调研基本信息 - 调研时间为 2022 年 3 月 21 日 15:00 - 16:00，方式为电话会议交流 [1] - 调研机构有中金公司、中信证券、海通证券、浙商证券 [1] - 公司接待人员为董事会秘书、副总裁刘力争和证券事务代表胡正球 [1] 业务战略定位 - 公司发展战略是成为国内一流的以烟草包装材料为主导产品的专业包装印刷类企业，聚焦烟用接装纸和烟标产品 [2] - 烟用接装纸以中高档产品的设计、研发、生产与销售为主，通过技术改造提升装备水平、扩大产能，保持和扩大行业优势地位 [2] - 烟标是未来重点推进产品，其需求与烟用接装纸数量配套，价值约为烟用接装纸的 10 倍，提高烟标市场份额是实现战略目标的必然选择 [2] 烟标业务情况 中标与市场份额 - 公司已在云南中烟等多家中烟公司的烟标产品招标中中标，服务云烟等多个品牌，具备做大烟标业务的基本条件 [3] - 2021 年部分市场原有产品中标名次提升，多款新产品中标，市场份额提升 [3] - 2022 年各中烟公司招标集中，公司将积极参与投标，争取产销量较 2021 年有较大增长 [3] 价格与产品结构 - 大部分原有产品中标价格呈下降趋势，公司中标产品价格与行业趋势一致 [3] - 公司烟标产品基本为中高端烟，每年新中标和开发的新品占比约 20%，为利润增长奠定基础 [3] 应对成本上涨措施 - 在原材料涨价前，依据中标份额估算产品销量，对长线产品的原材料增加备货量，对冲成本上涨影响 [3] - 通过生产、采购和工艺部门配合，对原材料优选、工艺优化和节能降耗，增加产品毛利率，保证盈利能力 [3] 电子烟相关情况 政策影响 - 固态电子烟新规落地有利于行业规范、有序、健康发展，具体影响还需等待时日 [4] 烟具供给 - 公司固态电子烟的烟具目前来源为委托定制加工，将督促上游企业使产品符合新规要求 [4] 香誉业务 - 香誉在全国多个城市签约地级市级独家区域代理，《电子烟管理办法》落地后，代理计划转型为推广服务商，无调整压力 [5] - 未来零售渠道与品牌方脱钩，成为行业共享资源，渠道调整后香誉市场渠道更宽广 [5] - 若香誉如期申请到电子烟牌照，收入增长明显，对公司利润贡献可期 [5]