财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度非GAAP运营收益为3.94亿美元，摊薄后每股收益为1.65美元，较2023年第一季度增长11% [5] - 第一季度向股东返还超3.6亿美元资本，包括2亿美元股票回购，连续四个季度提高普通股股息，符合40%股息支付率目标 [6] - 第一季度报告净收入为5.33亿美元，剔除已退出业务后净收入为3.76亿美元，信贷损失仅1900万美元 [32] - 第一季度非GAAP运营收益受重大差异影响，税前净负3400万美元，税后2500万美元，摊薄后每股0.10美元 [33] - 外汇汇率对2024年第一季度和2023年第四季度构成逆风，但在过去12个月仍为顺风 [34] - 公司风险资本比率约为400%，符合RBC目标，拥有约14亿美元过剩和可用资本，其中控股公司约11亿美元，子公司3亿美元 [37] - 预计全年实现75% - 85%的自由资本流动目标，第一季度因资本生成时间问题自由资本流动最少，全年呈上升趋势 [38] - 宣布第二季度普通股股息为0.71美元，较第一季度增加0.02美元，较2023年第二季度增长11% [39] - 基于剔除已退出业务后的净收入，公司目标将15% - 25%用于支持业务增长的有机资本，40%用于普通股股息，35% - 45%用于股票回购，最多10%用于战略并购 [40] - EPS较2023年第一季度增长近10%，公司有信心实现全年9% - 12%的EPS增长目标 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务（PGI） - 第一季度机构净现金流为正，私募房地产吸引投资者，特定固定收益投资需求回升，一般账户资金流强劲 [7] - 国际业务净现金流为正10亿美元，是2021年以来最强劲的季度，受巴西强劲销售推动，季度末总报告资产管理规模（AUM）达1790亿美元，但有利市场表现和强劲净现金流被外汇逆风（主要在智利）抵消 [8] - 税前运营收益较2023年第一季度增长4%，市场表现带来的收益被近期赎回影响、较低交易和借款人费用以及微不足道的业绩费用部分抵消 [16] - 第一季度销售强劲，美国共同基金销售反弹，是两年来最佳季度，受股票和优先股证券销售推动 [25] 美国退休业务（RIS） - 第一季度收入和收益强劲增长，利润率稳定且处于指导范围高端 [9] - 退休总销售额较去年同期季度增长6%，业务管道强劲，第一季度养老金风险转移（PRT）销售额超7.5亿美元，2023年PRT销售额达29亿美元，涉及73份合同 [10] - 税前运营收益较2023年第一季度增长7%，受业务增长、净投资收入增加和有利市场表现推动，利润率保持强劲且处于指导范围高端 [61] 福利与保障业务 - 创纪录的销售以及就业和工资增长推动保费和费用以及特色福利较2023年第一季度增长8%，超半数增长来自新业务，显示公司在服务不足的中小型企业市场的竞争优势 [12] - 特色福利税前运营收益较2023年第一季度增长12%，受业务增长和更有利的承保经验推动，承保结果反映牙科索赔的季节性模式，上半年索赔往往较高 [62] 寿险业务 - 寿险保费和费用总板块较2023年第一季度增长4%，其中商业市场增长23%，第一季度非合格销售超半数是总退休解决方案计划的一部分 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度宏观经济方面，市场总体有利，标准普尔500指数表现优于中盘、小盘和国际股票，以及固定收益和另类投资 [15] - PGI AUM的股票部分中，约40%为标准普尔500指数，30%为中小盘股，20%为国际股票，10%为房地产投资信托基金（REITs） [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于增长，平衡严格的费用管理、业务增长和创新投资以及向股东返还过剩资本，有望实现2024年展望和长期财务目标 [23] - 公司在退休行业利用有利市场地位，提供全方位解决方案，对退休平台的发展势头持乐观态度 [28] - 公司致力于可持续发展目标，采取稳健方法确保承诺支持多元化小企业增长，加速业务战略执行 [13] - 公司在PRT市场排名领先，2023年LIMRA排名中，按保费排名第四，按合同数量排名第三，是前五中唯一在两项指标上均排名靠前的PRT提供商，巩固了在该有吸引力市场的领导地位 [54] - 公司再次被Ethisphere评为全球最具道德公司之一，这是自2006年该榜单推出以来第13次上榜，彰显公司的道德领导和商业实践 [57] - 公司专注于退休、资产管理以及福利与保障等增长驱动力，执行专注于推动长期股东价值的战略 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管通胀持续高企和失业率低可能使美联储近期不会降息，但公司仍乐观认为投资者将继续将资金投入更长期限和更高收益资产 [26] - 公司对2024年开局感到满意，有信心实现全年盈利增长、利用技术和创新产品的展望，将保持严格的资本配置方法，使费用与收入相匹配 [169] 其他重要信息 - 