经营概况 - 前三季度1 - 9月营收18.66亿元，同比增长6.58%，净利润3.8亿，同比增长43.85%，扣非后归母净利润2.7亿元，较去年同期增长10.58%，清远东江、湖北东江废旧家电拆解剥离获投资收益约1亿元，财务费用较去年同期增加2400万，剔除影响利润约有20%以上增长 [1][3] - 业务结构优化，毛利率因核心无害化业务增长及废家电业务剥离向好 [3] - 全年预计利润增长20% - 50%，若项目推进顺利表现更好，但不排除项目调试问题，四季度和明年发展较乐观 [3] 项目进展 4 + 2项目产能释放 - 珠海永兴盛1万吨焚烧、沿海固废3.3万吨焚烧、江西固废1.5万吨焚烧（四季度进入较好运行状态）、湖北天银1万吨焚烧、惠天然3万吨填埋、江西固废2万吨填埋 [4] 主要项目情况 - 沿海固废一季度建成，获2万吨焚烧资质，原资质续期；如东大恒1.9万吨焚烧资质续期；惠天然获2万吨填埋资质，四季度运营；江西固废中心项目规划8万多吨无害化建设基本建成，总投资2.5亿元，投资回报率约20%；珠海永兴盛已获验收，预计11月投入使用；粤北危废1万吨焚烧11月全面复产，填埋场有进展；湖北天银获1万吨焚烧资质，开始项目收运；广东肇庆项目获环评批复，推进建设；福建南平2万吨焚烧专家过会，环评公示；山东潍坊（东江蓝海）获近20万吨处置中心，公司持股70%以上；泉州PPP项目注册资本1亿，公司股权占比42.5%，投资2亿多，预计明年底建成 [4][5] 国企控股股东对接 广晟参与出发点 - 借助公司平台发展环保行业，广晟产业需转型升级，环保行业成长性高、空间大，此前与德国欧绿宝有市政垃圾合作，进入公司后想做大固废无害化及资源化业务 [6] 资源对接进展 - 广晟控股落地，推进前期工作，后续全面对接资源，韶关项目11月焚烧点火，含锌项目后续运营，东莞、肇庆、深汕合作区项目积极推进 [6] 海外业务发展 - 广晟境外投资规模200亿元，支撑公司走出去，目前引进境外环保科技成果，不排除境外做工业危废项目，在泰国、沙特等地有项目接触 [6] 激励与考核 - 广晟控股后推两千万股限制性股票激励，员工持股计划获股东批准近期授予 [7] - 考核按股权激励目标，2016 - 18年业绩增长目标为20%/25%/25%，公司投资靠对广晟转型升级帮助和市值增长实现国有资产保值增值 [7] 战略及业务布局 发展战略 - 聚焦危废，加大环境服务产业推进力度，提供一站式综合环保服务 [7] 危废发展策略 - 在多方面发挥龙头作用，坚持资源化利用和无害化处理结合，2020年危险废弃物处置规模超350万吨 [7][8] 环境服务产业发展策略 - 加大拓展力度，涵盖环保工程、市政等业务，三年后有望占公司利润贡献30%以上，定位综合性环境服务提供商 [8] 环保产业园及水泥窑协同处置 - 协同处置多种垃圾，考察水泥厂谈合作，通过深汕合作区等推动业务 [8][9] 区域布局策略 - 立足广东深耕；华东有6家处理基地，明年贡献利润，推进综合服务，浙江扩大业务；华北环渤海湾项目推进；华中推进仙桃绿怡项目环评，获取污水处理厂，加强江西项目建设和环保产业园选址；福建发展业务，改造南平项目，推进厦门新增焚烧计划，加快泉州项目建设 [9][10] 竞争格局及优势 竞争优势 - 行业优势：危废市场空间大、成长广阔；业务优势：开展工业危废业务，盈利能力强，珠三角、长三角成规模，环渤海布局，资产质量领先；股东背景优势：获广晟及广东省国资委支持，协调能力增强，融资有保障；人才管理及技术优势：有专业骨干，技术领先 [10][11] 供需格局及竞争形势判断 - 危废行业供不应求格局未变，项目建设和资质获取耗时，预计3至5年维持较好势头，公司有技术和管理经验优势 [11] PPP对危废行业影响 - PPP改变环保产业竞争格局，但危废需遵循行业规律，公司以危废为敲门砖，扩大自身优势 [12] 投融资计划 绿色债进展 - 绿色债券申报中，发行后进行债务置换，优化财务结构、降低成本，预计明年财务费用减少 [12] 资本开支 - 未来几年资本支出每年约10亿，自建和并购各占一半，部分项目可能通过产业基金推进 [13] 资金来源保障 - 绿色债申请中，银行融资宽松，股东广晟支持，考虑用产业基金推动大项目 [13] 产业基金 - 考虑用基金模式缓解财务压力 [13] 增发进度 - 增发受两地监管推进慢，明年中或下半年完成，对资金面影响不大，融资手段多 [13] 其他应收款 - 三季度末应收款较半年报增加4亿，为部分股权转让款及营运资金转债权，后续按合同收款 [13][14]