调研基本信息 - 调研时间为2019年8月13日下午 [1] - 调研地点在公司三楼会议室 [1] - 调研形式为现场接待 [1] - 调研机构包括东证资管、汇利资产等多家机构 [1] - 公司接待人员有董事长徐善水、总裁郭曙光等 [1] 公司业务概况 - 传统业务为烟用接装纸，上市后通过并购和新建进入烟标领域，同时拓展均质化薄片新型烟草业务 [2] - 产品研发中心总人数91人（不含材料研发中心人员），分布于合肥、太湖、北京、昆明，未来将培养研发人员，打造联合研创基地等 [2] 业务布局与优势 烟标板块 - 生产基地为太湖和陕西，2018年在安徽中烟、云南中烟、陕西中烟招标中标，2019年上半年烟标业务收入1.45亿元 [3] - 具备设备、设计思维优势，团队凝聚力强，将围绕中烟公司战略开拓市场 [3] - 有后发优势，设备先进、工艺布局合理，拥有优秀团队 [6] 烟用接装纸 - 定位于中高端市场，拥有领先的研发中心，将发挥研发优势提升市场份额 [5] 盈利能力与发展 - 2019年上半年收入同比增长57.75%，归母净利同比增长40.78%，二季度归母净利提速至44.84% [4] - 太湖项目产能增加和陕西大风技改推进，烟标产能和盈利能力将提升，烟用接装纸业务份额稳定提升 [4] 烟标业务相关问题 毛利率问题 - 2018年烟标业务毛利率低是因规模效应，产量小、引进人才致固定成本高，未来产能达产后毛利率有望提升至行业领先水平 [6][7] 生产基地定位 - 大风科技服务于公司战略和服务半径需求；合肥研发创意中心暨产业化基地定位中高端产品、展示窗口和研发中心；太湖生产基地生产成熟大品牌烟标产品 [7] 产能规划 - 加快太湖、大风科技、合肥基地建设，满足产能需求，有收购兼并计划 [7] 业务挑战与应对 进军烟标市场挑战 - 最大挑战是时间，包括产能建设、招标、取得资质、研发、新品投入等时间 [8] 募投项目推进 - 截至7月22日募集资金4.01亿元，净额3.89亿元，截至7月29日已自筹1.095亿元投资烟标生产线项目 [8] - 年产100万大箱烟标生产线项目使用募集资金调整为1.4亿元，研发创意中心暨产业化基地项目调整为2.55亿元，大风科技技改与补充流动资金不使用募集资金，已出资5000万元，项目顺利推进 [8] 新型烟草业务 布局与进展 - 通过引入人才和技术合作，在均质化薄片方面取得阶段性成果，以集友广誉平台推进工作 [9][10] 资质安排 - 根据国家法规沟通协调薄片生产资质解决方案 [11] 技术难点 - 需从工艺、材料、设备研发三方面着手解决，门槛较高 [11] 人才激励与管理 - 考虑以股权激励方式激励烟标和新型烟草领域核心团队，正在积极推进 [12] - 2018年明确董事长、总裁职责权限，确保公司运营 [13]