行业与公司情况 染料行业情况 - “十二五”期间，中国染料工业产品销售收入 2370.6 亿元，年均增长率 6%；染料总产量 433.7 万吨，年均增长率 4.5%；与“十一五”相比，工业总产值增长 33.34%，产品销售收入增长 30.22%，利税增长 76.94%，染料产量增长 20.33% [1] - “十三五”期间，中国染料行业稳中有升，预计产量年均增长 1 - 3% [1] 公司情况 发展历程及概况 - 公司 1999 年成立，2010 年在深交所创业板上市，2014 年成立集团公司，定位为新型纺织面料和特色化需求的全面染整解决方案供应商，目标市场为中高端差异化染料市场 [2] - 上市后第一个五年（2010 - 2014 年），销售收入从 1.88 亿做到 7.46 亿，2016 年达 10.04 亿；第二个五年（2015 - 2019 年）规划在做精做强染料主业基础上，在环保、新材料等领域多元布局，募投项目全部投产后，预计染料销售收入达 20 亿以上，利润 2 - 3 亿元 [2] - 集团在全国各地拥有十二家生产经营子公司 [2] 核心竞争优势 - 研发创新：研发队伍大、实力强，被认定为多项企业；截止 2017 年 6 月，申请中国发明专利 190 件，获授权 67 件；申请实用新型专利 10 件，获授权 6 件 [2] - 市场品牌：上市后品牌和产品知名度、美誉度、忠诚度及业内市场地位大大提升，获众多品牌荣誉 [2] - 差异化：秉持中高端差异化市场定位，包括产品与品质、创新与服务、品牌与形象、人员与团队的差异化，新材料方面也采用差异化战略 [2][3] - 渠道网络：自建直销渠道，在全国印染集聚区设十二个办事处，与印染客户紧密联系 [3] - 一体化：实施横向和后向一体化战略，烟台 30000 吨中间体项目有助于稳定原料供应、降低成本、提升业绩 [3] - 综合实力：做精做强染料主业同时，向环保和新材料领域拓展，实施多元化发展战略，培育新利润增长点，形成规模和协同效应 [3] 财务数据 - 2012 - 2016 年，公司营业收入年均复合增长率 30.77%，净利润年均复合增长率 29.03%，净利润与营业收入增长基本同步 [3] - 2012 - 2016 年，整个染料行业销售量年均增长 2.18%，公司增长 26.86% [3] 非公开发行股票方案 - 募集金额不超过 4.45 亿元，发行股数不超过 7200 万股，发行不超过 5 名特定投资者 [3] - 募集资金投向年产 30000 吨染料中间体项目建设、活性染料技改项目及补充流动资金 [3] - 募投项目全部达成后，分散染料产能 3.6 万吨，活性染料产能 1.83 万吨，中间体产能 3.0 万吨，预计销售收入达 25 亿元，利润 2 - 3 亿元 [4] 投资亮点 - 染料主业：2012 - 2016 年，染料主营业务收入年均复合增长率 30.77%，未来 3 - 5 年预计继续快速增长，动力源于中高端市场需求增长、产能扩大、中间体项目投产、数码染料和墨水投放市场 [4] - 染化电商平台：联合多方成立七彩云电子商务有限公司，打造全球首家 B2B 染料化学品电商平台，推动行业发展和产业升级 [4] - 环保产业：结合污水处理经验，通过 PPP 项目延伸发展环保产业，下设两个环保子公司，分别运营污水处理项目，未来积极参与 PPP 项目和收购兼并 [4] - 新材料产业：2017 年 8 月与上海交大合作，出资 1 亿元成立合资公司打造新材料产业基地，公司股权占比 80%；分别入股上海益弹和苏州锐发，在新材料和数码打印喷头领域有布局和进展 [4][5] 投资者互动 染料业务 - 环保对染料价格影响：环保监管趋严，染料行业有效产能减少、新项目难获批，且已形成寡头垄断，染料价格可能稳中有升或高位震荡 [5] - 30000 吨中间体项目：总计投资 5.0 亿元，2.85 亿元用募集资金，2.15 亿元用自有资金，边建设边投产，两个车间已投产，预计 2018 年底全部竣工投产 [5] - 分散与活性染料区别：分散染料用于涤纶纤维染色和印花，活性染料用于棉、麻、毛、丝及粘胶纤维染色和印花 [5] - 上半年研发投入增长：主要投入中间体产品研发、中高端差异化染料新产品研发、数码染料和数码墨水研发 [6] - 上半年染料价格上涨毛利率下降原因：交易价格滞后，为消化新增产能适当降价，七彩云销售毛利率低 [6] - 染料价格波动对中高端客户影响：中高端客户对染料价格不敏感，更注重品质稳定性，公司产品质量过硬，客户粘性好 [6] - 应收账款回款周期：国内染料行业应收款账期一般 2 - 3 个月，公司今年上半年应收账款周转天数 57.9 天，低于行业整体水平，受淡旺季、染料价格趋势等因素影响 [6] - 股权激励：2013 年和 2016 年各做一期，每期三年，调动员工积极性，培养忠诚度 [6] - 上半年短期借款增加用途：保障生产锁定原材料价格增加采购量，中间体车间投产增加库存，推进中间体和活性技改项目建设 [6] - 原材料供应情况：上半年锁定很多原材料，供应充足；中间体项目两个车间投产，部分分散染料中间体已自制 [6][7] 多元化发展 - 七彩云电商平台：主要交易染料、助剂、化学品，上半年线上累计交易额近 3 亿元（含税），2016 年亏损 700 多万，预计今年基本盈亏平衡 [7] - PPP 污水处理项目：运营蓬莱西港和东营北港两个项目，东营项目收益好于预期，蓬莱项目逐步移交公司；积累了污水处理经验，成立环保事业部加大开拓 [7] - 上海益弹：主要产品为高性能热塑性弹性体材料，上半年营业收入 3121 万，净利润 308 万，新产品研发和市场推广有进展，公司投资 2000 万元，股权占比 16.67%，未来规划 IPO 或装入安诺其 [7] - 苏州锐发：专业从事喷墨数码打印头核心技术开发，拥有多项国内发明专利，技术领先；产品应用领域广，可填补国内市场空白，公司持有 10%股份，有增资扩股部分 70%优先受让权 [7]