财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.36亿美元，同比增长3%；调整后摊薄每股收益为1.33美元，同比增长5% [1][31] - 第二季度向股东返还1.35亿美元，6月30日支付每股0.45美元股息，回购260万股，花费1亿美元；过去12个月，股份数量减少1000万股，占2022年6月底流通股的12% [13][108] - 第一季度调整后自由现金流为1100万美元，去年同期为1.21亿美元，主要因贷款组合新增贷款同比增加、其他营运资金项目及公司债务利息支付增加 [128] - 预计全年有效税率在27% - 28%之间，每季度基于股票的薪酬约1200万美元，剩余季度每季度净利息支出约6000万美元 [95] - 第二季度调整后EBITDA利润率为25%，与上年持平，受ABS交易利息费用增加和新业主组合增长投资的影响 [122] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 第二季度部门收入7.68亿美元，增长4%；调整后EBITDA为1.87亿美元，与上年持平 [18] - 第二季度接待17万次旅游，同比增长15%；VPG为3150美元，达到预期上限 [18] - 第三季度预计VOI总销售额在5.8 - 6亿美元之间，VPG在3000 - 3100美元之间 [20] 旅游与会员业务 - 本季度收入1.79亿美元，上年同期为1.88亿美元；调整后EBITDA为6200万美元，2022年第二季度为6400万美元 [19] - 交换会员数量开始回升，但不足以抵消交易倾向的下降；旅游俱乐部交易同比下降9% [16][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在全球拥有250个度假村、180个目的地，90%的销售将发生在北美，主要集中在拉斯维加斯、田纳西州、默特尔比奇、佛罗里达州等地，各地区需求和成交率无明显差异 [137][150] - RCI在墨西哥市场的分时度假市场和交换市场出现复苏和增长，从疫情后的短途需求向中途需求转变 [151] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申全年调整后EBITDA指引为9.25 - 9.45亿美元，预计VOI总销售额在21 - 22亿美元之间 [30] - 2020年提高信贷标准的战略举措使公司适应当前经济环境，第二季度末，11%的投资组合FICO分数低于640，年初至今新增贷款的平均FICO分数为738 [15] - 公司认为旅游俱乐部业务和VO业务存在多元化机会，未来将继续与温德姆合作并拓展业务 [51] - 公司计划在未来几年将新业主组合占比提高到35% - 40%，第二季度已达到34%，预计第三季度将超过该比例 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济前景存在不确定性，但公司对实现强劲业绩的能力持乐观态度 [30] - 业主对度假的需求具有韧性，80%的业主已全额支付分时度假费用，度假选择受经济条件影响较小 [110] - 预计消费者将继续优先考虑度假，但今年需求趋势会有所正常化，下半年指引反映了多种结果，包括潜在的趋势疲软 [126] 其他重要信息 - 7月完成今年第二笔3亿美元的ABS交易，加权平均票面利率为6.72%，预付款率为92%，交易获得超额认购 [112] - 第二季度末，公司净企业杠杆率为3.7倍，预计年底降至3.5倍以下 [113] - 公司拥有四年的库存，目前库存支出较少，未来几年将继续保持这种状态，不受库存成本上升的影响 [152] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度利润率下降，第三和第四季度利润率预期如何 - 第三季度因新业主旅游量最大，利润率会有压力；第四季度利润率有望回升，全年度假所有权业务利润率将与2022年相当 [36][65] 问题2: 业主预订情况如何 - 业主入住率与2019年持平，但按房晚计算增长4%，反映出业主停留时间更长，“随时随地工作”的环境仍在持续 [41] 问题3: 如何刺激旅游与会员业务的交易倾向 - 管理成本是一方面，公司还可通过提高交易倾向、交易价格和总体钱包份额等方式，提供更多旅游服务也是一项举措 [101] 问题4: 是否有推出新品牌的计划 - 公司认为旅游俱乐部业务和VO业务存在多元化机会，VO业务有很多空白市场有待拓展 [51] 问题5: 利率上升情况下，库存方面有何举措 - 公司目前资产负债表状况良好，不会大量寻找库存；若有合适机会，可能会进行轻资产交易 [59] 问题6: 旅游与会员业务第三和第四季度有何特别之处 - 第三和第四季度该业务主要关注交易倾向，该业务占公司EBITDA不到5%，其变动对整体业绩影响不大；随着会员数量增长，第四季度可能会有更多收益 [61] 问题7: 需求的地理分布情况如何，国内与国际市场有何不同 - 公司业务分布广泛，不依赖特定地区；奥兰多、默特尔比奇、田纳西州、拉斯维加斯是主要市场；墨西哥市场的分时度假和交换业务出现复苏和增长 [137][150][151] 问题8: 消费者购买分时度假产品的倾向是否减弱 - VPG的变化主要受成交率影响，剔除组合因素后，没有潜在的细微差别；公司希望未来几年新业主组合占比达到35% - 40%，第二季度已达到34%，预计第三季度将超过该比例 [67][68] 问题9: 证券化交易条款和信用利差的情况如何 - 利差持续收窄，7月交易与去年10月交易相比，各档利差在25 - 105个基点之间；4月至7月交易利差持平或改善70个基点；若利率环境更加确定，利差有进一步收窄的机会 [73][77] 问题10: 当前回购股票的节奏如何，如何考虑剩余时间的资本分配 - 公司每月评估资本分配，预计将继续回购股票，但具体金额会根据资本机会和全年自由现金流评估情况而定 [89][90] 问题11: 7月成交率与2019年相比如何，是否具有可持续性 - 成交率较去年的高峰有所回落，但仍远高于长期指引范围上限；目前成交率约为疫情前水平和去年高峰的中间值，公司已将这种正常化水平纳入下半年展望 [74][75] 问题12: 旅游与会员业务第三季度指引低于市场预期，是否有成本时间因素影响 - 旅游俱乐部业务有良好的兴趣和公司签约情况，目前主要精力放在提高交易倾向；该业务交易在下半年有所增长 [139] 问题13: 长期来看，度假所有权业务和旅游与会员业务的发展情况如何 - 度假所有权业务进展顺利，旅游与会员业务稍落后；随着不确定性消除，公司将在2025年计划上更加明确 [56]