纪要涉及的公司 联合利华（Unilever PLC） 纪要提到的核心观点和论据 1. 增长行动计划差异：与过去相比有诸多不同，聚焦更少领域以实现更好增长，优先配置资源到前30大品牌；新组织架构基本成型，更换约60%-70%的团队成员；这是一个旨在缩小差距的行动计划，公司内部感知到的变革程度很高 [4][5] 2. 计划成效初显：2023年初毛利润率出现拐点，五个业务集团中有三个已实现正销量增长；新领导团队虽1月1日正式上任，但已取得良好开端，在突破创新和市场开发等方面有诸多进展 [6][7] 3. 与激进投资者关系：Trian和Nelson Peltz全力支持增长行动计划，他们的观点与公司一致，公司受益于他们的经验；目前拆分业务不是可行选项，公司认为通过优化现有业务能实现最大价值解锁 [10][11] 4. 人员与组织架构：新任命人员均有公司内的良好业绩记录且支持计划，未来领导团队将实现内外部、男女、全球多元化；新组织架构通过简化决策流程，赋予员工权力并使其承担责任，从而释放价值 [13][14][20] 5. 市场份额问题：38%的业务获胜率不理想，主要因约25%的业务未纳入该指标且该指标为二元指标；前30大品牌占业务超70%且增长领先，需通过多年创新、市场开发和高端化来实现可持续市场份额增长 [22] 6. 再投资策略：公司承诺适度扩大利润率，不进行利润率重置；毛利润率需进一步提高，通过减少成本和优化价格组合来实现；资源分配将向增长势头更好的前30大品牌倾斜，研发费用将从1.6%提高，资本支出将从2.7%提高到3%-3.5%，品牌营销投资将根据计划进行调整 [25][26][28] 7. 6P与卓越性：快消业务注重细节，需从消费者角度衡量产品在6个维度的卓越性；目前正在对部分前30大品牌进行测试，并计划在2024年年中为超70%的营业额建立卓越性基线 [31][32] 8. 研发创新：公司具备规模和覆盖优势，应利用这些优势扩大创新规模；在生物技术、微生物群技术和包装技术等平台上有差异化优势，无需从头开始，需持续利用这些技术推动创新 [34][35][36] 9. 高端化与产品组合：高端化在全球普遍存在，新兴市场和发达市场的策略不同；在新兴市场通过产品升级带动消费者升级，在发达市场对现有品牌进行高端化，发展高端美容和健康业务，同时寻找合适的收购机会 [38][39][40] 10. 美容与健康业务：部分快速增长的品牌如Liquid I.V.和Nutrafol表现出色，有望成为下一个十亿美元品牌；收购品牌时需确保有可用的科学和技术支持其下一个增长曲线，避免偏离核心能力 [42][43] 11. 冰淇淋业务：Peter ter Kulve将负责冰淇淋业务，他有相关经验且是系统思考者；目前冰淇淋业务成本结构不可接受，需适应竞争变化，通过新组织架构优化业务；公司认为该业务有解锁价值的机会 [46][47][48] 12. 各地区业务情况 - 欧洲：业务表现不佳，销量下降，主要因SKU削减和定价弹性等因素；将通过“重塑欧洲”计划，从业务集团角度出发，为欧洲消费者开发产品和解决方案，提高业务表现 [49][51][52] - 印度：是公司重要的增长驱动力，未来10年前景良好，但面临国际和本地竞争；短期内受通缩影响，价格承压，但预计将快速恢复增长；组织架构调整将与公司整体保持一致 [54][55][56] - 印度尼西亚：业务在第三季度企稳，需通过提高销量实现健康增长；已更换领导团队，1月1日起全面实施新组织架构；短期内受地缘政治和消费者抵制影响，但品牌知名度高，计划强劲 [60][61][62] - 中国：是前五大市场，业务均为有机增长，品牌地位强；将继续有机增长，谨慎推出高端品牌，目前业务增长良好，业务获胜率高于50%-60% [64] - 拉丁美洲：是公司最强的地区之一，今年保持稳定增长；巴西存在一定的降级消费现象，但也有高端化趋势；阿根廷业务占比低于2%，虽面临短期财务压力，但团队应对出色，本地化生产超90%，将长期留在该国 [66][67][68] 13. 电子商务：目前占销售额的16%，在B2B数字化连接和面向消费者的数字业务方面表现良好；需在电子商务和折扣渠道提高竞争力，以实现业务增长，但不设定具体目标 [70][72][74] 14. 毛利润率：目前毛利润率过低，计划在2025 - 2026年恢复到疫情前的44%；提高毛利润率的关键在于优化产品组合、提高销量和价格，以及控制成本；冰淇淋和家庭护理业务毛利润率较低，需分别通过提高生产力和推动创新来改善 [76][77][78] 15. 成本控制：明年重组支出上限为1%，将通过SKU削减、优化供应链和控制外包等方式降低成本；SKU削减可带来采购效益，优化供应链可降低物流成本，控制外包可更好地应对通胀 [81][82][84] 16. 可持续发展：未来可持续发展注重绩效，公司将聚焦气候、塑料、自然和生计四个领域；在气候方面，将遵守巴黎协定，确保温度上升控制在1.5度以内；在塑料方面，将对小包装进行投资；在自然方面，将实现再生农业和无森林砍伐采购；在生计方面，将关注社区不平等问题 [89][90] 17. 股东总回报：公司的多年度财务框架假设通胀回归正常，通过实现3% - 5%的有机增长、适度的利润率扩张、60%的股息底线和中双位数的ROIC，有望实现前1/3的股东总回报；股东总回报将纳入管理层长期激励计划，具体权重正在确定中 [92][93][94] 18. 业绩指引：全年有机增长指引仍高于5%，这是底线而非上限；第四季度没有特别异常情况，虽印度存在通缩，但公司业务稳健，将坚持现有计划 [95][96] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在冰淇淋业务中，由于竞争格局变化，需将其作为独立业务运营，且该业务因冰柜和不锈钢需求导致资本支出较高 [47] - 公司在巴西营养业务中推出的Hellmann's supreme蛋黄酱增长良好，说明即使存在降级消费现象，合适的产品仍能推动品类增长 [67] - 公司在阿根廷业务本地化生产超90%，但在采购原材料时仍需与政府合作应对价格调控 [69] - 公司在电子商务方面，通过Shikhar系统和Compra Agora市场在东南亚、印度和拉丁美洲加快数字化连接 [72] - 公司在可持续发展方面，将在下次年度股东大会上与股东讨论气候计划 [89]