调研基本信息 - 调研时间为 2022 年 5 月 24 日下午 15:00 - 17:00、5 月 25 日上午 10:00 - 11:00 [1] - 调研方式是方正证券、东北证券、国盛证券一对多电话调研 [1] - 调研人员有 100 余家投资和研究机构 [1] - 公司出席人员包括副总裁兼董秘许星、投资者关系高级经理成蓓佳、投资者关系经理陈旭 [1] 公司经营情况 2021 年度 - 销售台次 69.7 万台，同比下降 7.2%，营业收入 1584.4 亿元，同比持平 [3] - 整车销售收入同比下降 0.2%，维修销售收入同比增加 5.6%，佣金收入同比下降 8.3%，租赁收入同比下降 0.3% [3] - 综合毛利同比提高 8.6%，综合毛利率达 9.0%，同比提升 0.71 个百分点 [3] - 整车毛利率同比提升 0.92 个百分点至 3.1%，售后毛利率同比提升 0.86 个百分点至 35.9%，佣金毛利率同比下降 1.75 个百分点至 74.7% [3] - 销售费用同比增加 7%，销售费用率同比增加 0.21 个百分点至 3.2%，管理费用同比下降 0.2%，管理费用率持平为 1.6%，财务费用同比下降 5.2%，财务费用率同比下降 0.1 个百分点至 1.7% [3] - 净利润同比增长 11.9%至 20.5 亿，归母净利润同比增加 6.1%至 16.1 亿，扣非归母净利润增长 14.7%至 13.6 亿 [3] 2022 年第一季度 - 营业收入 351.4 亿元，同比减少 16.8% [3] - 新车销售收入 302.2 亿元，同比下降 18.1%；维修服务收入 33.2 亿元，同比下降 8.6%；佣金业务收入 10.0 亿元，同比下降 11.4%；融资租赁业务收入 4.4 亿元，同比下降 5.7% [3] - 归母净利润 6.7 亿元，同比增长 2.4% [3] 汽车行业政策解读 - 国常会 5 月 23 日部署稳经济措施，涉及汽车行业政策包括阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元、支持中小微企业等贷款延期还本付息、汽车央企 900 亿元货车贷款延期半年还本付息、稳产业链供应链、保障货运通畅等 [4][5] - 购置税减免对公司业务相关性高，历史上车购税减征对需求拉动效果显著，此次政策力度超预期，利好汽车行业恢复，尤其推动燃油车销售，公司业务将大幅受益 [5] 政策响应工作 - 与各品牌主机厂沟通置换补贴、车贷优惠等政策，推出细化销售策略 [6] - 加大售前及售中营销活动，发展线上渠道，加强与消费者互动交流，开启直播卖车等创新手段，提高线索转化率 [6] - 基于超 1400 万基盘客户，提高置换用户比例，促进新车销售 [6] - 利用二手车业务经验，挖掘潜在新车用户，形成新车 - 二手车循环链 [6] 公司网点与品牌情况 网点情况 - 截至 2021 年 12 月 31 日，拥有 786 个营业网点，其中 4S 店 745 家，覆盖 28 个省（自治区、直辖市）、140 多个城市，主要分布在中西部、华北、华东及华南地区 [7] - 低线级城市门店将受益于汽车下乡政策 [7] 品牌情况 - 截至 2021 年底，经销品牌达 50 余个，包括豪华及超豪华品牌、中高端及自主品牌 [8][9] - 2021 年底豪华品牌销量占比为 25.9%，中高端合资系列品牌终端店面仍为主导 [9] 库存管理情况 - 发挥品牌多、规模大优势，各品牌总监每月开展品牌、车型对标管理会议，利用 ERP 系统实时监控运营指标并调整管控 [10] - 2021 年存货周转天数为 46.5 天，同比下降 1.8 天 [10] - 2022 年 1 - 3 月，市场库存系数分别为 1.46/1.85/1.75 个月，公司库存系数优于行业水平 [10] 门店优化情况 2021 年 - 2020 - 2021 年全年优化门店达 60 余家，占比约 8.1%；2021 年优化门店 23 家，占比约 3.1%，优化品牌主要为欧系、美系、韩系 [11] - 2021 年门店数量净减少 15 家，豪华品牌门店数量达 231 家，同比增加 4 家，门店比例从 2020 年的 29.9%提升至 31.0% [12] 2022 年计划 - 对长期业绩弱、资产回报率低的店面进行优化，方向包括升级为优质品牌、优化成二手车销售与服务中心、优化成新能源品牌综合销售与服务中心 [11] 二手车业务情况 - 二手车是公司“一轴两翼”战略重点之一，中国二手车市场发展，经销商 4S 店作用重要 [13] - 公司结合升级改造计划打造二手车网络，挖掘置换需求，创新培育新业务，搭建广汇二手车源流通平台 [14] - 政策利好公司二手车业务，刺激新车消费同时提升二手车流通，公司二手车网络可提升利润空间 [14] 数字化转型情况 目标 - 基于线下场景、供应链关系、客户信息和数据采集方式，通过数字化升级激活“数据资源”，应对汽车行业“四化”趋势 [15] 方式 - 培育私域流量，建立私域流量生态，扩大基盘客户，形成业务闭环 [16] - 提升服务质量，通过多种触达方式招揽目标客户，激活流失客户，提升进厂台次 [16] - 打造“广汇汽车”服务品牌，围绕“车主生活服务”需求提供多方面服务 [16]