财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度，公司收入和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）超过第三季度指引区间上限，商品交易总额（GMV）超过指引区间中点 [6] - 第三季度调整后EBITDA是公司2019年IPO以来表现最好的一个季度 [6] - 第三季度寄售收入增长10%，主动限制直接收入，业务结构显著转变，毛利率大幅提高 [6] - 与去年同期相比，第三季度平均订单价值、毛利率、毛利润增加，可变成本、公司自有库存减少，调整后EBITDA显著改善 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 寄售业务：通过更新寄售商佣金结构，限制低价商品，提高了每件商品的贡献利润率，并提高了剩余低价和中价商品的抽成率，推动寄售收入增长 [6] - 直接业务：主动限制直接收入，占总收入的比例降至个位数，直接业务毛利率开始回升，从之前的零或负毛利率恢复到正毛利率 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 活跃买家增长在本季度减速，接近持平或同比增长1% [14] - 新会员数量较上一季度增加了100万 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略调整：重新聚焦寄售业务的高利润率部分，通过更新寄售商佣金结构、减少直接收入和提高运营效率，改善财务表现 [6] - 新业务计划：广告和保修退货保险预计在第四季度推出，虚拟库存预计在2024年推出并产生实质性影响 [22] - 行业地位：公司是奢侈品二手交易市场的领导者，有望利用寄售业务模式实现增长 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：市场存在一定不确定性，全球地缘政治和经济形势对业务有影响，但公司核心业务的改善趋势有望持续 [30] - 未来前景：预计2024年全年实现正的调整后EBITDA，毛利率有望维持在70%左右，并可能进一步改善 [25][35] 其他重要信息 - 首席财务官变动：罗伯特·朱利安将于1月底或新首席财务官上任时卸任，公司正在积极寻找继任者 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度活跃买家增长减速，是否感到惊讶，买家行为有何变化，对2024年规划和盈利预期有何影响 - 活跃买家增长减速在意料之中，2022年下半年的业务调整旨在减少无利可图的品类和低价商品，导致活跃买家数量减少 [15] - 新会员数量增加，表明业务仍有增长动力 [16] - 公司重申2024年有望实现正的调整后EBITDA [27] 问题2：新收入流进展如何，广告和合作伙伴战略情况怎样 - 第三季度仅在7月推出广告业务并进行了大量实验，暂无实质性成果，保修退货保险和虚拟库存分别预计在第四季度和2024年推出 [22] 问题3：运营和技术成本下降，但订单数量环比略有增加，能否进一步解释成本降低的原因，是否还有提升空间 - 公司在新技术和自动化方面进行了大量投资，提高了运营和技术效率，成本降低效果显著 [32] - 未来将继续追求3% - 5%的生产率提升 [33] 问题4：第四季度EBITDA指引不变，但GMV和销售额略低于此前预期，不变的EBITDA是由于成本效率提升还是收入结构变化等因素 - 第四季度指引考虑了市场的不确定性，公司保持谨慎态度，但第三季度的改善趋势有望持续，第四季度结果无负面变化 [30] 问题5：本季度毛利率超过70%，是否可持续，如何看待第四季度毛利率，以及2024年实现调整后EBITDA盈利的支撑因素 - 毛利率的提升主要是结构性变化导致，包括2022年11月的费率卡调整、减少直接业务以及直接业务毛利率的回升，预计未来毛利率将维持在70%左右，并可能进一步改善 [35] - 2024年有望实现低两位数增长，加上新收入流和虚拟库存的补充，公司对实现盈利承诺充满信心 [36] 问题6：业务模式调整的效果是否会持续，是否已摘取低垂的果实，未来的改进将来自哪些方面 - 业务模式调整的影响尚未完全显现，2024年第一季度和第二季度仍将受到2023年变化的影响，预计会有进一步改善 [39] 问题7：认证设施处理的商品数量减少，是否会导致效率下降，宏观环境对业务的影响如何，退货政策是否有变化 - 认证设施处理商品数量减少并未导致效率下降，公司在运营方面的投资提高了效率，包括运输、库存控制等方面 [43] - 市场供应充足，消费者在珠宝、手表和手袋等关键品类的购买情况良好，但成衣品类表现疲软，消费者对促销活动更为敏感，公司在制定指引时保持谨慎 [43] - 目前退货政策无变化，与过去基本持平 [43] 问题8：是否会调整对寄售商的初始支付预期 - 目前的促销活动主要针对买家，旨在重新激活流失客户或促使客户购买未涉足的品类，而非调整对寄售商的支付 [46] 问题9：本季度营销费用下降是有意为之还是效率提升，未来营销费率如何 - 营销费用下降是效率提升的结果，营销团队通过对客户进行细分，提高了营销效率 [49] - 未来将继续在营销方面寻找效率提升的机会 [51] 问题10：第四季度直接业务规模的指引如何，如何看待2024年直接业务规模及其对GMV和收入的影响 - 第三季度直接收入占总收入的比例处于个位数，预计第四季度和2024年将维持在类似水平，直接业务仍将存在，但规模较小 [59] 问题11：表现良好的品类（珠宝、手袋和手表）的库存供应情况如何，如何利用这些需求实现盈利 - 公司销售团队在供应管理方面表现出色，能够根据市场需求及时引入合适的商品，珠宝、手袋和手表等中高端产品的库存供应健康，团队对年底和2024年第一季度的供应情况充满信心 [61]