公司基本情况 - 保龄宝成立于1997年，专注现代生物工程技术，是国内功能糖行业领军企业 [3] - 产品覆盖高、中、低全品类功能糖，形成金字塔式产品结构，可提供应用解决方案、产品和服务 [3] - 率先开发并产业化阿洛酮糖等新产品，完善功能糖产品体系 [3] - 未来聚焦功能糖主业，扩大高附加值产品产值规模，实现产品结构转型升级，开发功能性产品 [3] 投资者交流 代糖行业空间 - 代糖是国内新兴趋势，市场未达欧美、日本水平，欧美、日本软饮料中无糖或低糖产品占比超40% - 50%，国内不及20%，国内代糖市场发展空间大 [4] 代糖品类情况 - 代糖以糖醇与高倍甜味剂复配为主，但份额占比不高，焙烤、零食等领域低糖减糖应用有空白 [4][5] - 1.0时代用果葡糖浆替代蔗糖，份额大但有热量等问题，零糖或低卡糖醇取代份额少 [5] - 主体代糖趋向天然健康，糖醇中赤藓糖醇最具代表性，其他糖醇与赤藓糖醇在安全性、耐受量、代谢通道等方面有差异 [5] 阿洛酮糖优势 - 有良好美拉德反应，弥补糖醇在焙烤应用中缺少上色性的劣势 [5] - 是天然稀有单糖，热量低，应用比赤藓糖醇更广，可在烘焙、零食糖果中代替蔗糖 [5] - 有良好溶解性、加工性，原料供应可满足不同行业需求，下游减糖和代糖领域均可使用 [5] 白糖形势与代糖关系 - 近两年蔗糖价格涨幅大，对代糖有一定拉动作用，2022年及2023年一季度公司淀粉糖增长较好 [5] 化工产品与发酵产品替代情况 - 安赛蜜口感不好，需与赤藓糖醇等填充型产品复配，如气泡水等饮料产品复配后口感更好 [5] 主要品类未来情况 - 淀粉糖板块：毛利率低、需求大，是现金流业务，果葡糖浆、麦芽糊精等产品保持稳定增长 [5] - 功能糖板块：是未来收入和利润增长点，膳食纤维、低聚糖毛利率不错 [5][6] - 糖醇、新糖源板块：赤藓糖醇销量随经济恢复增长，市场供需平衡后价格将改善；阿洛酮糖目前主要销国外，国内相关异构酶获批是即将获应用许可信号，欧盟可能23年底批复，量将有较大增长 [6] - 饲料和其他副产品：2022年饲料业务增速快、毛利率低，预计今年平稳增长 [6] 产品竞争壁垒 - 质量方面：有健全质量评估体系，国家认证的检测中心 [6] - 生产方面：较早产业化，生产过程操作规范，质量稳定 [6] - 服务方面：针对客户需求有系统人员配置，产研联动满足定制化需求 [6] 阿洛酮糖异构酶情况 - 公司拥有酶的相关专利技术及生产酶所用微生物，从前端微生物到下游阿洛酮糖生产全面布局，技术和工艺有较大突破，阿洛酮糖有望成核心利润产品 [6] 玉米原材料价格 - 2022年至今玉米价格基本稳定，在1.4元/斤左右窄幅波动，山东产区价格稳定，无过快上涨趋势 [6]