公司基本情况 - 保龄宝成立于1997年，是国内功能糖行业领军企业，专注现代生物工程技术，从事功能糖研发、制造及方案服务 [3] - 产品包括功能糖、糖醇、膳食纤维等系列，应用于健康食品、功能饮品等领域，已形成完整全产业链产品结构 [3] 市场与业绩情况 - 益生元、膳食纤维等功能糖进入需求甜蜜期，代糖市场需求大增，近五年全球蔗糖消费量年均复合增速不到1%，低糖或无糖产品平均复合增速超20% [3] - 2021年度公司实现营业收入27.65亿元，同比增加34.58%；归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元，同比增加304.28% [3][4] - 2021年糖醇、低聚糖营收占比分别由2020年的20.22%、18.92%提升至24.17%及19.67%，带动整体盈利能力提升 [4] 未来战略规划 - 以聚焦主业，扩规模、促转型、提效益为战略，打造以生物配料为核心，生物医药和健康产业为重点的健康产业体系 [4] - 2021年推进新项目建设和产能扩大，C端业务、产融结合全面启动 [4] - 2022 - 2023年为“布局整合”年，启动整合并购，拓展C端健康业务，推动供应链金融与实体产业融合 [4] - 2024 - 2025年为“跨越发展”年，生物、健康、产融三大板块全面开花，进入跨越发展和利润提升期 [4] 投资者问答要点 客户与业务占比 - 年度活跃客户超1400家，多数核心客户合作超10年，2021年前五大客户占比16.37%，对单一客户依赖性不高，客户结构持续优化 [4] - 2021年糖醇产品占营收比例为24.17%，较2020年增加3.95个百分点 [4][5] 阿洛酮糖规划 - 2021年下半年以现有产线技改实现7000吨/年干基阿洛酮糖，满足国际14个国家和地区市场需求 [5] - 预计国内2023年下半年或2024年、欧盟2023年获批，规划新增3万吨产线，预计两年达设计产能 [5] - 未来阿洛酮糖液体将成国内市场低糖需求主要食品配料，有百万吨规模市场需求，将成公司核心产品之一 [5] 阿洛酮糖技术与成本 - 目前阿洛酮糖处于技术突破瓶颈期，公司转化率业内领先，技术突破和酶工艺改良后成本将下降 [6] 抗性糊精市场格局 - 全球抗性糊精产能规模最大生产商是松谷化学，境外还有罗盖特和泰莱，国内有保龄宝和百龙创园，国内市场起步晚，应用和发展前景好 [6] 益生元产品毛利贡献 - 低聚异麦芽糖应用于常规食品、饮品，市场规模和利润空间增长较好 [6] - 低聚果糖应用于婴幼儿配方奶粉等，过去利润可观，未来市场稳定增长 [6] - 低聚半乳糖应用于婴幼儿奶粉，规模逐步增长，未来增长预期好 [6] - 公司研发新品蔗果三糖，储备低粘度麦芽四糖等新品类，益生元系列为公司提供稳定收入和利润 [6] 赤藓糖醇相关问题 - 2003年实现工业化生产，早期毛利高，2021年第四季度起毛利趋于稳定，有完善定价体系，提供定制化产品和解决方案 [7] - 行业由少数头部供应商博弈市场，新进入者获市场认可和规模化销售需较长时间，公司拓展增量市场，认为价格未来可能走高 [7] - 赤藓糖醇人体耐受度最高，添加在饮料中需考虑耐受量、成本和与蔗糖口味比较问题，常与高倍甜味剂复配 [7][8] - 阿洛酮糖存在一定耐受量，目前观察其耐受量和赤藓糖醇相似 [8]