调研基本信息 - 调研时间为 2022 年 2 月 2 日，地点在武汉恒立工程钻具股份有限公司，形式为现场调研，调研机构是国泰君安证券股份有限公司，上市公司接待人员有董事长余立新、总经理徐静松、副总经理兼董事会秘书余德锋 [2] 公司成长性与市场空间 - 产能释放方面，工程破岩工具生产基地建设项目将新建厂房扩大场地，解决生产场地问题，提高产品供应能力 [3] - 行业传统领域渗透方面，盾构法施工在多领域渗透率低，随着其渗透率增加和城市基建完善，工程破岩工具市场将稳定增长 [3][4] - 新应用场景方面，抽水蓄能电站隧道多使用盾构法施工，市场前景广阔 [4] - 海外市场发展方面，疫情结束后海外工程将恢复施工，公司海外业务会明显增长 [4] 公司业务相关 - 再制造服务是客户将用过刀具送公司，公司检测分析后与客户沟通方案，获认可后再制造，现有业务领域均有需求 [5] - 下游市场分为装备配套市场、工程施工市场、海外市场，主要客户群体包括工程施工单位、盾构及 TBM 工程装备厂商、顶管机和水平定向钻机工程设备厂商 [8] 行业与产品情况 - 从行业规律看，原有产品毛利率总体保持稳定或略降，公司会推定制化新产品和增值服务保持整体毛利率 [6] - 近年来我国突破盾构刀具关键制造技术，达到国外先进水平，国产盾构刀具已全面实现国产化 [10] 项目进度与计划 - 工程破岩工具生产基地建设项目已取得相关许可证，通过总平图审查，正进行地勘及设计公司出图，计划建设周期 24 个月，完工后分四年实现稳产，第一年平均达产 40%，第二年平均达产 60%，第三年平均达产 80%，第四年平均达产 100%，完全达产后年产 8.4 万套盾构刀具 [9] 其他要点 - 刀具更换周期与地质条件密切相关，恶劣地质下掘进 100 米左右需更换，地质好时掘进一至两公里后更换 [11] - 公司产品定价采用“成本加成”方式报价，通过招投标或商务谈判确定价格 [11] - 公司下游形势好转前期导入时间约半年至一年，2023 年公司将加快生产基地建设释放产能，加强技术创新和内部管理提升经营质效 [7]