本周美国劳工部发布最终规则，定义了《雇员退休收入保障法》（ERISA）下的信托投资建议并修订相关监管豁免，公司有有效适应和应对监管变化的历史，将同样应对此最新规则 [11] - 公司担心该规则可能会限制消费者获得有意义的金融工具和建议，并给公司带来重大合规成本 [29] - 公司正在分析最终规则对中介机构、计划发起人和参与者的影响，对劳工部确认和保护职场退休计划中金融教育的重要性感到鼓舞 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明PGI资金流情况以及对收益产品配置持续改善的乐观预期依据 - 零售方面出现好转迹象，客户对高收入基本面股票策略兴趣扩大，机构客户和国际业务也在增长；卖家逐渐适应高利率环境，为投资创造更好条件 [72][73] 问题: PGI费率同比下降28个基点，未来费率预期如何 - 费率预计在28 - 29个基点之间，第一季度费率变化受美国共同基金年度价格审查和第四季度末部分房地产估值影响 [75] 问题: 在高利率环境下，RIS参与者层面的提款情况如何，与往年相比有何不同 - 第一季度参与者退休提款活动有所增加，受强劲股市提升账户价值影响，公司将持续监测全年提款情况 [50] 问题: 能否提供在福利事件时资产留存率数据，与行业相比情况如何 - 公司多年前曾分享过该数据，但目前不披露；福利事件涉及换工作者和退休人员，公司为参与者提供多种选择，行业在这方面的衡量方式多样 [52][53] 问题: PRT业务的发展势头如何，今年的销售目标和预期是怎样的 - 第一季度PRT销售近8亿美元，延续了第四季度的良好势头，且高于目标回报率；行业预计今年PRT总销售额达300 - 400亿美元，公司目标为25 - 30亿美元，预计销售旺季在第三和第四季度 [82][107] 问题: RIS费率较2023年下降约2个基点，原因是什么，未来预期如何；收费业务中基于账户价值和按参与者收费的业务占比情况 - 本季度费率表现基本符合预期，正常市场下预计有2 - 3个基点的压缩；费率受市场和费用季节性波动影响，从过去12个月看，费率稳定在约40个基点；约80%的收入基于资产，20%基于非资产 [85][86][109] 问题: 特色福利业务中团体残疾保险销售情况如何，为何第一季度保费和费用较第四季度下降 - 公司专注于中小企业市场，该市场仍有增长；团体残疾保险中短期和长期残疾保险按预期增长3% - 7%；保费和费用波动与带薪家庭和医疗休假产品有关，部分州此类产品推出导致销售结果不稳定 [88][89][90] 问题: 特色福利业务增长中，定价和员工数量增长的贡献分别是多少 - 本季度约55%的保费增长来自新业务，即新业务减去失效业务，就业和工资增长以及费率调整也是增长因素 [113] 问题: 非竞争法律变化对资产管理业务招聘有何影响 - 公司认为自身文化有助于吸引和留住人才，资产管理业务支付有竞争力的费用，灵活性高且人员流动率低，预计法律变化不会影响公司招聘和留用人才的能力 [114] 问题: 特色福利业务损失率看似有利，是否会在2024年持续 - 费率调整并非单一方向，牙科业务有费率上调，部分残疾业务有费率下调，预计费率仍将处于较低区间 [116] 问题: 小型PRT市场的竞争对手情况以及小型PRT业务的来源 - 近年来PRT市场有很多新进入者，公司的竞争优势在于对固定收益业务的深入了解和提供咨询服务的能力；第一季度约20%的业务来自现有客户 [117] 问题: 如何看待团体人寿保险市场的价格竞争，公司如何应对 - 公司专注于中小企业市场，该市场竞争理性，公司通常将团体人寿保险与其他产品捆绑销售，无需在单一产品上参与过度竞争；未观察到大型市场的价格竞争传导至中小企业市场 [140][141][142] 问题: 按参与者收费业务的增长率如何，与整体业务相比增长或收缩情况如何 - 该业务占比相对稳定在17% - 20%，自收购IRT业务后增长趋于平稳，与整体业务增长情况相似 [143][144] 问题: 本季度个人寿险业务利润率疲软是异常情况还是季节性因素，是否反映业务盈利能力 - 更倾向于认为是一次性异常情况，业务存在一定季节性，公司已将部分季节性因素纳入预期 [146] 问题: 公司如何参与私人信贷业务，能否在短期内推动资金流增长 - 公司专注于直接贷款市场的中小型端，在风险管理方面有优势；公司内部有机开展私人信贷业务，过去三年取得良好投资成果，未来将继续关注小型端并更加注重风险 [150][151][160] 问题: 百慕大实体的使用情况如何，是否会促进自由现金流生成 - 第一季度定期寿险新业务均投向百慕大实体，PRT业务根据具体情况评估；公司对百慕大实体的使用持乐观态度，认为有助于以更高效的资本方式实现业务增长 [129] 问题: 本季度可变投资收入疲软，未来几个季度预期如何 - 本季度可变投资收入受多种因素影响，包括低房地产交易和Principal International的房地产基金按市值计价调整；预计未来几个季度另类投资仍有波动，本季度另类投资年化回报率为5% - 6%，预期回报率为8% - 9% [165][166] 问题: 鉴于当前高利率环境，公司是否考虑重新进入零售年金市场 - 公司继续参与可变年金市场，去年年中推出的注册指数联动年金（RILA）产品增长良好，目前专注于可变年金和RILA产品，暂无重新进入零售固定年金市场的计划 [168]