财务数据和关键指标变化 - 公司重申全年EBITDA指引为1.25 - 1.28亿美元 [2] - 上半年综合净收入同比增长3.8%，剔除印第安纳波利斯电台收购和Reach邮轮活动影响后，净收入下降3.9%，剔除政治广告后下降3.2% [12] - 上半年有线电视业务净收入1.021亿美元，下降6.8%；广播业务净收入增长8.3%，同站基础上下降1.3%，剔除政治广告后同站基础上增长1%；Reach Media净收入3100万美元；数字业务净收入增长1.8% [6][12][13][14] - 上半年其他收入净额9650万美元，主要源于出售收益；一季度回购2500万美元2028年票据，产生约240万美元债务赎回净收益；总债务余额降至7.25亿美元，利息费用降至约2800万美元，所得税拨备约2200万美元，支付现金所得税130万美元 [7] - 上半年净收入约6740万美元，每股1.42美元，上年同期为3280万美元，每股0.64美元；资本支出约410万美元，回购274,901股D类普通股，金额为140万美元 [19] - 上半年商誉、无形资产和长期资产减值3890万美元，其中1680万美元与出售休斯顿电台广播许可证有关，2210万美元为广播电台许可证非现金减值费用 [52] - 截至2023年6月30日，总债务7.25亿美元，无限制现金2.307亿美元，净债务约4.943亿美元，LTM调整后EBITDA为1.435亿美元，MGM出售后LTM调整后EBITDA为1.391亿美元，净杠杆率为3.55倍 [53] - 2023年上半年合并调整后EBITDA为6780万美元，较去年下降2170万美元，降幅24.3% [122] 各条业务线数据和关键指标变化 有线电视业务 - 上半年净收入1.021亿美元，下降6.8%；广告收入下降5.8%，即350万美元；P25 - 54黄金时段交付量第一季度下降31%，第二季度下降21%；附属收入下降7.8%，即390万美元 [6] - 有线电视用户方面，TV One截至2023年第二季度末为4510万，2022年末为4650万；CLEO TV有4250万用户 [32] - 有线电视费用增加640万美元，其中内容摊销增加460万美元 [34] 广播业务 - 净收入同比增长8.3%，同站基础上下降1.3%，剔除政治广告后同站基础上增长1% [12] - 本地广告销售同站基础上下降4.6%，全国广告销售下降2.4%；广播现货市场第一季度下降1.6%，第二季度下降6.8%，第三季度下降7.5%；第三季度整体下降0.6%，同站基础上下降14.4%，剔除政治广告后下降12%；第四季度目前整体下降11.6%，同站下降21.2%，剔除政治广告后下降10.1%，全国下降26%，本地下降2.1% [29] - 广播运营费用增加640万美元，其中印第安纳波利斯业务增加约540万美元，亚特兰大生日派对活动增加约100万美元 [33] Reach Media业务 - 上半年净收入3100万美元，包含1010万美元Tom Joyner梦幻邮轮活动收入，去年为2110万美元 [13] - Reach运营费用增加1040万美元，其中邮轮活动增加830万美元，附属站补偿增加120万美元，人才补偿增加75万美元 [33] 数字业务 - 上半年净收入增长1.8%，包含印第安纳波利斯收购带来的100万美元收入 [14] - 运营费用增加300万美元，主要由于流量获取和受众拓展相关可变费用增加130万美元，广告制作和营销增加160万美元 [17] - 流媒体收入增长，但流量获取成本、销售和营销费用抵消了收入增长，上半年调整后EBITDA为990万美元，去年同期为1230万美元 [15] 公司及消除业务 - 运营费用下降220万美元，包括非现金TV One就业奖励费用有利差异330万美元和公司业务发展费用减少160万美元，但专业费用和员工薪酬增加抵消了部分下降 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 广播市场方面，本地广告销售市场下降2.7%，公司同站基础上下降4.6%；全国广告销售市场下降7.7%，公司下降2.4% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要任务是去杠杆，同时寻找能获得20%以上回报的投资机会，如考虑消费者相关业务，但会谨慎选择有竞争优势和技能匹配的业务 [21][23][24] - 公司历史上以2500万美元为单位进行公开市场债券回购，未来可能继续采用类似方式 [21] - 公司曾参与BET Media Group收购，但报价未达要求，目前无并购项目，正进行明年预算，考虑偿还债务并寻找机会 [41] - 公司认为目前四类股票结构有价值，作为少数族裔认证、非裔美国人控制的公司，受益于相关认证，且扁平化股票结构不一定能提升估值 [42][62] - 公司在不断变化的环境中需强化核心业务，如在电视业务中获取规模和内容优势，广播收购具有协同效应 [58] - 公司对数字业务收购持谨慎态度，因数字平台受众规模易受算法影响，且倾向有现金流回报的投资 [114][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年广播业务表现尚可，下半年疲软；有线电视业务上半年因收视率、用户流失和ADU问题挣扎，下半年企稳；数字业务按计划推进，第四季度表现超预期 [27] - 2024年政治广告收入预计为1000万美元左右，不如2022年 [65] - 公司希望杠杆率降至3%以下，但认为当前行业环境不适合为追求机会而增加杠杆 [68] - 公司认为电视业务虽环境变化，但自身作为独立网络和拥有多元内容有优势，与运营商保持良好关系，部分续约情况良好 [102] 其他重要信息 - 2023年4月21日，Radio One Entertainment Holdings出售100% MGM National Harbor权益，获得约1.368亿美元 [35] - 公司与MGM的交易不涉及在线活动或收入，这是出售权益的原因之一 [49] - 休斯顿电台出售给西班牙广播公司的交易延长了时间线，预计在7月左右完成，FCC授权的信托有两年窗口 [93] - 公司预计明年资本支出约1000万美元，高于正常的700万美元，主要用于印第安纳波利斯业务整合 [109] - 公司最近与Verizon完成续约，下一次重要的 carriage 续约在2025年底，97%的用户基础锁定至2025年第三季度 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公开市场债务购买的内部收益率（IRR）与现金收益其他用途的关系，以及如何考虑资本成本和回报来部署现金？ - 公司历史上关注债券最差收益率，目前现金收益率约5%，与债券12%收益率有差距；寻找20% IRR的投资机会较难，如过去的电台收购和赌场投资预期回报在20%以上，但赌场投资回报周期长 [21][38] 问题2: 公司对媒体业务（广播和电视）与多元化业务的投入承诺如何，考虑哪些业务？ - 公司倾向寻找与现有资产相关的业务，利用现有资产优势进入或成功开展业务，如曾因媒体公司身份参与博彩业务；对其他业务持开放态度，但需有竞争优势和技能匹配 [39] 问题3: 公司四类股票结构是否有价值，是否考虑简化为一类股票以提升估值？ - 公司认为四类股票结构有价值，作为少数族裔认证、非裔美国人控制的公司，受益于相关认证；扁平化股票结构不一定能提升估值，行业估值主要受行业看法影响 [42][62] 问题4: 是否考虑进行更大规模的债券回购招标，是否受未发布第三季度财报限制？ - 若进行1.5亿美元债券回购可能考虑招标，但目前倾向以2500万美元为单位进行公开市场回购；若进行公开市场回购，可能需在第三季度财报后进行，除非找到签署保密协议的交易方 [47][71] 问题5: 2024年政治广告贡献预期及剔除政治广告后的EBITDA范围？ - 2024年政治广告预计为广播业务带来约1000万美元收入，不如2022年 [65] 问题6: 公司希望的杠杆率水平是多少？ - 公司希望杠杆率降至3%以下，目前预计年底杠杆率约3.8%，但认为当前行业环境不适合为追求机会而增加杠杆 [68] 问题7: 目前现金情况及资产负债表所需最低现金是多少？ - 目前现金约2.275亿美元，资产负债表所需最低现金范围为3000 - 5000万美元 [69] 问题8: 赌场投资想法是否结束，是否会考虑其他地方？ - 弗吉尼亚州第五张博彩牌照情况不明，公司尚未关注是否参与；马里兰州可能推出iGaming，具体情况未知 [73] 问题9: 休斯顿电台出售交易是否有压力，对其他业务有无影响？ - 交易延长了时间线，预计在7月左右完成，FCC授权的信托有两年窗口，目前无其他影响 [93] 问题10: 对进一步投资非广播和博彩业务有无额外限制？ - 公司不设定额外限制，会根据每个交易的价值评估，倾向有现金流回报的投资，而非早期创业公司投资 [77] 问题11: 第三季度3.55倍杠杆率到年底3.8倍是否考虑了额外债务减少或现金变动？ - 年底杠杆率上升是由于现金变动和第四季度缺乏政治广告导致LTM EBITDA降低 [82] 问题12: 今年自由现金流是否仍在6000万美元左右，对明年资本支出有何看法？ - 今年自由现金流低于预期，因公投成本和顾问费用消耗约900 - 1000万美元现金；明年资本支出预计约1000万美元，高于正常的700万美元，主要用于印第安纳波利斯业务整合 [83][109] 问题13: 电视网络业务的附属费用、carriage续约时间和策略如何？ - 小的流媒体续约已完成，大的续约分别在2025年底和2026年初至2027年初；公司对电视业务有信心，作为独立网络和拥有多元内容有优势，与运营商保持良好关系 [100][102] 问题14: 根据契约条款，通过债务回购和其他投资是否能避免多余收益用于债券回购？ - 公司已有部分投资可计入相关额度，目前约8000万美元，不确定到4月情况，但不会为避免债券回购而进行不明智的收购 [106] 问题15: 是否愿意作为少数股东参与其他博彩或投资项目？ - 公司会考虑，但因MGM项目有现金回报，对其他项目要求较高回报，已拒绝两个类似投资 [107][118] 问题16: 数字业务增长能力及潜在收购目标情况如何？ - 数字业务盈利，但面临广告收入压力；数字收购需谨慎，因受众规模易受算法影响，公司每年会关注相关项目，但尚未找到合适目标 [114][115]