财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度和全年，调整后营业利润率分别为9.1%和13%，调整后EBITDA利润率分别为15.3%和18.2%，反映了收入下降、为支持产品转型增加减价以及国际扩张投资带来的杠杆下降 [160] - 2024财年，预计需求增长12% - 14%，收入增长8% - 10%，调整后营业利润率在13% - 14%之间，调整后EBITDA利润率在18% - 19%之间 [143] - 2024财年第一季度，预计需求呈正的中个位数增长，收入呈负的低个位数增长，调整后营业利润率在6% - 7%之间，调整后EBITDA利润率在12% - 13%之间 [167] - 2024年国际扩张的投资和启动成本预计约为200个基点的拖累 [121] - 预计2024年全年收入滞后需求约4 - 8个百分点，年底积压订单将增加约1.1 - 1.3亿美元，这将使全年营业利润率和调整后EBITDA利润率下降约140个基点 [142][166] 各条业务线数据和关键指标变化 - 户外业务方面，新的RH户外源手册于2月下旬至3月中旬送达客户手中，包含14个新系列，初始反应出色，预计2024财年将在该重要类别中获得显著市场份额 [137][161] - 室内业务方面，计划在5月下旬至6月上旬进行第二次RH室内源手册邮寄，新系列和库存改善预计将在第二季度提升需求，并在下半年持续增长 [120] - 现代业务方面，新的RH现代源手册计划在4月下旬至5月上旬送达客户手中，包含30个新系列，预计将在第二季度及下半年加速需求增长 [161] - 当代业务方面，计划在7月下旬至8月上旬邮寄更新后的RH当代源手册，新系列和有吸引力的价值主张预计将加速需求趋势 [120] - Waterworks业务目前接近2亿美元规模，EBITDA为中到高个位数，公司计划在2024年第四季度于加利福尼亚州纽波特海滩的新设计画廊开设3500平方英尺的展厅，并在2025年进行源手册测试邮寄，认为其有潜力在公司平台上成为10亿美元级别的品牌 [140] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，公司计划2024年开设五家北美设计画廊，包括克利夫兰、帕洛阿尔托、罗利、纽波特海滩和蒙特西托，均设有集成的RH室内设计办公室、餐厅和酒吧 [164] - 欧洲市场，布鲁塞尔画廊上周开业，马德里画廊将于今年夏天开业；RH巴黎因奥运会建设限制推迟至2025年春季开业；英国业务方面，Aynho Park的贸易业务占比高于预期，零售业务符合预期，但该地区人口稀少，品牌建设和市场拓展需要时间 [141][182][183] - 澳大利亚市场，悉尼画廊已获得议会批准，计划于2026年秋季开业 [165] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是将品牌从产品策划和销售扩展到空间概念化和销售，构建产品、场所、服务和空间的生态系统，使RH成为全球家居品味的仲裁者和思想领袖 [144][145] - 计划在未来十年推出RH Couture、RH Bespoke等新系列，在每个主要市场开设沉浸式设计画廊，预计在北美产生50 - 60亿美元收入，全球产生200 - 250亿美元收入 [111] - 打造定制体验，如RH Yonceville、私人飞机和豪华游艇租赁等，提升品牌在建筑、室内设计和景观设计领域的影响力 [146] - 推出RH Residences，进入1.7万亿美元的北美住房市场，为消费者提供全装修的豪华住宅和综合服务 [147] - 建立RH Media内容平台，庆祝建筑和设计领域的创新和有影响力的领导者，扩大品牌影响力 [122] - 公司认为自身在产品转型和平台扩张方面的投入将使其在市场复苏时获得显著市场份额，与竞争对手相比，公司在产品设计、品质和价值方面具有优势，且通过与供应商建立合作伙伴关系，共同应对市场挑战 [159][192] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2023年是充满挑战的一年，面临三十年来最严峻的住房市场，但公司在产品转型和平台扩张方面进行了大量投资，为未来发展奠定了基础 [135] - 尽管当前住房市场低迷，但公司对2024年及未来前景持乐观态度，认为产品转型和源手册邮寄量的增加将推动需求增长，随着市场条件改善，公司将受益于积压需求的释放 [142][152] - 欧洲市场的发展需要时间和战略规划，虽然目前面临一些挑战，但公司相信通过在关键城市开设画廊和提供独特体验，将逐渐建立品牌知名度和市场份额 [9][10][180] - 公司对Waterworks业务的整合充满信心，认为其与公司平台具有协同效应，有潜力实现显著增长 [21][22][23] 其他重要信息 - 2023年第四季度，由于1月恶劣天气和红海冲突导致的航运延误，收入减少了4000万美元，预计大部分递延收入将在2024年运输时间正常化后实现 [136] - 公司将在2024年增加印刷和数字广告投放，覆盖主要家居设计出版物，以提高品牌知名度和促进销售 [138] - 公司在过去两年回购了760万股股票，约占流通股的35%，显示了对自身战略的信心和对股东价值的重视 [159] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如果达到或超过预期，原因是什么？