公司基本情况 - 迪森创建于 1993 年，2012 年 7 月在创业板上市，业务覆盖多领域，总资产超 30 亿元 [1] - 培育出“小松鼠”“迪森”和“劳力特”3 个行业知名品牌，“小松鼠”服务超 150 万个家庭，“迪森”服务上万个用户 [1][2] 核心业务 清洁能源综合服务 - 采用多种能源解决方案，为工业及商业用户提供热、冷、电等清洁能源产品与服务，为优质用户提供能源第三方运营服务 [2] 清洁能源锅炉业务 - 拥有“A 级锅炉”制造许可资质，产品覆盖 8 大系列、300 多种规格，功率从 0.1MW 到 116MW [2] - 2015 年自动化机器人生产线投入生产，常州制造研发基地占地约 16 万平方米，未来年生产能力达 2 万蒸吨 [2][3] - 自主研发的低氮冷凝系列燃气锅炉中标北京多个低氮改造项目 [3] 燃气壁挂炉业务 - 是国内壁挂炉行业开创者和标准参编单位，建立全价值链质量控制系统和完善售后服务体系，通过售后“五星级”服务认证 [3] - 产品远销欧洲、美洲、中东等地，国内形成多元化销售网络，销量连续多年领先 [3] 投资者问答 C 端业务 - 2017 年 C 端订单爆发式增长，2018 年“煤改气”项目启动滞后，但订单及意向订单充裕，已做好产能和库存准备 [4] - 2017 年 C 端业务毛利率 34.95%，较 2016 年下降，2018 年零售端部分机型提价，将控制成本保证盈利能力 [5] - 国内竞争对手有万和、万家乐、诺科等，进口品牌有威能、菲斯曼、博士等 [7] - 产品远销超 20 个国家和地区，2017 年减少海外订单，2018 年将恢复海外市场开发 [8] - 通过高铁动车车次、电视台等多种渠道宣传壁挂炉 [9] 项目进展 - 成都世纪新能源新增 13MW 装机规模燃气机组预计 2018 年四季度投产 [5] - 新增 2 条壁挂炉生产线 3 月末进入试生产阶段，现有产能达 130 万台/年 [6] 市场预期 - 2017 年壁挂炉全国发货量约 550 万台，预计 2018 年发货量持平或略增，力争扩大市场份额 [6] 公司计划 - 收购常州锅炉后实施募投项目扩充产能，将其打造成 B 端装备制造研发基地，今年订单增长 [9][10] - 迪森设备搬厂计划先改造升级，在生产淡季搬迁以降低影响 [10] 财务状况 - 计划发行可转债偿还贷款，加强应收账款收款力度改善资产负债情况 [10] - 业务体量和营收增长使应收账款增加，C 端业务与战略客户合作有账期，但风险可控 [10] 政府补贴 - 截至 2018 年一季度末有有效专利 315 项，技术研发投入大，有望获政府支持 [11] 经营计划 - 围绕“清洁能源综合服务商”定位，打造能源第三方运营服务商和舒适家居全系统解决方案提供商 [12] - B 端运营业务谨慎投资，深耕精品项目；B 端装备业务加大投入，打造常州锅炉基地 [12] - C 端加强品牌和渠道建设，开拓南方零售市场，布局北方“煤改气”“煤改电”市场 [13]