财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，净销售额约为12亿美元，调整后每股收益为0.53美元，业绩符合季度预期，销售额和调整后每股收益与往年大致一致 [5][22] - 2023年全年，公司实现销售额49亿美元，毛利润22亿美元，接近历史最高年度销售额和毛利润 [11] - 2023年第四季度，合并毛利率同比提高260个基点，达到44.2% [46] - 第四季度末，合并债务减去现金为25亿美元，信贷安排下的杠杆率为2.87倍，处于2 - 3倍的历史目标范围内 [24] - 2024年，公司预计调整后每股收益在2.60 - 2.90美元之间，销售额较2023年实现低个位数至中个位数增长，调整后息税折旧摊销前利润约为10亿美元 [26] - 2024年，预计资本支出约为1.5亿美元，折旧与摊销约为2 - 2.1亿美元，利息支出约为1.35 - 1.4亿美元，税率为25%，摊薄后股份数量为1.79亿股 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 第四季度净销售额下降4%，批发渠道下降6%，直销渠道增长11% [49] - 调整后毛利率提高至40.7%，主要受大宗商品价格和运营效率的有利影响，但部分被不利的产品组合抵消 [49] 国际业务 - 第四季度报告基础上净销售额增长8%，按固定汇率计算增长4% [50] - 毛利率提高至55.7%，受大宗商品价格影响，但部分被不利的产品组合抵消 [50] - 运营利润率降至19.2%，因增长举措的投资导致运营费用增加，不过毛利率的改善部分抵消了这一影响 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国床垫行业2023年面临挑战，初步数据显示品类销量较上年下降两位数，美国生产的床垫数量低于行业20年低点，但近期品类需求已企稳；国际市场总体呈现类似趋势 [16] - 美国市场，2023年新的TEMPUR - breeze和Stearns & Foster产品组合完成推广，实现显著同比增长；TEMPUR - breeze组合实现两位数销售增长，床垫和床基平均销售价格上涨5%，Stearns & Foster组合同期也实现强劲销售增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年，公司计划完成美国Tempur产品组合的全面更新，推出下一代Adapt产品，该产品专注于满足消费者对减少床垫疼痛的需求，其采用的Tempur材料比标准材料提供多20%的压力缓解 [7] - 公司追求业务模式多元化和市场进入策略多样化，增加消费者购物的可见性，提供各价位的优质产品，线上线下兼顾 [19] - 公司通过创新和开发行业领先产品、拓展批发业务、增加对Stearns & Foster品牌的投资等举措，支持更广泛的产品组合多元化战略 [9] - 公司将进一步拓展OEM市场，通过扩展电子商务渠道和自有门店发展直销业务 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去二十年，床垫行业通过平均销售价格和销量的增长实现了持续增长，公司预计该品类将恢复历史增长趋势，凭借强大的财务状况、有弹性的运营模式和近期的业务投资，公司有望从市场改善中受益 [6] - 尽管零售环境仍将充满变数，但公司有在挑战周期中取得业绩的记录 [21] - 公司认为美国床垫行业过去一年的负增长趋势正在缓解，预计行业销量在2024年下半年将实现同比增长 [53] 其他重要信息 - 2023年，公司在印第安纳州克劳福兹维尔开设了最新、最大的先进工厂，该工厂位于中西部，补充了现有制造布局，增强了服务东北客户的能力 [8] - 公司直接面向消费者的渠道收入从2015年的1.5亿美元增长到2023年的超过12亿美元，复合年增长率为30%，这得益于全球数百家自有门店的扩张以及Stearns & Foster和Sealy电子商务网站的成功推出 [20] - 公司于2020年开始提供OEM和自有品牌产品，目前已实现数亿美元的盈利性自有品牌和OEM销售，2024年及以后还有进一步增长的机会 [20] - 公司在2024年企业社会责任报告中详细阐述了对保护和改善社区及环境的承诺，包括加拿大和墨西哥制造工厂实现零垃圾填埋，美国和欧洲制造业务保持零垃圾填埋，2024年通过Tempur