调研基本信息 - 调研时间为 2019 年 10 月 30 日，地点在上海 [2] - 参与单位及人员包括广发证券、民生证券等多家机构的研究员，公司接待人员在海通证券秋季策略会为证券事务代表贡满，公司调研为法国 SAVOYE 公司 CEO、CFO 等 [2] SAVOYE 公司情况 基本情况 - SAVOYE 是法国智能物流系统方案设计集成商等，有超 35 年行业经验，通过软件和设备设计集成提供物流解决方案，收入一半来自直接项目，一半来自售后服务 [2][3] - 旗下有 INTELIS、A - SIS、PRODEX 三大领先品牌，分别专注不同产品和服务 [3] 利润率问题 - 因发展快、新项目多，售后服务收入需项目结束一两年后体现，虽利润高但目前整体利润率不高 [3] 主要产品及特点 - 多层穿梭车有多车多任务调度等技术，可换层、低温作业、三伸位 [5] - INTELIS CONVEY 输送系统采用模块化控制，可批量生产和快速调试安装 [5] - 物流软件系统 A - SIS 在法国仓储管理软件市场份额高，成熟度高，有新产品，拓展空间大 [5] - 自动包装系统 JIVARO 可根据订单物料尺寸自动包装，降低传统包装弊端 [5] 产品优势及应用场景 - 穿梭车可增加巷道、兼容现有系统、适应低温、处理速度快；包装机包装能力领先、节省原材料；软件系统领先，可提供一站式服务 [6] 发展战略 - 加大研发，提高软硬件技术和服务质量，开拓欧美、中国等市场，目标成为世界级内部物流智能系统提供商 [7] 行业相关情况 驱动因素 - 内部智能物流系统行业主要驱动因素包括电子商务渗透率增加、城市化进程深化等 7 点 [3] 客户选择因素 - 客户选择智能物流提供商重视集成商对特定场景理解经验、解决方案有效性、技术领先性等方面 [4] 公司应对措施及业务趋势 应对不利因素措施 - 面对工业车辆景气度下滑和中美贸易摩擦，公司采取建立生产基地、调整产品结构、增加研发投入、拓展市场、发展新业务模式、开发大客户等措施 [8] 工业车辆业务趋势 - 工业车辆未来趋势是轻量化、电动化、高位化、智能化，与智能物流发展方向一致 [9] 越南生产基地设立原因 - 2019 年 8 月投资 150 万美元在越南胡志明市设生产基地，为应对反倾销税和贸易战、优化产业链布局、应对未来贸易摩擦，预计年底前投产运营 [10] 无锡中鼎情况 基本情况 - 无锡中鼎是国内头部智能物流系统集成商，为多行业领先企业提供解决方案，在新能源动力锂电领域产品更新到第七代，主导国内近 60%以上锂电池产线 [11] 竞争格局及地位 - 智能物流系统领域行业集中度低，无锡中鼎作为领先企业希望提升市占率，行业年增长率 20 - 30%左右 [12] 核心竞争力 - 有丰富项目经验，为多行业提供解决方案 [13] - 有技术研发与创新优势，获多项荣誉 [13] - 有产学研合作优势，与华中科技大学合作取得关键技术进展 [13] 增长来源 - 未来冷链、服装、家居、医药有较大增长空间，自动仓储需求辐射是增长驱动因素之一 [14] 毛利率情况 - 从设备制造商演变为项目分包商再向总承包商迈进，总承包项目增多致毛利率下降，但总体利润上升 [15] 订单确认周期 - 订单确认周期 6 - 12 个月，收入确认采用 3331 模式 [16] 运营维护业务 - 目前运营维护收入少，每年维护 2 - 3 次，毛利率 70 - 80%，考虑提升该业务收入 [17] 业绩驱动因素 - 是技术驱动型公司，专业技术人员和项目经理推进订单完成，考虑组件标准化通用化提供快速解决方案 [18] 公司更名考虑 - 并购后业务和营收结构变化，系统集成业务比重增加，未来将根据规定考虑行业划转及更名 [18]