投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研，参与机构投资者 215 位，时间为 2016 年 3 月 25 日上午 9:00 - 11:00，接待人员有公司总裁陈曙生、财务总监田华臣、副总裁兼董事会秘书王恬 [2] 业务结构与转型 - 2015 年环保行业发展好，公司优化业务结构，推进内生式增长及外延式扩张，无害化毛利占比约 39%，资源化毛利占比到 30%，实现从资源化向无害化转型 [2] 区域拓展与项目进展 - 在长三角地区全产业链运营，提升华东地区协同 [3] - 华鑫项目调试中，2016 年中下旬新增量体现；珠海永兴盛预计第三季度建成拿资质，第四季度发挥作用 [3][4] - 韶关项目焚烧项目（0.95 万吨/年）做点火准备，将增至 2 万吨/年，含锌废物处理（8 万吨/年）二季度生产，物化设施待焚烧投产同步运行，填埋通过合法性论证半年内建成，预计年底项目建成 [4] - 衡水睿韬目前 9600 吨/年焚烧，新增 2 万吨/年焚烧，年底达 3 万吨/年，未来新增物化 5 万吨/年；山东潍坊年底第一期 2 万吨/年建成 [4] - 东江威立雅获 3 万吨/年焚烧扩建环评批复，预计 2017 年上半年运营 [4] 无害化处理情况 - 2015 年 65 万吨无害化处置能力按年底前获资质量统计，大部分四季度获资质，用 2015 年实际处置量与 2014 年产能比较合理，2014 年无害化处置产能 19 万吨/年，2015 年实际处理量约 23 万吨/年（不含威立雅），新增 4 万吨 [4] - 两高司法解释后项目排放标准提升致处置成本上升，无害化毛利率希望稳定在合理水平，公司会加大环保前端服务模式，整体毛利率维持现有水平 [4][5] 资源化业务情况 - 有色金属价格预期回升对资源化盈利有帮助，公司业务结构使价格波动对营收敏感度下降，资源化毛利回升且平稳，今年有增长主要来自量的增长 [5] 资金来源与规划 - 定增终止短期有影响但不改长期趋势，前期募投项目基本完成，未来考虑股权融资 [5] - 财务成本借款利率低，每年规划 10 亿资本开支有保障，发展措施包括经营性现金流约 2.3 亿元（含小贷公司贷款约 4 亿元）、资产负债率 52%可通过银行授信增加资金、争取资本市场融资、成立产业并购基金多途径解决资金和并购项目 [5] 其他业务情况 - 电子废弃物拆解业务 2015 年发展好但非主业，会适当调整以释放流动性 [5] - 小额贷款围绕上下游客户，去年回收准时无坏账 [5] 竞争与市场情况 - 公司获取资质比第二名超 3 倍以上，行业资本进入和跨界整合多，新竞争格局将形成，公司从事危废行业近 20 年有先发优势 [6] - 跨界并购可能使并购价格走高，公司坚持与合作方共同成长和回报，储备项目合作方认可 [6] 收入影响因素 - 2015 年四季度收入同比下降因“78 号文增值税”税收政策调整及金属价格波动 [6] - 2015 年公司省外收入下降因重要资源化客户业务从省外迁至广东省内、大宗商品价格下降及公司主动调整业务结构 [6] 并购基金情况 - 并购基金投资收益分配具体模式在洽谈，优先级收益固定，项目按市场价格退出，公司有优先购买权 [6]