财务数据和关键指标变化 - 2023年患者就诊量超500万次，同比增长11.6%，各季度均创新高，全年日均每诊所就诊量达30次 [3] - 2023年第四季度，物理治疗运营成本为1.084亿美元，同比增长10.3%；每次就诊总运营成本为84.09美元，与2022年第四季度基本持平 [7] - 2023年第四季度，净费率为103.68美元，较第三季度的102.37美元有显著增长 [75] - 2023年全年，运营成本从2022年的每次就诊83.34美元降至82.79美元；第四季度薪资及相关成本从2022年的60.04美元降至59.72美元，全年每次就诊薪资及相关成本较上一年下降0.33美元 [76] - 2023年第四季度，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1900万美元，同比增加110万美元；运营结果为每股0.59美元，高于上一年第四季度的0.58美元；公司总收入增长9.6%，从1.412亿美元增至1.548亿美元；总公司毛利润增加270万美元，增幅9.6% [83] - 2024年公司预计EBITDA在8000万 - 8500万美元之间，较2023年受医保费率下调影响后的起始点增长约10% - 17% [9] - 2024年公司董事会将季度股息率提高0.01美元/季度，全年股息支付为每股1.76美元，股息收益率约1.7% [86] 各条业务线数据和关键指标变化 物理治疗业务 - 2024年物理治疗收入增加超5000万美元，同比增长10.6%；全年每次就诊运营成本降低0.55美元 [74] - 2023年第四季度，物理治疗收入为1.346亿美元，同比增加1180万美元，增幅9.6%，主要因诊所数量增加和患者就诊量创纪录，但部分被净费率下降抵消 [84] - 2023年第四季度，物理治疗利润率为19.5%，略低于2022年第四季度的20%，主要因净费率下降；但PT毛利润仍增长7% [112] 工业伤害预防业务（IIP） - 2023年第四季度，IIP净收入增长180万美元，增幅9.7%；费用仅增加80万美元，增幅5.3%；收入增加100万美元，同比增长近30%；利润率从2022年第四季度的17.9%提升至21.2% [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年除医保外的所有支付类别综合增长约1.5%，第四季度加速增长至2.1% [20] - 2023年第四季度支付方组合为：商业保险48%、医保32%、工伤赔偿9.5%，其他类别构成其余部分 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过审慎收购部署资本，2023年新增合作伙伴表现出色，包括带来首个软件产品的工业伤害预防合作伙伴关系 [4] - 公司在物理治疗领域有多个处于尽职调查和完成阶段的机会，并已纳入2024年指引 [73] - 公司将继续与商业保险支付方谈判，争取提高费率，并在合同中设置三年阶梯式增长条款 [94] - 公司将继续专注工伤赔偿业务，从量和费率两方面努力，2023年费率有所提升，预计2024年有更好表现 [61] - 行业并购竞争格局发生变化，部分公司因杠杆和利率问题退出，为公司提供了良好机会 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2023年面临医保费率下调和劳动力市场紧张等挑战，公司仍取得强劲业绩，患者就诊量创历史新高 [5] - 2024年1月的重大天气事件可能使业务开局较慢，但随着费率提高、业务量增长和收购推进，预计全年将获得增长动力 [10] - 公司对2024年实现EBITDA增长充满信心，将受益于2023年利率谈判的全年影响和2024年部分谈判工作的影响，同时预计现有诊所业务量将继续增长，并保持费用控制纪律 [114] - 医保费率下调给公司带来困难，但物理治疗相比其他治疗方式能节省系统成本，公司将继续与相关组织合作，推动改善现状 [81] 