公司概况 - 科斯伍德油墨股份有限公司 2003 年成立，2011 年上市，是胶印油墨行业第一家上市公司，立足于油墨行业胶印领域 [2] 销售模式 - 公司通过经销商切入市场，采用公司 - 经销商 - 印刷厂的单层关系，缩短距离提高产品竞争力和响应速度，与多数企业多阶层批发的销售方式不同 [3] - 公司有东吴和科斯伍德两个品牌，在全国覆盖 5 - 6 千家印刷厂客户，经销体系只有一道经销商，经销商承担物流、客户关系维护和垫资作用，公司负责产品和技术服务 [4] - 公司在江苏较强，如苏州有 5 个经销商，河南、云南等地较少 [4] 行业情况 - 印刷行业产值上万亿，有 10 几万家印刷厂、几百万从业人员，主要分布在沿海发达地区，如广东、长三角和渤海湾 [3] - 油墨行业增速约 5 - 9%，全国油墨企业约 600 家，其中胶印企业约一半，油墨行业经销商全国至少 1000 家以上，印刷厂 10 万家以上，5 万家是胶印的 [3][4] - 印刷行业中，油墨市场规模 300 亿，PS 板 400 - 500 亿，除纸张外的耗材整体市场容量超 1000 亿 [4] 资金问题 - 印刷行业赊账普遍，油墨企业相对强势，经销商需付款给供应商，下游印刷厂赊账，经销商承担资金周转功能 [4][5] 产能情况 - 新厂区设计产能为基墨 1.6 万吨，对应实际产能约三万吨，目前每天生产约六十吨，一年产能约两万吨 [5] 业绩预测与发展策略 - 2015 年销售收入与往年基本相当，新厂区折旧影响利润，但连接料车间投入使用降低生产成本 [5] - 公司将加强优质客户开发，注重风险控制 [5] 市场相关问题 - 印刷耗材价格不透明，行业主要采用传统交易方式，电子商务网站多提供信息平台，线下交易为主，公司设立互联网平台将引入电商模式，提高行业效率 [6] - 植物及矿物油处于近年来低位，颜料价格正常，松香价格受季节影响大 [6] - 公司法国子公司研发的 LED - UV 油墨，配合 LED - UV 光源，能耗低、固化效率高，是印刷企业节能环保新方式，国内市场情况公司正在调研 [6][7] 并购计划 - 公司看好技术先进且未来有良好成长性的标的 [5]