中涉及的部分公司存在业务关系，截至2024年3月28日，摩根士丹利实益拥有阿里巴巴、贝壳找房、理想汽车、网易、拼多多等公司1%或以上的一类普通股证券；在过去12个月，摩根士丹利从阿里巴巴、腾讯等公司获得投资银行服务补偿；未来3个月，摩根士丹利预计从阿里巴巴、阿里健康、比亚迪电子等公司获得或寻求投资银行服务补偿等[19]。 - 研究报告相关政策：摩根士丹利研究报告根据分析师和研究管理认为合适的情况进行更新，某些研究出版物按定期（每周/每月/季度/年度）更新；摩根士丹利不担任市政顾问，报告中的意见不构成相关法律意义上的建议；摩根士丹利的“战术想法”产品可能与对同一股票的研究建议相反[25]。 - 数据使用和合规：摩根士丹利研究使用第三方数据，第三方数据提供商不保证数据的准确性、完整性或及时性；全球行业分类标准由MSCI和标普开发和拥有；摩根士丹利研究报告未经书面同意不得重印、出售或重新分发；报告中提及的指标和跟踪器不得用作相关法规框架下的基准[27]。