财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度，公司实现营业收入7.78亿美元，同比增长33%；净营业收入增长4%；薪酬和其他费用同比增长3%，税前收入达7540万美元，同比增长14%；但由于有效税率从上年同期的21.2%升至32.8%，净利润降至5070万美元，同比下降3%，摊薄后每股收益为2.36美元，下降5%，净资产收益率为15% [34] - 2023财年全年，公司营业收入创纪录达29亿美元，同比增长38%；净利润达2.385亿美元，同比增长15%；摊薄后每股收益为11.18美元，同比增长12%；净资产收益率为19.5%，尽管过去两年股权增长了53%；2023年第四季度末，每股账面价值为66.31美元，同比增长26% [45] - 平均客户资金为78亿美元，较上年下降10%，较上一季度增长1%；客户资金平均收益率全年为372个基点，第四季度为422个基点；两年前签订的利率互换协议对收益率有不利影响，未来几个季度协议到期后，收益率有望提升 [44] - 交易相关的清算费用降至6860万美元，降幅1%；介绍经纪佣金增至3920万美元，增幅5% [72] - 可变薪酬较上年减少1730万美元，占当期净营业收入的28%，上年同期为33%；固定薪酬较上年增加1730万美元，主要因员工人数增加14%、年度绩效加薪以及股份支付薪酬增加170万美元；固定薪酬较上一季度增长2% [48][49] - 其他固定费用较上年增加680万美元，较上一季度增加470万美元；坏账费用净额增至650万美元，较上年增加210万美元，与上一季度基本持平 [50][51] 各条业务线数据和关键指标变化 上市衍生品业务 - 第四季度，上市衍生品营业收入下降2%，主要因合约成交量较上年下降3%；商业部门成交量增长21%，但机构部门成交量下降9%，导致整体成交量下滑 [35] - 2023财年全年，上市衍生品营业收入下降3%，主要因每份合约平均费率下降4%，主要来自商业部门 [40] 场外衍生品业务 - 第四季度，场外衍生品营业收入增长22%，得益于交易量强劲 [36] - 2023财年全年，场外衍生品营业收入增长11%，交易量增长20%，但每份合约费率下降7% [40] 证券业务 - 第四季度，证券营业收入增长70%，但受固定收益业务利率上升影响数据有失真；净营业收入下降15%，主要因每百万费率下降45%，源于股权业务波动性降低、市场条件严峻以及股权和固定收益产品组合利润率降低 [37] - 2023财年全年，证券营业收入增长74%，同样受利率上升影响；证券交易净营业收入下降11%，日均交易量增长52%被收入捕获率下降40%所抵消 [42] 外汇和差价合约业务 - 第四季度，外汇和差价合约营业收入下降3%，每百万费率上升被日均交易量下降抵消，主要因国际新客户获取环境严峻 [38] - 2023财年全年，外汇和差价合约营业收入较上年强劲业绩下降23%，日均交易量下降10%，每百万费率下降12% [42] 全球支付业务 - 第四季度，全球支付营业收入增长21%，因每百万费率高于上年同期；利息和手续费收入同比增长110%；联邦存款保险公司（FDIC）清扫余额下降40%，客户衍生品资金相对稳定 [39] - 2023财年全年，全球支付营业收入增长24%，日均交易量和每百万费率均上升；利息和手续费收入同比增长331%；FDIC清扫余额全年下降25%，客户衍生品资金增长25% [59] 实体合约业务 - 2023财年全年，实体合约营业收入较上年同期增长26%，主要因财年初收购CDI以及生物柴油原料业务增长 [41] 零售业务 - 第四季度，零售业务营业收入较上年下降940万美元，主要因外汇和差价合约收入减少730万美元，日均交易量下降13%，部分被每百万费率上升4%抵消；与上一季度基本持平，营业收入增加90万美元 [108] 商业客户业务 - 第四季度，商业客户业务部门收入增长10%，营业收入增长12%，场外衍生品业务表现强劲和利率上升带来积极影响，但实体商品收入下降 [64] 机构业务 - 第四季度，机构业务收入增长65%，部门收入增长22%，外汇业务表现出色且受益于利率上升，但证券业务环境严峻，尤其是股权业务 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 短期利率上升导致公司利息支出较上年增加1.718亿美元，其中固定收益交易和证券借贷活动的利息支出分别增加1.387亿美元和510万美元，支付给客户的利息增加2390万美元 [1] - 客户平均权益较上年下降22%，主要因市场波动性下降导致保证金要求降低；尽管年初收购了CDI，但实体交易营业收入仍下降940万美元，主要因本季度生物柴油原料业务活动减少以及贵金属收入下降 