Sealy基金会贡献超过80万美元，捐赠价值约1690万美元的12100多张床垫，使10年累计捐赠总额超过1亿美元 [47] - 公司与FTC就收购Mattress Firm的交易审批流程进行合作，预计交易将于2024年中至年末完成，同时积极推进剥离计划并与Mattress Firm供应商合作，双方也在进行整合规划 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待需求改善以及宏观背景和利率下降的影响 - 公司认为有较容易的同比基数，美国市场销量处于历史最低点，当前利率呈下降趋势，且床垫行业有创新和新产品推出，这些因素刺激了消费者需求 [34] 问题2: 请量化第一季度设施启动成本对每股收益或息税折旧摊销前利润的影响，并说明投入成本和推出成本的同比情况 - 与克劳福兹维尔工厂相关的折旧与摊销同比增加约3000万美元，按季度分摊约为几百万美元；从全年来看，投入成本仍呈积极态势，2023年有一些积极因素，预计2024年有20 - 30个基点的收益；公司关注红海局势，但对大宗商品投入成本的预期仍为正面 [36] 问题3: 2024年销售指引以行业销量持平为起点，实现3% - 4%增长的驱动因素是什么 - 主要驱动因素包括市场份额的增加、产品组合和价格等，公司有两个重大的分销业务胜利，相关销售将从4月开始体现，国际市场新产品推出的增长态势良好 [38][65] 问题4: 请详细说明分销业务的增长情况 - 公司有两个大型分销业务增长，相关收入将从4月开始体现，此外还有一些较小的业务增长 [68] 问题5: 请说明2024年毛利率和销售、一般及行政费用的预期情况 - 预计毛利率将同比改善，大宗商品价格是一个积极因素，美国业务的持续发展也是一个动力，但克劳福兹维尔工厂在初期会对毛利率产生一定压力；销售、一般及行政费用方面，广告支出预计与销售增长大致同步，整体运营费用预计会有轻微的去杠杆化，主要是因为公司为未来增长进行投资 [72][73][93] 问题6: 请介绍国际业务新产品推出的情况以及利润率的展望 - 国际业务新产品推出进展顺利，公司认为这是国际业务增长的开端，产品价格定位合适，增加广告投入有望获得良好回报；从利润率来看，由于新分销业务的开展和克劳福兹维尔工厂的影响，今年可能不会出现典型的季节性变化，总体毛利率同比将上升，且随着时间推移利润率将提高 [96] 问题7: 随着时间推移，销售增长或下降时的边际利润率如何，以及假设床垫行业复苏持续，明年的情况如何 - 如果销售增长，从息税折旧摊销前利润和贡献利润的角度来看是积极的，但需要考虑产品组合；如果销售下降，公司有能力削减成本；从历史来看，综合边际贡献利润在30% - 35%之间，目前感觉更接近35%甚至略高 [99][112] 问题8: 印第安纳州新工厂达到满负荷生产时，将占公司生产的多大比例，是否会在第二季度达到满负荷 - 工厂达到完全优化可能需要几年时间，这取决于床垫市场情况；第一季度工厂启动会有一定拖累，第二和第三季度工厂将开始做出贡献，但不会在第二季度达到满负荷 [100][114] 问题9: 未来是否会在弹簧生产上进行更多后向整合 - 公司一直关注弹簧生产的后向整合，目前与一些优秀的弹簧制造商有良好合作，在亚洲市场、墨西哥和美国也有部分自有弹簧生产，未来将继续采用混合策略，综合考虑经济因素和现有合作关系 [101][103] 问题10: 请说明与收购Mattress Firm相关的剥离计划的制定情况以及下一步计划 - 这是一个正式且灵活的过程，目前正在进行中，相关资产包受到了一定关注，但由于涉及FTC审批，无法提供更多细节 [106] 问题11: 请说明今年床垫平均销售价格的预期情况 - 公司对Adapt产品的推出感到兴奋，Breeze产品也有一定市场，预计Adapt和Breeze产品将和谐共存，平均销售价格不会有重大变化，大致持平 [109] 问题12: 目前是否看到消费者转向低价产品，平均销售价格是否持平，产品组合情况如何 - 总体上，高价产品的销售表现优于低价产品，这一趋势已持续约一年，差距有所缩小，但高价产品的优势仍未减弱；从同类产品来看，由于过去几年大宗商品价格上涨导致市场定价较高，目前大宗商品价格因素已过去，价格趋于稳定，预计平均销售价格不会上涨 [128] 问题13: 零售合作伙伴广告支出增加的原因是什么 - 零售业务模式有较高的固定成本，零售商经历了销售下降，为了促进销售，他们认为提高广告质量并增加投入可能获得更高的投资回报率，因为目前门店客流量较低 [132]