行业现状与趋势 - 天然甜味剂原料价格长期呈上涨趋势，主要因农产品价格波动和供给减少 [1] - 2020年中国植物提取物出口量占全球近65%，公司产品质量获国外大客户高度认可 [2] - 工业大麻市场处于早期阶段，2019年至今价格波动剧烈，相关法律法规逐步完善 [2] - 天然甜味剂市场目前约10亿美金，假设替代人工合成甜味剂10%或蔗糖1%，市场将获得100%增长 [3] 公司业务与策略 - 公司采用"公司+基地+农户"合作模式，有效控制原材料成本及波动 [2] - 公司控股的华高生物茶叶提取出口占国内70%，2020年营收近2亿元 [2] - 公司提前布局工业大麻领域，在美国建立全美最大工业大麻提取工厂 [4] - 公司与芬美意达成战略合作，共同开发客户，互相开放工厂 [3] 产品与技术 - 提取产品成本降低空间主要在于工艺流程优化，如将10道工序精简至8道 [2] - 甜菊糖单位甜度成本仅为蔗糖四分之一，是性价比最优的天然甜味剂 [3] - 天然甜味剂以复配方式添加，主要为平衡价格及口感，增强客户粘性 [4] - 甜菊糖提取物定价基于原料收购价格、市场竞争预测和关税费用等参数 [4] 财务与运营 - 公司毛利率控制在25%-30%，波动主要受产品销售、竞争格局、原料采购等因素影响 [4] - 工业大麻项目折旧摊销费给公司带来一定压力，但基本可控 [5] - 甜叶菊原料收购集中在四季度，年末结束收购后形成产品基础价格 [4] 竞争优势 - 公司甜叶菊提取物产量在国内排第一梯队，罗汉果提取方面排名领先 [3] - 公司工业大麻项目在生产设备、成本控制、提取技术、客户定制生产方面具备强大竞争力 [4] - 公司是国内少数规模化生产天然甜味剂的企业，具备自行选择合作伙伴的实力 [3]