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 固定收益业务战略多元化，涉足广泛的固定收益资产类别，增强了收入流的弹性，公司在机构投资者和行业人才中认可度提升，被视为有竞争力的固定收益业务机构 [5] - 碳交易市场增长，公司为客户提供碳交易工具和教育服务，农业客户是潜在碳信用来源，过去一年取得进展，碳业务收入和客户群虽小但在增长 [6] - 计划将自主交易平台扩展至涵盖公司所有产品和服务，包括差价合约、股票、加密货币、贵金属、支付、期货和外汇等，以扩大目标市场，但项目进展落后，将加速推进 [7] - 支付业务推出针对巴西中小企业的国际支付平台，在欧洲推出企业数字支付平台并计划拓展地理范围，还将为现有商业平台增加国际支付功能 [9] - 交易业务增加技术应用，交易平台旨在整合交易流量和内部价差，以提高客户收入并降低对冲成本，随着交易量增长，有望提高收入和利润率 [10] - 多个支持领域开展项目，利用技术提高基础设施效率和可扩展性，包括法律团队的合同管理系统、内部审计和运营风险监控技术以及合规和客户身份验证监控自动化项目 [12] - 公司在加密市场招聘关键人员，计划为全球机构提供非托管现货执行、借贷和场外双边衍生品服务 [90] - 收购CDI后，在棉花业务领域取得市场份额增长，整合进展顺利，对未来前景乐观 [91] - 持续为客户提供新的场外产品，投资技术以提高产品推出速度和效率 [92] - 扩大在欧盟和新加坡的业务，增强产品能力和市场渗透，扩展牌照以支持更广泛的支付和证券业务 [93] - 数字化业务，重新思考前后端流程，提高客户参与度、可扩展性和利润率，扩大目标市场 [94] - 增强场外和结构化产品数字平台功能，为商业对冲客户提供复杂情景分析和即时报价服务 [95] - 风险管理团队提升数据聚合和分析能力，实现实时风险监控；会计团队完成新会计和人力资源系统转换，提高效率和效果 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023财年第四季度，尽管市场波动性总体缓和，但营业收入仍强劲增长33%，利率市场波动剧烈；过去18个月利率大幅上升，导致风险和金融资产重新定价，未来可能仍有市场混乱和金融压力 [33] - 本季度业绩良好，全年业绩创纪录，验证了公司战略和盈利潜力；公司将继续关注长期业绩，认为用过去12个月的表现衡量进展更合适 [34][67] - 客户群持续增长，部分原因是巴塞尔协议下大型银行交易活动资本费用增加，小型参与者因监管资本成本高被挤出市场；当前市场环境、市场波动性和利率水平为公司未来一年业务发展提供助力 [14] - 公司认为目前市场环境有利于有机增长，银行将面临更多资本费用，这将加速行业变化，对公司有利 [24] - 公司认为市场已趋于正常化，行业整合趋势持续，小公司面临困境，公司虽暂无重大收购机会，但会持续关注 [29] - 2024财年，公司预计平台交付速度将加快，将继续整合产品，增强客户与金融生态系统的互动；公司将继续投资金融生态系统，扩大产品、能力和人才；尽管在某些细分市场有市场份额，但仍有很多未开发机会 [120] 其他重要信息 - 公司数据湖项目成功，用户可从一个地方获取多个系统的标准化数据，便于实时访问和使用 [11] - 过去10年，公司股东权益从3亿美元增长至超3倍，收购超15家企业，客户群显著扩大，主要通过留存收益和复利实现有机增长 [97] - 公司为谷物贸易客户推出的StoneHedge平台取得显著进展，提高了交易效率，增强了与重要客户的合作关系 [116] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待可变薪酬与固定薪酬的构成变化以及未来薪酬支付方式是否会有调整 - 公司认为应将可变薪酬与净营业收入关联，历史上可变薪酬占净营业收入的比例约为31% - 32%；随着客户资金利息和手续费收入增加，可变薪酬占比会下降；公司持续投资新业务，成本可能先于收入产生，随着业务成熟，可变薪酬占比可能会波动 [123][125] 问题2: 如何看待数字化和提高业务效率过程中的固定成本增长 - 短期内数字化和提高效率会增加支出，目前公司在这些项目上的支出已达峰值，未来希望看到效率提升；预计固定成本不会大幅增加，受通胀影响可能有3% - 5%的增长 [103][128] 问题3: 如何看待与BTIG相关的诉讼 - 公司表示正在审查相关投诉，目前认为指控没有依据，会进行辩护 [129] 问题4: 考虑到市场波动性，目前的无机增长机会如何，与年初相比交易管道的活跃程度如何 - 公司表示目前市场上有更多有趣的机会，相比过去两年有所增加；公司会关注合适规模的交易，但不会刻意追求收购，主要关注有机增长 [24][130]