其他重要信息 - 公司资产负债表状况良好，定期贷款债务为1.44亿美元，通过五年掉期协议将债务利率固定在4.7%，2023年第四季度节省利息费用90万美元，全年累计节省330万美元 [8] - 2023年公司新增46家诊所，净增31家，并加强了IIP业务；5月进行了二次增发，加强了资本结构，为增长机会提供资金 [110] - 公司预计2024年各季度流通股略超1500万股，这将影响前几个季度每股指标的比较 [115] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司对商业保险支付方费率增长的讨论进展如何，处于什么阶段？ - 公司在与五大保险公司和主要合作伙伴的谈判中取得成功，正在努力推动费率增长，并在合同中设置三年阶梯式增长条款，目前进展到约第五局 [15][94] 问题：医保费率下调3.6%后，未来是否还会有更多下调？ - 难以预测医保局或联邦政府的行动，但公司认为下调可能已接近尾声，未来有望恢复正常的小幅增长 [46] 问题：2024年EBITDA指引的高低端差异主要受哪些因素影响？ - 公司需要推动额外业务量、更新和续签合同、保持或改善患者组合，但这些都不确定，需要各方面努力 [34] 问题：公司人员配置中物理治疗师（PT）和物理治疗助理（PPA）的比例及人员可用性和运营成本趋势如何？ - 公司以PT为中心，有更多持牌治疗师，但也会把握优秀PPA的机会；市场竞争激烈，但公司招聘团队与合作伙伴合作良好 [30][52] 问题：公司集团采购在诊所的渗透情况及进一步整合采购的杠杆机会如何？ - 集团采购已基本完成，但受通胀影响，部分节省被抵消；随着业务量增加，现有诊所可获得运营杠杆，因为固定成本相对稳定 [32][33] 问题：2024年EBITDA指引中假设的业务量增长情况如何，2023年同店业务量增长情况及2024年预期如何？ - 公司预计现有诊所业务量有3% - 5%的中个位数增长；2023年除医保外的支付类别综合增长约1.5%，第四季度加速至2.1% [20][26] 问题：工伤赔偿业务的费率增长情况及业务占比是否改善？ - 工伤赔偿业务费率同比有所提升，公司在该业务上持续努力，预计2024年有更好表现；2023年第四季度工伤赔偿业务占比为9.2%，较之前略有上升 [61][144] 问题：2024年指引中包含的并购交易是否仅涉及物理治疗，不涉及伤害预防？ - 公司大部分交易在物理治疗领域，但在伤害预防领域也会保持活跃 [65] 问题：如何看待2024年并购市场的竞争和交易流情况？ - 市场竞争格局发生变化，部分公司因杠杆和利率问题退出，公司业务繁忙，有良好机会 [90] 问题：在业务量增长的情况下，保持或扩大毛利率的剩余机会有哪些？ - 主要取决于能否提高净费率和控制成本，若两者表现良好，有望实现毛利率小幅提升 [119] 问题：商业保险业务全年费率增长情况及2024年预期如何？ - 未提供全年具体数据，但预计2024年有类似或更好的改善 [95] 问题：公司提到的资产贡献金额能否量化？ - 公司未具体说明各项资产的金额和影响，但预计除上半年外，还有其他交易将完成 [99] 问题：如何看待公司层面成本的未来趋势？ - 公司层面成本占总收入的比例多年来一直保持在8.5% - 9%，可按此比例考虑未来趋势 [132] 问题：从招聘和人员配置角度看，未来几年的趋势如何？ - 市场竞争激烈，但公司招聘团队与合作伙伴合作良好，临床人员流失率为五年最低，较2022年改善1.5个百分点，公司将继续在招聘方面投入资源 [135] 问题：工伤赔偿业务占比能否恢复到低两位数水平？ - 虽然困难，但公司在该业务上做了很多培训和签约工作，2023年第四季度业务量有所回升，预计2024年相关工作将带来回报 [143][144] 问题：对于华盛顿方面医保费率下调缺乏行动以及2025年情况，是否有向医保局提出结束下调的讨论？ - 公司将与MedPAC会面，讨论其评分问题，强调物理治疗的成本节约作用，尽管难以预测结果，但会继续推动改善现状 [145][146]