如果未达到预期，原因又是什么？ - 公司认为这是团队最好的工作成果，对所制定的计划和指导方针充满信心，相信产品能够获得市场认可，从而实现或超越预期；若未达到预期，可能是产品未得到市场共鸣，或者对积压需求的判断有误 [151][152][176] 问题: 200个基点的国际投资拖累会如何变化？是快速还是缓慢缩减，是否为峰值？ - 未明确提及该拖累的变化情况和是否为峰值 [154] 问题: 如何看待销售指引从无增长转向增长？ - 公司表示业务中有可见的趋势可帮助判断方向，对所制定的计划和指引有信心，认为计划具有方向性正确性，并已识别其中的风险 [175][176][177] 问题: 为何以这种方式进入欧洲和英国市场？ - 由于无法先在伦敦和巴黎开业，公司选择以独特方式推出RH England，投资历史建筑和设计图书馆，开设餐厅，以吸引人们的关注和想象力，目前贸易业务占比高于预期，符合公司目标客户定位，但品牌建设和市场拓展需要时间 [180][181][182] 问题: 第一季度和全年业绩差异的原因是什么？ - 全年业务有诸多有意义的举措，如源手册的推出和客户接触量的增加，户外业务的经验也适用于其他类别，消费者将根据设计、品质和价值来决定购买行为，公司对产品的竞争力有信心 [189][190][191] 问题: 中期展望中，需求峰值或拐点是否有变化？ - 第一阶段的峰值或拐点可能会稍晚出现，但整体趋势不变，随着现代系列在第二季度推出，业务将继续增长 [202][203][233] 问题: 如何平衡价格点和维持高产品利润率？供应商的支持情况如何？未来扩大产品利润率的机会如何？ - 公司正在进行产品组合的大规模转型和重新定位，认为未来几年营业利润率有望回到20%的水平，但目前由于产品转型和国际业务建设的投资，会出现利润率压力；公司与供应商建立合作伙伴关系，共同思考如何在市场中获胜，无意降低利润率，而是从整体角度看待利润率 [61][62][240] 问题: 是否“解雇”了客户？是否降低了目标客户的收入 demographics？ - 公司表示从未“解雇”客户，随着业务发展，产品和客户群体发生了转变，这是业务进化的自然结果 [64] 问题: 为何新产品（不包括运费）的商品利润率应与2022年的产品相同或更好？ - 过去由于成本增加和市场供需关系，产品价格和利润率有所上升，现在公司注重提升产品的设计、品质和价值，并非通过降低质量来降低价格，随着业务的发展和成本的控制，新产品的利润率有望保持或提高 [66][67] 问题: 公司在第四季度是否表现逊于同行？ - 公司认为如果与家具业务较重的同行相比，表现相对一致，第四季度的业绩受到重大风暴的影响，特别是对户外业务和采购有较大影响的公司 [251] 问题: 如果加上今年强调的一些利润率拖累因素，RH在2025年是否有望实现16%的营业利润率？投资周期是否会持续多年并对盈利能力造成长期压力？ - 公司未对2025年进行指引，但认为未来几年营业利润率有望回到20%的水平，目前处于具有挑战性的市场环境，投资者需要自行根据数据和假设建立模型 [253][283][285] 问题: 1月份递延的4000万美元收入为何不能更快恢复？非占用性毛利率压力的清理情况如何，何时能恢复？ - 受天气和航运延误影响的收入会逐渐恢复，但由于设计项目和特殊订单的性质，恢复时间不确定；毛利率压力与投资和市场环境有关，公司无意通过降低质量来降低价格，随着业务发展，毛利率有望改善 [262][263][274] 问题: 2024年毛利率如何平衡？季度间毛利率趋势是否会逐季改善？ - 公司未提供全年毛利率的具体情况，认为毛利率受多种因素影响，包括新产品推出和投资情况 [275] 问题: 新聘请的首席房地产官将如何改变房地产策略？公司的其他发展相关方面（如餐饮）是否会有变化？ - 未提及具体的策略变化和发展方向 [276] 问题: 第四季度的定价行动对销售有何影响？为何在该领域可能会失去市场份额给竞争对手？ - 公司未明确提及定价行动对销售的具体影响，认为与部分竞争对手相比，业绩表现有差异可能是由于市场环境和业务特点不同，且公司注重长期战略和产品价值，而非短期的价格竞争 [278][280] 问题: 能否分享本季度至今的需求趋势？是否有需求与销售不匹配的特殊季度？ - 公司未提供本季度至今的需求指导或月度细分数据 [286][287] 问题: 巴尔的摩港口关闭是否会对供应链和采购造成干扰？对供应商配合新产品生产的信心如何？为何预计年底积压订单会增加？ - 公司表示大部分货物在纽约卸货，巴尔的摩港口事故对其影响较小；对供应商配合新产品生产有信心，但新产品的预测不可能完全准确，供应商需要时间来扩大生产规模和响应市场趋势；预计年底积压订单增加是由于收入滞后于需求 [303][304][290]