财务数据和关键指标变化 - 2023年全年净销售额为55亿美元,较上一年创纪录的净销售额下降10.3%,其中约3%为产品成本通胀带来的收益,主要因新泳池建设活动减少约25%,泳池翻新和改造活动减少,共导致全年总销售额减少约7个百分点 [38] - 2023年全年运营费用增加600万美元至9.13亿美元,仅比2022年增加0.6%,包括与当年新开的绿地销售中心和收购的地点相关的1200万美元 [40] - 2023年全年运营收入为7.47亿美元,低于2022年创纪录的10亿美元,但比2019年增加4.05亿美元;第四季度运营收入为7900万美元,较2022年下降26%,但超过2019年第四季度运营收入的三倍 [27] - 2023年全年运营利润率为13.5%,2022年为创纪录的16.6%,较2019年扩大280个基点 [61] - 2023年全年摊薄后每股收益为13.35美元,较2022年创纪录的18.70美元下降29% [74] - 2023年经营活动产生的现金流增至创纪录的8.88亿美元,比2022年增加4.03亿美元,包括运营成果带来的现金收益和营运资金管理带来的净收益,其中库存减少贡献了2.3亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 产品类别 - 化学品销售全年下降1.5%,第四季度增长1% [6] - 建筑材料销售全年下降9%,第四季度下降8% [7] - 设备销售全年和第四季度均下降9% [16] 客户类型 - 独立零售客户销售额全年下降11%,第四季度下降8% [51] - Pinch A Penny零售门店销售额2023年全年增长3%,第四季度下降4%,2022年第四季度和全年均增长17% [52] 市场区域 - 全年和第四季度,常年市场销售额分别下降9%和10%,季节性市场销售额分别下降13%和7%,随着时间推移,季节性市场和大部分常年市场有所改善 [6] - 2023年欧洲销售额按当地货币计算全年下降11%,第四季度下降7%,占公司总收入约4% [53] - 2023年Horizon净销售额全年和第四季度均下降4%,商业灌溉项目的强劲销售缓冲了住宅市场销售的疲软 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济限制和不确定性,主要表现为利率上升和近期通货膨胀,导致新泳池单位从2022年的9.8万个降至2023年的约7万 - 7.5万个,降幅为25% - 30% [4] - 预计2024年新泳池建设数量可能持平或下降10%,但泳池价值可能更高,不同市场和地区差异较大 [64] - 翻新和改造活动在大多数市场应保持稳定,每年约10%的已安装泳池业主考虑进行翻新,若高利率持续,大型翻新和改造销售可能持平或下降10% [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续专注于满足客户非 discretionary 维护需求,预计2024年维护产品组件将略有增长,前提是天气正常 [29] - 预计2024年通货膨胀将使公司综合业务受益,整体营收预计增加2% - 3%,化学品定价基本稳定,设备定价保持坚挺,大宗商品价格会有波动但占销售额比例很小 [30] - 关注新泳池建设趋势,确保扩张战略能有效服务新泳池建设区域;将自动化和连接产品作为重点,与供应商合作提供引入新技术产品的高效渠道 [32] - 继续投资扩大业务版图和技术工具,提升客户业务增长和生产力;计划在未来几年为数字生态系统增加更多阶段,提高生产力并帮助客户更快发展业务 [13][26] - 继续扩大Pinch A Penny网络,增强DIY市场独立零售产品和服务能力,在售后市场、维护和维修领域获取份额 [63] 行业竞争 - 公司竞争地位强劲,规模约为最接近竞争对手的五倍,注重执行并具有创新精神,能够提供无与伦比的客户价值和支持,持续获取市场份额 [34] - 竞争对手有时会提供不合理的交易,但公司认为这不可持续,客户也了解这一点,公司专注于成为市场上最好的供应商,满足客户需求 [117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是充满挑战的一年,但公司运营模式展现出韧性,为未来成功增长奠定了基础 [37][71] - 对行业和公司的长期增长潜力感到兴奋和自信,不断增长和老化的已安装泳池基础将带来多年的增量增长机会 [28][50] - 消费者比过去几年更加谨慎,但泳池所有权和户外生活的需求强劲且将增强,公司需继续投资,关注客户和未来投资以确保自身更强大 [68] - 预计2024年公司将继续跑赢市场,净销售额预计持平至低个位数增长,毛利率预计接近长期目标30%,运营利润率预计约为13%,稀释后每股收益预计在13.10 - 14.10美元之间 [76][100][81] 其他重要信息 - 2023年公司新开14个地点,通过收购增加5个地点,使销售中心总数接近440个;Pinch A Penny特许经营网络新增15家门店,是去年新增门店数量的两倍多 [56] - 2023年通过B2B POOL360平台处理的订单总线条数增长3%,占总线条数的比例从2022年的11%增至14%,增长近30% [57] - 2023年公司对POOL360订购平台进行了改造,推出了POOL360水解决方案软件和POOL360服务平台 [58] - 2023年公司获得700万美元的ASU收益,即每股摊薄收益0.17美元,其中第四季度增加0.02美元,未包含在之前的指引中;全年税率(不包括ASU)为25% [74] - 2023年公司减少了3.3亿美元的未偿债务,至10.5亿美元,杠杆率为1.4倍,低于目标杠杆率1.5 - 2倍;回购了3.06亿美元的股票,减少了80万股完全稀释加权平均流通股 [98] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度毛利率和每股收益预期 - 预计第一季度毛利率同比下降50 - 60个基点,第一季度每股收益通常占全年销售额的18% - 20%,考虑到整体利润率略低和运营费用可控,对全年每股收益的贡献较为合理 [108][109] 问题2: 如何制定2024年的指引,对非 discretionary 产品和 discretionary 产品的假设 - 制定指引时考虑了年初未预料到的利率上升及其对建筑行业的影响,以及天气对业务的影响;预计新泳池建设需求环境相对稳定,富裕买家业务较好,泳池平均价格将因业务倾斜而上涨;认为维护产品业务良好,翻新和改造业务取决于需求环境 [111][113][114] 问题3: 2024年的竞争动态以及能否保持和继续获取市场份额 - 竞争对手有时提供不合理交易是出于绝望且不可持续,公司专注于成为市场上最好的供应商,满足客户需求;公司为客户提供新资源,6000名员工致力于成为客户和供应商的最佳合作伙伴,这是巨大的优势,有信心保持和继续获取市场份额 [117][118] 问题4: 半 discretionary 产品需求何时回升,宏观环境变化是否有助于推动需求 - 认为半 discretionary 产品需求在疫情期间被提前拉动,随着时间推移,消费者会逐渐适应通胀和消费压力,产品将回归正常更换周期;目前部分市场需求已开始增长,但无法确定具体的转折点 [121][122][147] 问题5: 请提供第四季度Blue、green和国际市场的基础业务量和价格信息 - 第四季度价格方面,整体约为1% - 2%;基础业务与合并业务基本相同,收购贡献不足1%;green业务下降4%,对收入贡献约为 - 1%;国际市场影响不显著,相对平稳;green业务价格接近2% [127][128] 问题6: 从长期来看,SG&A相对于销售额或毛利润增长的预期 - 考虑到技术投资,SG&A增长将高于60%;短期内,持续的IT支出将成为费用基础的一部分;未来SG&A增长情况取决于每年开设的销售中心数量和业绩薪酬的波动 [130][131] 问题7: 库存是否还有大幅减少的空间 - 公司将继续努力减少现有销售中心的整体库存,同时引入新产品;预计到年底库存销售天数将有所改善,但会被新增SKU的组合和供应链改善带来的较低库存水平所抵消 [154][171] 问题8: 与之前预期相比,运营利润率目标为何下降,若新泳池建设回升,运营利润率能达到什么水平 - 租金和劳动力成本较几年前显著增加,但公司通过专注于产能创造来消化这些增长;若新泳池建设回升至12 - 12.5万个单位,考虑到公司的历史表现和业务结构,运营利润率有望接近峰值水平 [177][179] 问题9: 技术投资的具体内容及其长期影响,以及新建设和翻新业务的积压订单情况 - 技术投资主要是继续构建POOL360服务套件,包括水测试和服务软件,将在即将举行的投资者日进行更深入讨论;年初是展会季,与客户交流发现他们总体乐观但谨慎,实力较强的经销商表现更好 [183][184] 问题10: 第一季度营收占全年的比例以及利润表的传导情况,第四季度实际销售额低于指引的原因 - 第一季度营收贡献历史上相对稳定,排除2020年,预计第一季度利润率低于去年,会影响该季度每股收益;第四季度销售额低于指引,主要是通胀因素和Horizon业务的季节性影响,其对第四季度的负面影响略高于第三季度 [192][193] 问题11: SG&A投资的节奏是否遵循正常季节性,是否会有波动 - 业绩薪酬部分按运营收入的百分比记录,将遵循正常季节性;新销售中心投资大部分将在季前进行,其余在季中进行 [195] 问题12: 对2024年第一季度销售额的预期,以及全年毛利率接近30%的具体含义 - 第一季度销售额同比下降幅度可能在高个位数到低两位数之间,具体取决于3月的天气情况;全年毛利率接近30%指在30%左右,误差约为50个基点 [200][220] 问题13: 2024年季节性市场和常年市场的预期表现 - 不能简单区分季节性和常年市场,需具体分析特定市场,如佛罗里达州2022年表现强劲,2024年初比较基数较高,后续会趋于平稳 [214]
Pool Corp(POOL) - 2023 Q4 - Earnings Call Transcript