公司经营与资金状况 - 2015 - 2017年公司年复合增长率超50%，业务高速增长资金需求大，技术板块业务收缩，影视制作和华视网聚版权业务资金需求高，2017年华视网聚现金循环平衡并反哺母公司 [2][3] - 今年资金面紧张，融资渠道基本顺畅但成本上升，银行授信额度30多亿元，此前注册12亿公司债、12亿超短融、约5 - 6亿中票，优先考虑银行融资 [3] - 主要依靠经营层面资金回收，今年更注重资金管理，去年平均融资成本约5%，今年基本在6%，高的达7%，年底有“2 + 1”公司债到转换期，会提前半年与投资者沟通 [4] 预付款与业务内容 - 预付款大幅增加与影视制作风投和华视网聚业务有关，如《霍去病》项目，公司预付新媒体版权价格同时下游平台也有预付，一季度预付款还与去年底项目和乐视版权有关 [5] - 华视网聚新媒体版权头部偏电影，头部新媒体版权大体亏钱，其界定标准为从头部平台出来的片子及票房过亿的电影，2016 - 2017年票房过亿电影版权仅《女儿国》未拿 [5][6] 业务价格与毛利率 - 军旅题材电视剧新媒体价格此前200 - 300万/集，今年上升明显，顶尖可达500 - 600万/集 [6] - 华视网聚采购价格取决于下游渠道端，经营不看毛利率，看价格覆盖和资金流，2018年毛利率维持在30% - 40% [7][8] 版权相关情况 - 2017年采购版权60%以上期限超10年，92%以上超5年，部分动画片期限3年 [8] - 海外发行成长快，已进入一线阵营但占比仅5%，2017年主要面向东南亚，今年分发北美，后续希望产生更多收益 [9] - 海外片引进一直在做但未普发，部分进片库“保底 + 分成”，部分数字发行 [9] - 版权续约费用因价格变化快，公司盈利模型短期收回成本，采购时不太考虑 [10] 业务收入与客户 - 对BAT收入增长来自数量和价值量，绝大部分是非独家销售，电影版权收入占比高 [10] - 华为、小米等客户采购趋势目前增长不快，投入和采购量不及BAT，但会配头部内容 [10] 影视制作业务 - 年报片单5部电影非全部，还有引进片档期未确定，今年影视制作业务求稳，利润目标5亿，电视剧延续精品剧模式，电影参投比例5% - 10% [11] - 主投主控电视剧投资比例从80% - 100%转为40% - 50%，未来主投主控作品投资比例会偏重，参投电视剧数量减少 [11] 现金流与业务板块 - 公司努力改善经营性现金流，强调现金流状况 [12] - CCTV付款周期变长主要在剧方面，此前付款情况不错，今年在单集价格和集数上有松口，公司在观察和铺垫 [12] - 技术板块业务要求利润平稳，在手订单情况目前差不多，但业务季节性波动大，全年情况难判断 [12] 其他业务情况 - 去年抓侵权1000多起，起诉上百起，诉讼及和解贡献上千万净利润，重点是告知播放需购买版权 [13] - 定增未申报，因市场环境不好会延期，主要出于3 - 5年战略考虑，希望引进协同战略或产业投资者 [13] - 教育业务盈利模式未确定，有不确定性，9月若有盈利模式再具体交流，长期看会成未来增长点 [13] - 应收账款主要来自广电、BAT等，客户质量整体风险可控，小电视台应收账款占比小，采取行动可收回 [14]