三季度经营回顾 - 整体业绩：三季度收入增速 15%，扣非后归母净利润增速 17%；核心业务危废无害化和资源化收入增速超 50%，占总收入超 75%；环境工程收入增速约 20%；市政业务收入同比下降；再生能源业务与去年同期基本持平 [1][2] - 无害化业务：是核心利润来源和业绩增长动力，收入占比近 40%，毛利占比近 50%；前三季度同比增长超 50%，因市场需求扩大及新增产能投入使用；处理价格总体稳定，焚烧、填埋价格和包年客户费用略有上涨 [2] - 资源化业务：因铜价上涨，产品销售价格同比上涨，前端收集成本相应上升 [2] - 毛利率：同比增加，因业务结构优化升级，无害化业务占比提升 [2] - 环保工程业务：开拓 EPC 总包、咨询、代建等新业务模式；以 EPC 工程切入危废项目，参股获收并购优先权；集成输出有利于树立品牌和建立行业标准，促进良性竞争 [3] 危废项目产能情况 - 现有情况：拥有 28 个处理基地，无害化资质约 80 万吨；东莞恒建 8 万吨物化项目和衡水睿韬 7.75 万吨扩建项目年内建成投产，预计 2017 年底达约 90 万吨无害化资质 [3] - 产能规划：预计 2018 年产能大幅提升，无害化产能达约 130 万吨，实际处理量约 70 万吨；还有沙井 10 万吨、仙桃绿怡 13 万吨等扩建项目 [4] - 产能利用率：约 60%，填埋及焚烧产能基本满产，物化产能利用率稍低；后期产能增量主要是焚烧和物化，未来产能利用率有提升空间 [4] - 区域分布：广东超 100 万吨；华东现有 22 万吨，未来扩建到 40 万吨；江西未来约 36 万吨，占全省处置量 70%-80%；福建超 20 万吨，市场占有率超 50%；华北长期规划产能约 50 万吨 [4][5] 其他问题 - 环保督查影响：促进市场规范化，影响生产成本和项目进度；公司通过合规运营等手段消化降低成本，有信心低于行业平均水平 [5] - 薪酬、人才管理：建立多重职业发展通道体系，引入市场化薪酬体系，配套激励措施；加大与高校合作，引进年轻干部，培养运营人才团队 [5][6] - 定增事项进展：因个别募投项目需相关审批文件，正在积极推进并将尽快上报证监会 [6] - 收并购节奏：近两年放缓由战略规划决定；当前危废市场热度高，标的溢价高，优质项目少；公司等待第二次收购并购浪潮，广晟公司支持聚焦危废核心业务战略 [6] - 经营现金流改善：前三季度同比增长约 200%，因营业规模扩大，无害化、资源化业务增长使现金流入增加，市政和废旧家电拆解业务减少 [7]