公司概况 - 侨银环保2001年成立，是中国环境卫生协会副会长单位、中国环卫服务第一股，连续多年被评为中国环卫行业十大影响力品牌前三甲，综合实力居全国人居环境综合提升服务行业领先地位 [3] - 秉承“每到一城，美一城”使命，围绕“人居环境综合提升”核心战略，实施“城市大管家”和“环保创新技术”双轮驱动战略，推进四个战略举措，形成综合性城乡公共环境管理服务体系 [3] - 业务涵盖城乡环卫保洁、生活垃圾分类和处置等领域 [3] 业绩情况 - 2019年实现营业收入21.95亿元，同比上升39.3%，归属上市公司股东净利润1.31亿元，同比增长27.94%，新增订单总额123.81亿元 [3][4] - 2020年一季度实现营业收入6.66亿，同比增长40.37%，归属于上市公司股东净利润8,671万元，同比增长184.84% [4] - 2017 - 2019年三年营业收入分别为11.87亿、15.76亿、21.95亿元，复合增长率超36%，三年新增签单总额超270亿 [4] 投资亮点 - 环卫行业是城市刚需，受宏观经济调控影响小，资金支出和收入有保障，违约风险低，无明显周期性波动，政策推动下市场空间大，预计2020年我国环卫行业总市场空间达3144亿元 [4] - 公司是环卫企业标杆，连续10年被评为中国环卫行业十大影响力品牌前三甲等多项荣誉，2019年名列E20公布的环卫十大影响力企业榜单第二，主编和参编多项国家级行业标准和规程 [4] - 公司业绩突出，处于高速增长阶段，在手订单额度大，可持续发展有保障 [4] - 公司经验丰富、运营卓越，服务300多个项目，在17个省60余个城市设立分支机构，20年积累丰富实操经验，精细化管理能力强 [4][5] - 战略布局前瞻，竞争优势明显，围绕核心战略实施双轮驱动战略，“城市大管家”横向拓宽产业链，“环保创新技术”纵向延长产业链，能提供一体化解决方案，满足政府需求 [5] 问答环节 业务战略 - 重点发展“城市大管家”战略，为城市提供综合管理服务；“环保创新技术”战略侧重创新技术应用，对大型治理性业务会谨慎选择优质项目 [5][6] - 积极探索先进性技术，发展方向可能更多配套垃圾后端处理 [7] 税收优惠 - 一季度税收优惠（增值税和社保减免）影响约3000万，疫情不结束优惠政策不结束，对全年业绩影响尚不清楚，预计政府后续会出台更多扶持政策 [8] - 增值税优惠目前仍有，未接到终止通知 [9] 核心竞争力与订单情况 - 公司在战略、品牌等方面有竞争优势，尤其是战略和管理，老牌企业积累了丰富项目管理经验，大企业进入可推进产业升级 [9] - 受疫情影响，一季度招投标放缓，预计5月招标项目陆续出来，下半年市场订单释放加快 [10] - 2019年新增订单123.81亿元，以中长期项目为主，平均年限8年，年限延长，合同内容丰富 [10] ROE走势 - 因承接的两个BOT项目未带来收益，目前拉低ROE，项目正式投产运营后ROE会提高 [10] 业务区域 - 业务布局全国，覆盖17个省，无区域倾向性，会继续扩大业务区域 [10] 订单目标 - 过去三年订单复合增长率66%，现在增长率不低于过去 [10] 农村项目占比 - 农村项目占收入比约10%，后续提升情况看具体项目招投标 [10] 外延并购 - 公司积极跟踪和关注，有安排会及时公告 [10] 行业竞争趋势 - 环卫行业订单呈大型化、综合化发展趋势，对企业实力、过往经验、智慧化有要求 [11] 人员管理 - 环卫行业考验精细化运营管理水平，公司有成熟管理体系，对新增项目人员和项目管理有信心 [11] - 环卫行业会形成分级管理模式，结合智慧化手段可有效进行管理复制 [11] 业务优劣势 - 公司深耕行业，深谙管理和经营之道，有信心保持持续增长且增速加快 [11] 垃圾分类业务 - 按“政府主导、市场运作、部门配合、全民参与”原则，探索垃圾智慧分类运营模式，实施全链条管理，为多个城市提供专业服务 [11][12] 三费与税率 - 2019年三费波动因管理架构调整和扩张导致资金需求大，管理费用率和财务费用率变化 [12] 机械化率 - 主干道基本实现100%机械化率，三、四级道路部分使用人工作业，会用小型设备提高机械化率 [12] 员工激励与考核 - 从高层到一线作业人员有全面绩效考核体系，一线作业人员偏重作业质量考核，项目经理有责任制考核，各层级按岗位制定绩效目标和权重 [12] 用工情况 - 不会出现用工短缺问题，环卫是刚性需求，不受假期和疫情影响，项目分布全国，可吸收周边人员，提高当地就业率 [13] 高效运营 - 公司有系统性高效运营管理体系，多个层级设置有各自功能及体系，如质量管理体系分三级管理 [13] 利润情况 - 一季度利润和收入增长源于新增项目及优惠政策，剔除优惠后毛利润和净利率增长较大，未来将稳步提升 [13] 利润率趋势 - 环卫行业是刚性需求，受宏观调控影响小，随着生活水平提高和企业管理水平提升，毛利率和净利率会提高 [13]