行业情况 - 公司主要产品为工业包装用纸和生活用纸，工业包装用纸占比大，包括牛皮箱板纸等，用于各行各业外包装，港股行业龙头有玖龙、理文，A股有山鹰国际、景兴等 [1] - 近年行业景气，盈利情况好，无明显调头迹象，去年起国家禁止进口原料废纸，下半年存货用完后用进口纤维浆替代，原料和产品结构变化 [1] - 国废与美废质量差异大，生产需添加优质纤维，行业内公司通过不同渠道满足生产需要 [2] - 替代美废的进口纤维浆有湿浆、干磨浆、卷筒浆，公司主要采购印度卷筒浆，2020年起按成品纸征6%关税 [2] 项目进展 马来西亚项目 - 受疫情影响进度拖延，目前建设顺利，力争三季度完成安装，3月派第三批技术人员，已开始招聘、培训储备人员 [3] - 项目建成解决优质原料来源，调整产品结构，提高高端产品质量，已做技术储备 [3] 泗洪项目 - 正在进行项目备案、节能报告评审和环境保护评审，完成后与当地政府签协议启动建设 [3] 生活用纸项目 - 原产能6.8万吨，新建12万吨分两条线，一条6万吨1月完成安装试生产，调试理想，另一条预计一季度末试生产 [3] - 新产能投产后提高产量、丰富产品线，近期推新品，公司产品品质获认可，但销售有短板，已做准备提升经营实力 [3] 经营情况与预测 2021年经营情况 - 归属于上市公司股东的净利润盈利40,553.48万元 – 49,911.97万元，比上年同期增长30% - 60% [4] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利41,220.87万元 – 48,495.15万元，比上年同期增长70% - 100% [4] - 基本每股收益盈利0.35元/股– 0.43元/股 [4] - 业绩提升因毛利率提升，一方面及时调整销售价格，另一方面通过精细化管理严控成本 [4] 2022年预测 - 公司管理层对原有业务经营持谨慎乐观态度 [5] 行业新产能影响 - 新增产能理性有序，主要规划在湖北广西等地，分期建设，包装纸运输半径约200公里，公司市场覆盖江浙沪，与新增产能市场基本不重叠 [5] - 公司区位优势明显，内需出口强，原料供应和产品需求旺盛，对市场有信心 [5]