财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入7.51亿美元，处于本季度指引中点；调整后运营利润率为7.3%，略低于预期，原因是国际业务开业、收购纽约宾馆物业及争取迈阿密海滩标志性地点的相关成本高于预期 [44] - 公司缩小全年收入指引范围至30.6亿 - 30.8亿美元，预计调整后运营利润率在13.6% - 14.0% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 室内设计和贸易业务：英国RH的报价书和需求逐月增长，预计大部分收入将由该业务驱动 [46] - 产品业务：新的RH室内和当代系列推出后需求趋势有所改善，但10月初因抵押贷款利率达到峰值和中东战争面临更大阻力 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房市场：82%的房主抵押贷款利率低于5%，62%低于4%，现有住房市场预计将保持冻结状态，直到利率和/或房价大幅下降 [58] - 家居用品市场：市场促销活动增多，预计会导致产品组合向清仓产品转移，对毛利率造成压力 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 平台扩张：计划在全球范围内拓展RH品牌，开拓新的本地市场，改造北美展厅，这是一个数十亿美元的机会 [46] - 产品提升：预计2024年上半年需求趋势将加速，第二季度达到拐点峰值，新产品转型短期内会稀释利润率，但长期将增加利润率 [59] - 国际扩张：2023年11月开设了慕尼黑和杜塞尔多夫展厅；2024年上半年计划开设布鲁塞尔和马德里展厅，秋季开设巴黎展厅；2025年计划开设伦敦和米兰展厅；预计2025年底或2026年初开设悉尼展厅 [47][48][60] - 北美转型：2024年计划开设5个北美设计展厅，还计划在富裕地区开设设计工作室，已确定棕榈沙漠的首个新地点 [62] - 生态系统建设：构建产品、场所、服务和空间的生态系统，将品牌定位为全球思想领袖、品味和场所创造者，扩大市场机会至7万亿 - 10万亿美元 [63][64] - 行业竞争：行业已恢复到疫情前的定价和促销水平，公司未参与促销，虽失去部分市场份额，但提升了常规价格的价值主张，未来将更具竞争力 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：住房市场处于低迷状态，是管理层职业生涯中最糟糕或第二糟糕的情况，消费者因低利率锁定而难以换房，市场缺乏库存 [16][36][37] - 未来前景：公司正在进行行业历史上最大的产品转型，预计业务将在未来几个季度出现拐点，并持续增长，长期来看将重新获得市场份额并提高利润率 [7][10][19] 其他重要信息 - 公司签订合同以约5800万美元收购纽约宾馆物业，预计第四季度完成交易，该物业去年9月估值8500万美元 [45] - 公司将推迟RH现代源手册的邮寄至2024年第一季度，届时需求条件可能更有利 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当代系列是否会蚕食其他美学系列的市场，销售进展如何，是否会调整定价？ - 当代系列书籍在10月中旬推出，受战争和利率峰值影响，难以看到初始反应，但公司相信该系列将带来增量销售，且所有产品都进行了重新定价 [36] 问题2: 股东信中提到明年第二季度达到拐点，具体指的是什么？ - 指的是需求趋势将转化为收入，随着库存到位、展厅改造完成、新书邮寄等因素，业务将持续增长 [7] 问题3: 假期过后，2024年毛利率是否会改善，非固定成本杠杆下降是否主要是清仓造成的，未来是否会恢复？ - 年初公司的情况将比本季度初更好，但第一季度末仍会有清仓商品销售，随着时间推移，新产品的高利润率将逐渐显现 [12][13] 问题4: 以第三季度的SG&A费用为基础是否合理，明年广告费用是否会增加，国际业务扩张是否会提高费用基数？ - 公司目前不会对明年进行指导，开设新国家和展厅会有启动成本，但业务成熟后会循环这些成本，公司对长期利润率有信心 [15][16] 问题5: 德国业务表现强劲的原因是什么，与美国市场相比，其收入潜力如何？ - 德国展厅位于人口密集的购物区，吸引了大量人流，目前业务正在增长，但现在评估收入潜力还为时过早 [20][21] 问题6: 如何保护运营利润率，如果宏观环境进一步恶化，有哪些可采取的措施？ - 公司没有专门的策略来保护运营利润率，目前正专注于为下一个周期进行投资，随着清仓活动的结束，明年可能会出现积极因素 [26][29][30] 问题7: 家居用品行业的促销活动会持续多久？ - 行业已恢复到疫情前的促销水平，且将持续下去，公司未参与促销，相信未来业务将向上发展，而参与促销的公司业务将向下发展 [9][10][37] 问题8: 库存中折扣或清仓商品的比例是多少，是否有必要清理库存以迎接新产品？ - 公司将采取适当行动清理库存，将库存转化为现金，但不会以促销为导向，预计到2024年下半年情况将有所改善 [24] 问题9: 产品转型的潜在影响有多大，能否参考历史上的产品转型周期？ - 产品转型的影响取决于住房市场的宏观环境，公司预计到明年第二季度将表现出色，但具体情况需等待公司的指导 [74] 问题10: 目前已推出多少个新系列，到明年春季和秋季将推出多少个？ - 目前新系列数量已超过70个，随着现代和户外系列的推出，数量将在70 - 90个之间，且还有更多系列在筹备中 [75] 问题11: 公司为何失去市场份额，如果是定价问题，需要降低多少价格才能稳定或增加市场份额？ - 公司认为目前处于转型初期，商品未到货、展厅未重置、未完成完整的邮寄周期，随着这些问题的解决，公司将重新获得市场份额，不需要进一步降低价格 [76] 问题12: 本季度损益表受运费和运输成本下降的影响有多大，是否比第二季度更显著？ - 公司在运费方面已基本度过高峰期，目前没有明显受益，其他公司可能因长期合同而受到更高运费的影响 [78][79] 问题13: 根据英国RH前六个月的表现和趋势，如何看待其全年收入预期？ - 目前判断英国市场的收入还为时尚早，英国展厅是一次品牌投资，旨在创造良好的第一印象和对话，公司将继续进行营销投资，未来将开设伦敦展厅并探索其他地点 [80][81] 问题14: 如何在保持利润率的同时实现颠覆性定价，新系列的材料、饰面或尺寸将如何演变？ - 公司凭借规模、购买力和平台优势，能够在保持高利润率的同时实现具有竞争力的定价，例如雅各布椅的销售情况 [99] 问题15: 室内和当代系列的推出对收入下降13%的情况有何改善，未来几个季度这两个系列的增长幅度如何，当代系列的规模能有多大？ - 公司将整个产品系列视为一个整体进行管理，当代系列的规模取决于公司对该系列的规划和投入，随着产品转型的推进，整个系列预计将带来显著增长 [86] 问题16: 新产品进入展厅的阶段安排如何，对2024年上半年完成展厅重置的信心如何，是否所有展厅都会更新，更新程度是否相同？ - 展厅重置将分阶段进行，根据库存情况进行调整，预计到第一季度末情况将良好，第二季度中期至末期将达到拐点 [70][72][87] 问题17: 要恢复到20%左右的运营利润率，除了住房市场解冻外，是否需要达到一定的收入水平或业务规模？ - 公司认为随着收入的增长，毛利率和运营利润率将自然提升，但目前还不能给出具体的收入水平 [119] 问题18: 将会员费提高到200美元的原因是什么？ - 这是公司业务的自然发展，随着平均订单价值的增加，会员费也相应提高 [121] 问题19: 从现在起10年后，美国展厅网络会是什么样子？ - 公司将继续改造现有的35个传统展厅，并对部分设计展厅进行迭代升级，同时开设更多的设计工作室，以扩大市场覆盖范围和激活室内设计业务 [124][125]