纪要涉及的公司 Arm公司 纪要提到的核心观点和论据 4QFY24（1QCY24）业绩全面超预期 - FQ4收入9.28亿美元创单季新高，同比显著提速至+47%；调整后EPS为每股0.36美元，上年同期为每股0.02美元。FY24全年收入32.33亿美元，首破30亿美元，同比增长21%；调整后EPS为每股1.27美元[1] License（许可）收入增长显著 - 同比增长60%至4.14亿美元，由新增多项高价值许可协议推动。各终端市场增加对基于Arm架构的AI技术投资，ATA协议数增添4个至31个，AFA协议数增添4个至222个。季度末ACV 11.82亿美元，同比增长15%、环比增长2%；RPO 24.84亿美元，同比增长45%、环比持平[1] Royalty（版税）收入创新高 - 同比增长37%至单季新高5.14亿美元，受益于Armv9采用率提升及半导体复苏。v9占比版税收入由上季的15%提升至20%，v8占50%，其余更旧架构占30%。云计算、智能手机、汽车市场强劲增长，工业市场轻微下滑。FQ4发货70亿颗Arm芯片，单芯片版税费由上季6.1美分增长至7.3美分[1][2] 1QFY25指引超预期，但全年收入展望趋向保守 - 后续业绩驱动因素包括手机端v9采用率继续提升，汽车和Hyperscaler市场份额持续扩张。下季指引收入8.75 - 9.25亿美元，调整后EPS为每股0.32 - 0.36美元。License收入环比略有增长，Royalty收入同比增长约20%。FY25指引全年收入38 - 41亿美元，调整后EPS为每股1.45 - 1.65美元。全年指引仅落入预期中值，意味增速不及高标期待。License收入低双位数增长，Royalty收入同比增长mid - 20%[2] 更长远展望乐观 - 根据新许可、已签署的协议以及正在开发或现已发货的含版税芯片的渠道，预计FY26、FY27总收入将保持至少20%的同比增长[6] 其他重要但是可能被忽略的内容 管理层发言补充信息 - 首席执行官Rene Haas提到，版税增长由v9采用推动，看到v8到v9的加速，不仅带来更好版税，还使芯片内有更多CPU，推动所有终端市场版税增长。谷歌推出基于Arm定制芯片的Axion处理器，宣布第一个基于v9的汽车方案，推出全球功耗最低的transformer Ethos - U85。制定围绕计算子系统的战略，本季度发布V3 Neoverse CSS，第一个汽车CSS正在与主要合作伙伴讨论，微软的Cobalt芯片已量产，对该产品需求远超预期[3][4] - 首席财务官Jason E. Child指出，4QFY24非GAAP运营利润率达到42%，剩余履约义务同比增长45%。1QFY25非GAAP运营费用预计为4.75亿美元，因薪酬变化环比下降。FY2025预计非GAAP运营费用为20.5亿美元，同比增长19%。许可业务ACV前景依然强劲，预计今年实现两位数低增长，许可收入将在不同时期波动，预计上半年占全年许可收入的40%左右[5][6] 分析师问答关键内容 - 数据中心对Arm的采用可能比预测数字增长更快。v9采用起步更快，预计2 - 3年达到最高点的60% - 70%，子系统版税增长费率几乎是v9的两倍，今年下半年上线，3 - 4年成为版税很大一部分[7] - Arm架构在数据中心具有性价比和灵活性优势，市场份额增长数字可能比最初传达的要好。Licensing业务旺季是第四财季，子系统会在1QCY25/4QFY25推出[8] - 去年CQ4中国手机市场轻微复苏，消费组合变化是推动中国版税收入环比增长超50%的更大因素，CQ1世界其他地区版税收入加速[9] - CQ2版税费环比下降7%是综合考虑所有合作伙伴预测的结果，网络、工业和物联网领域有衰退因素，但移动端乐观，同比增速约20%。汽车和物联网在6月份季度表现相对较差，消费端和基础设施相对具有弹性[10] - 对未来几年PC潜力乐观，未来12 - 36个月内多家供应商将为该市场提供服务，Arm生态系统将占据相当大市场份额[10] - 预计某个时间点80%的客户群会采用ATA，提高许可可预测性。明年特许权使用费同比增长可能接近30%，预计未来几年版税费占总收入75%以上[11] - 汽车许可收入通常确认Booking时约50%，v9相关产品延迟交付，全部进入积压状态，推出时释放。下个季度预计合作伙伴组合单位增长5%左右，版税收入因v9和mix领先整体市场单位增长而继续增长[12] - 通过收入和RPO变化推算去年Booking约22亿美元，今年许可业务Booking假设是去年的60%，已达到计划中点的80%[13]