公司基本信息 - 证券代码 002180，证券简称艾派克，全名为珠海艾派克科技股份有限公司 [1][2] - 2015 年 11 月 16 日上午 10:00 - 12:00 在珠海香洲区珠海大道 3883 号（赛纳科技）1 栋多功能厅进行特定对象调研，接待人为副总裁兼董事会秘书张剑洲 [2][3] - 参与单位及人员包括深圳上善若水资产管理有限公司岳大攀等 20 家单位及个人 [2][3] 行业与公司情况 行业特点 - 打印机行业高度垄断，专利是行业壁垒和护城河 [3] - 打印机行业商业模式为打印机不赚钱，主要靠耗材盈利 [4] - 集成电路行业是近 20 年投资风口，国家在集成电路产业投资规模预计超万亿元，公司获国家集成电路产业投资基金等合作，发展机遇好 [4] 公司简介 - 公司是国内外领先的打印机耗材和芯片设计、生产、销售厂商，2014 年借壳上市后巩固技术优势并开展资本运作，完善产业链布局，目标成为“打印机耗材及集成电路综合方案提供商” [4] - 2015 年 7 月完成对美国 SCC 公司收购；9 月赛纳耗材资产包装入上市公司及配套募集资金事项完成；10 月完成香港晟碟收购和控股杭州朔天科技 [4] - 公司业务分为集成电路模块、打印机耗材模块、耗材零配件业务模块 [5] 管理团队特点 - 是创始团队，精诚团结且忠诚度高 [5] - 有深厚行业经验，熟知国内外市场，对市场和行业趋势敏锐且有前瞻性 [5] - 有丰富成熟的资本运作经验，能借助资本市场发展 [5] - 有落实国家信息安全国策的自觉和产业报国的雄心 [5] 竞争优势 - 强大的技术研发优势 [5] - 成功的核心团队优势，有良好经营历史记录 [5] - 市场优势，产品线完善，品牌强，海内外销售覆盖，70 - 80%销售收入来自海外 [5] - 进取心优势，善于组合资源 [5] 问答环节 SCC 收购及整合相关 - SCC 创始人去世后经营遇问题，股东和管理层与公司熟悉，认为战略性整合共赢最佳 [6] - SCC 在欧美市场份额大，专利、零配件、碳粉技术好，合并后优势互补，有协同竞争优势，收购后利润将稳步提升 [6] - 碳粉业务以 SCC 为主，保留其技术优势 [6] 奔图打印机业务相关 - 奔图打印机业务不在上市公司体内，处于初始爆发阶段，销量逐步提升，计划不久将来年出货量达 300 万台，主攻国内市场并积极开拓海外市场 [7] - 激光打印机是未来市场主要趋势，赛纳在喷墨打印机头研发有专利技术储备，但无明确研发进度 [7] 公司及行业相关 - 通用耗材和通用芯片行业会往集中方向发展，出现产业巨头是必然 [7] - 公司销售渠道有直销和分销，保证渠道销售有利润，尝试更多渠道覆盖，渠道利润丰厚 [8] - 选择美国做生产基地基于市场定位，美国制造在自动化程度高时成本劣势不明显，公司希望在中高端市场获份额和利润 [8] - 公司承诺的芯片和耗材业务利润能完成，三季度利润低于预期因收购 SCC 中介费用高和税务、财务指标调整，但 SCC 经营健康，利润稳步回升 [8] - 公司产品主要有 ASIC 和 SoC 两类，SoC 开发快但成本高，适时会推出 ASIC 替代产品 [9] - Unismart 业务会有明显增大趋势 [9] - 专利和解基于成本和商业考量，和解协议对双方产品销售区分安排多样 [9] - 承诺业绩是业务增长预测底线，通常是最保守业绩 [9] - 700 亿美元耗材市场规模是销售给消费者的销售额，与公司营收统计口径不同，公司市场占有率相对较高且有拓展空间 [9][10] - 无纸化办公对打印耗材市场影响甚微 [10] - 芯片销售直接面对客户，耗材销售主要分销，渠道成本和运输费用差异导致销售费用相差大 [10] - 公司在碳粉技术有基础可量产，彩色碳粉未来发展需从战略布局考虑 [10] 公司战略相关 - 公司对集成电路新兴应用持积极开放态度 [10] - 耗材芯片、打印耗材、零部件三大业务是主营，保留并扩大优势，关注集成电路新机遇，有合适投资会加快步伐 [11] - 3D 打印机已布局，业务在赛纳公司体内，10 月发布样机，技术国内领先，预计明年形成销售 [11] - 公司在大容量 NFC 和物联网芯片领域部署，奔图芯片主要自产，募投项目中打印机 SoC 芯片主要用于奔国打印机 [11] - 耗材毛利率相对稳定，大容量 NFC 可用于公司业务介绍等多领域，研发进展顺利 [11]