业绩增长 - 2020年公司收入和扣非净利润高增长的主要原因是市场份额的增加和客户数量的增长 [3] - 钢铁实物量增加超过50%，铁矿石和煤炭也有不同程度的增长 [3] - 有色和废钢板块增幅显著，但目前占总盘子比重较小 [3] - 业绩增长主要体现为客户数量大幅增长和存量客户服务深度提升 [3] 净利润差异 - 2020年净利润和扣非净利润的较大差异主要源于大宗商品套期保值期货端产生的平仓及浮动亏损 [4] 大宗商品价格趋势 - 2021年大宗商品价格有望震荡走强，主要受全球经济触底、货币宽松和供给侧改革成效影响 [4] - 钢材市场需求稳健，原料端成本支撑较强 [4] - 中国经济维持稳健态势，传统基建投资力度不减，制造业投资和景气程度有望延续 [4] 大宗商品涨价影响 - 大宗商品价格上涨对供应链集成服务商的营收有一定影响，但对利润影响不明显 [5] - 公司利润来源主要在于服务能力及风控能力的提升，服务收费相对稳定 [5] 资金瓶颈突破 - 突破资金瓶颈的四种途径：内生增长、发行权益类产品、资本市场再融资、业务模式创新 [6] - 物流金融模式通过银行资金直接授信给客户，突破权益资本限制 [6]