市场背景与机遇 - 国内民众健康存在亚健康、老龄化和三高一超、肠道健康等问题，为保龄宝带来市场机会，全国肠道健康产业具有万亿级规模 [1] - 零糖、减糖、减脂生活趋势到来，功能糖行业高速发展，保龄宝机遇大于挑战 [1] 公司优势与业绩目标 - 公司是市场上唯一全品类功能糖制造商，具备全产业链优势，拥有全面技术，能提供多种产品和服务，形成金字塔式产品结构，应用解决方案能力是核心竞争力 [2] - 2022 年要求完成 37.5 亿营收，同比增长 44%，净利润 2.6 亿，同比增长 73%；2023 年要求完成 45 亿营收，同比增长 20%，净利润 3.4 亿，同比增长 30% [2] 未来发展策略 - 生产上，拟定增项目包括 3 万吨赤藓糖醇、3 万吨阿洛酮糖及应用解决方案研发中心项目，明年部分投产 [2] - 技改方向上，扩大潜力产品和利润产品产能，如膳食纤维 [2] - 推进管理精细化，实现创新、降本和协同增效 [2] - 淘汰和化解落后产能，转型低毛利产品，提高效益 [2] - 营销上拓展新市场，开发新应用解决方案，以差异化竞争获收益 [2] - 管理上推动组合优化，促进产供销协同发展 [2] - 新业务方面加大力度，如 C 端业务，成立合资公司探索推广“零号英雄”品牌，与健康中国杂志签署协议，预计带来收入和利润，还将与下游新锐品牌客户探索股权合作、战略合作 [2][3] - 未来以生物、健康、产融三大板块为重点，以生物板块为基础、健康板块提升、产融板块放大价值 [3] 行业情况与竞争优势 - 2021 年全国赤藓糖醇年初供不应求、年中大幅涨价，很多公司扩大产能，四季度供大于求价格回落，预计明年旺季供略大于求、价格小幅上升至量升价平，保龄宝量和利润有保证 [3] - 2018 年至今深度参与赤藓糖醇市场运营的供应商有保龄宝、三元生物和诸城东晓，今年下半年部分公司符合投产条件，但食品原料行业专业化程度高，客户重视从业经历、专业化程度、企业管理体系和生产经营成熟度，新进供应商审核周期长，保龄宝客户资源丰富，有战略合作协议，产品结构多元化，提供创新性、可持续产品和服务，增加客户粘性 [3][4] 客户与产品应用 - 乳品、饮料、烘焙、糖果前 20 位客户基本与公司长期合作，网络新兴品牌（代工类）可能是新增长点，饮料方面新项目不一定是新客户 [4] - 今年饮料中糖醇和淀粉糖里的果葡糖浆占比较高，糖浆用于可乐、脉动、乳饮料和酸奶等 [4] - 乳品系列产品全，与国内最大品牌合作产品有 14 款，涵盖高端到低端多种产品 [4][5] - 烘焙产品应用主要以糖浆和部分益生元、低聚糖产品为主，达利、好丽友等是主要客户 [5] 原材料与产品价格 - 原材料价格上涨，公司产品销售价格随之上涨，下游客户逐渐接受，公司开展玉米、淀粉和蔗糖等原材料期货套保，舒缓成本上涨压力，保证利润 [5] 阿洛酮糖情况 - 国内尚未取得阿洛酮糖作为食品原料或配料使用批复，目前客户均为海外客户，北美市场需求量最大，澳新、日韩需求逐渐放大，预计明年上半年欧盟可获使用许可，2023 年下半年或 2024 年国内可完成批复，全球大规模生产商有韩国、日本各一家和中国两家，保龄宝阿洛酮糖满产满销，价格持续走高，供不应求局面短期内难缓解 [5] - 阿洛酮糖和赤藓糖醇甜度接近蔗糖 70%，口感阿洛酮糖更接近蔗糖，热量都接近 0，阿洛酮糖应用范围更广，赤藓糖醇在饮料领域有不可替代性，两者不会完全替代，会长期共存 [6]