行业概况 - 工业包装用纸(箱板纸和瓦楞纸)占整个造纸行业的半壁江山,行业集中度相对集中,市场容量大,整体需求虽有放缓但仍有一定增长,与经济相关性大[1][2] - 公司没有自备电厂,蒸汽和电都需要外购,在煤价较高时有成本优势,但在煤价较低时会比有自备电厂的同行多负担成本[4] - 公司地理位置优势明显,多年来产销平衡[5] 马来西亚项目 - 一期项目去年10月投产,整体运行稳定,产销平衡,60-70%产品自用,余下外销,可保证箱板纸原料来源和质量,开发了再生生活用纸等高毛利产品[6] - 二期项目已完成审批,正在与供应商谈判,生产箱板纸,具有较好成本优势[7] 生活用纸业务 - 生活用纸市场后入者品牌建立不易,公司目前以原纸为主,新开发的再生生活用纸主要出口,国内接受度还有挑战,需要政策支持[8][9] 对外投资 - 主要与专业投资机构合作,通过投资来平衡主营业绩波动,不占用主营资金,目前风险可控,能带来一定回报[10] 股东回报 - 公司努力提高内在价值,包括海外布局、对外投资等,提出分红预案并推出回购方案,希望在有能力的情况下回报市场[11]