经营情况 - 2016 年公司引入国资进入新发展时期，进行内部整合，以危废为核心实现业绩增长，收入 26 亿，净利润 5.3 亿，扣非后净利润 3.8 亿，增长主要来自无害化业务 [1][2] - 2016 年无害化产能年底接近 150 万吨，占总量一半，产能利用率超 50%，实际处理量相比 2015 年提高近 60%，收入和利润贡献超资源化，毛利达 40%以上 [2] - 2016 年资源化产品结构调整，虽铜价下降 7%，但收入提高 2% [2] - 2016 年新签环保工程项目 14 个，合同金额 2 亿，承接创新 BOT 项目，市政废物及再生能源业务收入 3.98 亿，增长 9% [3] - 2016 年剥离家电拆解资产使整体毛利率提高，实现 1.35 亿投资收益 [3] 目标规划 - 2017 年规划收入 40 亿，净利润 5.3 亿，归母净利润 4.7 亿 [3][4] - 2017 年年末产能有望达 200 万吨，至少一半以上是无害化资质 [4] 资本支出与投融资 - 2016 年资本开支 12 亿，2017 年新建/改扩建约 7 亿，并购 5 - 6 亿 [4] - 公司资产负债率 52%，3 月发行公司债和资产支持证券融资 9 亿，银行授信 40 多亿未用完，希望筹资规模达 20 - 30 亿 [4][5] - 国资带来政府支持，发行利率 4.15%的 ABS 优化财务费用，广晟前期增持 2%左右，广晟 + 张总合计持股 29%以上 [5] 业务与竞争 - 2016 年在山东、湖北布局项目，泉州中标全国首个危废 PPP 项目 [6] - 2016 年公司无害化实际处理量 37 万吨左右，产能利用率 50%，存量项目年化利用率 80% - 90% [6] - 公司运行 11 个焚烧项目，运用领先技术，资源化产品利用率达 99%以上 [7] - 韶关项目正常开展并盈利，预算与去年基本持平，预期稳步增长 [7][8] - 2017 年拓展 PPP、BOT 等项目，推进产业园、水泥窑协同处置模式，投放一万吨产能投资成本 8000 万 - 1 亿 [8] 其他 - 惠东威产能 9.3 万吨未并表，后续产能建设以无害化为主 [8][9] - 公司与当地伙伴和政府合作，异地扩张阻力不大 [9]