公司基本情况 - 公司由原太阳鸟游艇股份有限公司收购成都亚光电子股份有限公司后改名而来，形成“军工电子 + 智能船艇”双主业结构，上市 9 年来收入和归属母公司股东净利润年复合增长率均在 31%以上，近三年收入年复合增长率 55%，归属母公司股东净利润年复合增长率 150% [1] - 成都亚光前身为国营亚光电工总厂，1965 年建立投产，是我国军用微波电路主要生产定点厂家，在业内与中电科某两所并称为“两所一厂”，50 多年来致力于微波和微电子技术与产品研发，在多个微波电路前沿技术领域有建树，产品频率全覆盖、应用平台全覆盖 [1] 主要电子产品与客户 - 核心业务为军用芯片、微波电路、微波器件业务，少量安防、专网通信业务，主营产品包括小型标准化微封装器件、微波单一功能组件等 8 类，各有代表产品、主要技术和执行标准 [3] - 下游客户为军工集团科研院所及相关工厂，如中航工业集团等，有 200 多家 3 年以上合作客户，配套下游产品包括雷达、电子对抗、通信导航、航天器有效载荷等 [3] 核心优势 - 国内复合材料船艇等规模最大企业之一，2010 年上市后收入和利润年均复合增长率 32%以上 [4] - 位于微波军工电子行业前三，是国内上市公司中体量最大的军用射频芯片及元器件研制企业 [4] - 行业深耕 50 多年，品牌知名度高，有 200 多家主流军工客户，拥有五条国军标生产线、两条宇航专用生产线，联合建设一条专业化微系统产线，是重大武器装备项目定点供货单位 [4] - 在多种电路和组件研制水平及生产工艺居国内领先地位，有全流程硅基芯片生产线，工艺自主可控，微波二极管可替代部分公司产品，90%以上芯片自主设计及封测，已批量生产芯片 400 多款 [5] 芯片半导体业务 - 1965 年成立，是原电子工业部最早的半导体企业之一，是国内除中电 XX 所外唯一的微波二极管定点专业生产厂家，也是国内军用高可靠晶体三极管主要供货厂家 [5] - 2008 年开始研制芯片，2010 年成立子公司华光瑞芯，具备多种工艺芯片设计开发及批量交付能力，主营多种射频微波芯片，频率覆盖 DC - 100GHz，货架产品 200 余种，可提供相关方案及组件，产品在多个市场领域广泛应用 [5][6] - 华光瑞芯有微波芯片后道工艺线和微组装生产线，万级净化间 2000 平米，具备 60 万只高可靠性微波射频芯片年生产能力 [6] - 2010 年与达迩集团合资设立达迩科技（成都）有限公司，建成达迩集团中国最大的封装测试和半导体封装测试生产基地；2014 年与三安光电等共同发起设立厦门三安集成电路有限公司，投资建设材料芯片流片生产线，次年部分芯片在该工艺线生产流片 [6] 卫星通信业务 - 20 多年前参与我国首次载人航天工程协作配套，多次获得相关荣誉，是该领域定点配套协作供应商，业务随中国卫星航天事业和客户发展壮大 [6] - 上天卫星相关配套产品多为定点供应，因卫星对产品要求高，一般企业难进入宇航产品供应体系 [7] 问答交流 竞争定位与优势 - 与中电科 13 所和 55 所并称为“两所一厂”，产品技术无本质差异但各有擅长领域和重点客户，公司在毫米波电路、控制电路和信号处理电路接收方面有优势，“两所”在发射和芯片方面擅长，公司将强化优势领域竞争力，发挥批量建造工艺制造能力优势，加强与核心客户战略合作 [7] 拳头产品 - 优势领域包括信号处理电路、微波控制电路、毫米波接收电路等，以混频器等为代表的微波电路、微波控制电路、多功能组件、毫米波电路等是拳头产品 [7] 民品市场拓展 - 民用市场大，公司关注并努力拓展，军品订单爆满时产能受限，一方面发挥射频芯片领域技术研发优势发展民用芯片 IC 业务，另一方面利用长沙场地与核心客户研制卫星互联网与 5G 一体小基站产品 [8] 产能问题 - 近年军品订单增加，未来三年卫星互联网业务预计暴增，公司产能严重不足，正在扩产，主要压力是宇航生产线人员招聘和培训，当前策略是加快招聘培训，新员工补充非宇航产线，熟练员工充实宇航产线，新产线 6 - 12 个月成熟运转 [8] 经营效率 - 管理引入上市公司方式更严格，近几年总人员数量变化不大，但收入和利润翻倍，人均产出大幅提升 [8] 订单情况 - 新项目订单从预研跟进需半年到一年以上，老项目客户接到整机订单直接下单；单颗卫星供货金额过去在 100 - 600 万之间，低轨卫星降成本压力大但配套金额降幅不大；低轨卫星发射数量和时间进度明确，预计今年底和明年上半年有批量化订单，除低轨卫星外其他卫星配套业务每年有 2 - 3 亿；卫星互联网方面与航天科技五院合作，五院中标第一名占 50%以上份额，公司份额大，未来三年预计发射 1000 颗卫星，新增卫星配套业务订单大 [8] 业绩指引 - 往年上半年收入确认少但生产多，半年报同比去年增长，全年有不错增长，生产线柔性强，增加设备和人员可增加产能 [8]