行业与原料情况 - 市场上优质纤维浆分干磨浆、湿浆、卷筒浆、平板浆四种，干磨浆生产有粉尘和火灾风险，得浆率低、杂质多、通关有问题；湿浆含水率高、运输成本高且易发酵变质；卷筒浆用富余纸机产能生产，目前公司主要从印度采购，按成品纸征收6%关税；平板浆投资成本高、建设周期长，业内太阳纸业、理文造纸和公司在投资 [3] - 禁止美废进口后，公司进行工艺研发提升、调整产品结构、充分利用2020年废纸进口额度采购库存，目前库存有美废和纤维浆8万吨、本色木浆1万吨，在途纤维浆3万吨，月收购甲级牛卡3000多吨，能正常使用到年底与马来项目对接，2021年卷筒浆CIF价约480美金，加6%关税后500美金 [5] 马来西亚项目情况 - 项目因政策倒逼决策，选址马来西亚雪兰莪州靠近巴生港，已完成140万吨浆纸项目审批，包括一期80万吨废纸浆和二期60万吨成品纸产能，一期2020年11月开工，建成后是世界最大再生浆生产基地，后期60万吨成品纸会择机开工，预留三期项目，目前工地有2 - 300人施工，力争年底调试 [4] - 目前海运费回落，11号美废到东南亚价格200美金，考虑抄造和海运成本，整体不超300美金，公司判断未来合理价格150美金，进口再生浆国家标准待审批，公司生产的平板浆进口无障碍且免关税，投产后废纸浆自用外可外销 [4] 公司经营与产品结构情况 - 行业形势好，复工复产理想、出口恢复，需求旺盛、原料价格上涨推动产品价格上涨，盈利不错，公司春节未停机，纸机产能利用率95%以上，成品库存一周不到 [5] - 公司产品中高端纸比例70% - 80%，生产纸机可100%生产高端纸，马来西亚浆项目投产后产品结构有提升空间，吨纸盈利将提高 [6] 其他项目情况 - 12万吨生活用纸项目去年开工，两条6万吨生产线分别计划2021年底和2022年一季度投产，投产后自有品牌、原纸销售及代工比例3：7，新增产能后会加大自有品牌建设投入 [6] 公司投资与市场判断情况 - 公司考虑行业周期性进行对外投资，规模约2亿，资金来自前期投资退出和收益，投资不影响主营资金需求，直投难拿优秀项目份额 [6] - 去年进口纸较多但交期长，国外成品纸涨价后进口原纸减少 [6][7]