公司基本信息 - 参与单位为广发证券传媒互联网团队，人员包括旷实、杨艾莉等 [1] - 证券代码 300182，证券简称为捷成股份 [2] - 投资者关系活动类别为特定对象调研（电话会议） [2] - 活动时间为 2017 年 10 月 30 日上午 10:00 - 11:00，地点在捷成股份公司会议室 [3] - 上市公司接待人员有董事、副总经理、董事会秘书游尤和财务总监张文菊 [3] 前三季度经营情况 整体业绩 - 前三季度营业收入 28.42 亿，同比增长 33.11%；归母净利润 7.71 亿元，同比增长 25.69%；扣非后净利润 7.49 亿，同比增长 31.32% [3] 业务板块 - 各大板块平稳，增量主要来自内容板块（内容制作及版权运营），版权运营贡献近一半营收和超一半净利润；技术板块营收占整体营收 20% 多，三季度数据基本稳定 [4] - 业务举措：参与投资《战狼 2》等影片播出；新媒体三季度采购《羞羞的铁拳》等新媒体版权，提升内容质量并拓展产业化和国际化 [4] 提问环节问答 毛利率相关 - 三季度毛利率下降 3 个点左右，技术板块毛利率平稳维持 30% 多，内容制作板块基本稳定，版权板块影响较大。版权中报毛利率 36%，三季度为 34.87%，原因一是成本确认时点差异，二是新媒体采购精品剧和大投入剧，且头部剧成本摊销方式不同 [4][5] - 明年华视网聚毛利率可能维持在 35% - 40% 之间，中远期可能下降，但营收和市场占有率会提升 [8][9] 利润贡献相关 - 1 - 9 月份华视网聚合计利润超 4 亿，完成今年业绩对赌问题不大 [6] 版权采购相关 - 今年预期版权采购合同量超 18 亿左右，流水可能在 14 - 15 亿左右，价格因市场和内容质量提升而上升 [6] - 采购成本上升，原因是市场溢价和采购内容品质提升 [6] 制作平台相关 - 公司三个制作平台有业绩对赌，完成本体业绩承诺问题不大，星纪元表现可能更好，10 月开始有《战狼 2》现金流回流 [6][7] 应收账款相关 - 三季度应收账款较期初增加 46.51%，主要来自内容版块，原因一是账龄催收，二是收购增多 [7] - 1 - 9 月应收账款增加 7 亿多，华视网聚增加 3 亿 [13] 商誉相关 - 公司商誉为 55.5 亿左右，占净利润大概 5.6 倍，90% 以上收入来自 4 家公司，其中 3 家 2017 年对赌期到期。目前公司认为不会有很大经营风险导致商誉减值，商誉大头（华视网聚 30 亿、星纪元 9 亿）没问题 [7][8] 现金流相关 - 经营活动现金流净额与净利润有差距，技术端和内容制作端需压资金。内容制作端现金流慢是产业现状，公司通过做靠谱项目、有预购合同项目改善；技术端去年下半年到今年上半年做战略收缩调整；版权运营业务现金流尚可。目前公司现金流有所改进，原因包括引进新业务板块、加大应收账款催收力度 [10][11] 所得税相关 - 所得税较上年同期下降，原因一是业务贡献主要来自内容板块，内容平台在霍尔果斯的子公司享受免所得税和增值税退税政策；二是营业外收入降低，技术板块软件收入退税减少 [11][12] 头部剧采购相关 - 加大头部剧采购是为改善内容库，扩大发行和增大行业竞争壁垒。虽头部剧短期不赚钱，但公司保证不亏钱并争取少量盈利和额外权利，如海外发行权 [12][13] 市占率相关 - 华视网聚电影今年采购量在 60% 左右，电视剧一线卫视上线数量占 1/3 左右 [13] 版权轮次相关 - 公司拿头部剧第一轮，拿第一轮可降低成本、改善版权库质量、参与平台自制剧投标，发挥全产业链优势，提升竞争力和话语权 [14][15] 收支相关 - 华视网聚收入和支出合同量敞口增大，现金流目标是收入多于支出，目前收回 95%，目标配比率 90% 以上 [16]