公司基本情况 - 证券代码为 300338，证券简称为开元股份 [1] - 2017 年实现营业总收入 98,074 万元，同比增长 187.67%；营业成本 34,351.40 万元，同比增长 73.88%；综合毛利率 64.97%，同比增加 22.92 个百分点；归属母公司股东净利润为 16008 万元，同比增长 2617.09%；实现经营性现金流 34174 万元 [2] - 2018 年 1 季度实现营业总收入 23575 万元，同比增长 174.96%；实现归母净利润 1674 万元，同比增长 32.71%；实现每股收益 0.049 元 [3] 业务板块情况 仪器仪表业务及其配套业务 - 2017 年实现营业收入 36,670.30 万元，实现归属于母公司的净利润 3,125.52 万元，实现经营性净现金流 3,450.25 万元 [3] 职业教育培训业务板块 - 2017 年实现营业收入合计 61403.7 万元，占公司总营业收入 98740 万元的 62.19%；实现净利润合计 12882.52 万元，占公司总净利润 16008.04 万元的 80.48% [3] - 恒企教育公司 2017 年 3 - 12 月实现营业收入 56,060.17 万元，实现归属于母公司所有者的净利润 11,908.13 万元，实现经营性净现金流 28,647.17 万元，连续两年完成业绩对赌目标 [3] - 中大英才公司 2017 年 3 - 12 月实现营业收入 5,862.88 万元，实现归属于母公司所有者的净利润 2,291.82 万元，实现经营性净现金流 2,077.13 万元 [3] - 2017 年恒企教育实现订单销售回款总额为 9.35 亿元，同比增长 110%；2018 年 Q1 实现订单销售回款总额约为 2.7 亿元，同比增长约 50% [4] - 2018Q1 中大英才订单销售回款额 1632 万，同比增长约 33% [4] 业绩低于预期原因 2017 年年报 - 恒企教育去年新开多家子公司，仅 2 家盈利，其他亏损总计 1470 万元，致使净利率从 2016 年的 24%降至 18% [3] - 2017 年恒企教育预收款占营业收入比例从 2016 年的约 12%上升至 31.89%，导致销售费用率上升，影响利润 [3] 2018 年 Q1 报告 - 恒企教育 2017 年 1 - 2 月份净利润亏损约 980 万，3 月开始纳入合并报表，今年一季度净利润为 2100 多万，与去年合并报表净利润同比增速不高，受收入确认原则、季节性影响以及 2017 年 Q1 只并表 3 月收入利润所致 [4] 业务结构变化 - 恒企教育 2016 年会计培训订单销售回款额占比 57%，学历中介占比 22%，在线业务占比 1%，IT 业务占比 19%；2017 年会计培训占比为 45.47%，学历中介为 20.51%，在线业务为 13.65%，设计类培训占比 12.78%，IT 占比 7.6%，业务越来越多元化 [4] 公司发展战略 智能制造业务 - 2015、2016 年业绩低迷因上市募投项目转固成本增加和燃料智能化业务研发成本消化、国家限制煤炭生产，2017 年燃料智能化业务扭亏，智能制造业板块实现净利润将近 3000 万 [5] - 开辟新领域，包括食品和环保检测、在线检测，拓展国外业务，加大采制样设备出口 [5] 职业教育业务 - 成为细分行业第一，成为职业教育的领军企业 [5] - 2018 年直营财经校区计划新开 50 个校区；学来学往预计校区由目前的 20 余家达到 50 家以上，覆盖县城区域；所有赛道总计增加 100 个校区（含加盟），新校区回收周期半年到一年 [6] 各业务问题解答 IT 赛道 - 去年亏损 1200 多万，今年 1 季度继续亏损，目前江勇总主抓牵引力公司，现有校区 29 家，员工从 700 多人减至 400 人，管理层更新替换，18 年目标扭亏 [6] - 发展策略是从面授模式到双师模式，再到自主创新的混合双师模式，借鉴恒企成功经验分营销驱动、研发驱动、教学驱动三步发展 [6][7] 自考业务 - 竞争核心在于营销与教研，营销重点看流量和转化率，最大优势是庞大完善的线下终端网络，终端校区线下邀约成交率比纯在线成交率高 [7] 恒企教育 - 未来发展落脚点在效率和效果，效率方面扩展目标客户群、通过在线教育提升边际效率、扩张自考课程品类、扩张泛 IT 业务校区等；效果方面将产品中心和技术中心合并，成为依靠产品技术研发驱动的教育公司 [8] - 2017 年报名学员人次规模增长 50%多，未来从将初级会计职称资格证培训课程作为新流量入口并降价、校区扩展、增加销售人员规模等方面保证学员流量增长 [8] 仪器仪表业务 - 本部业务是行业第一，行业变化以年为单位，智能化项目周期长，因煤炭增产等行业格局改善，持续提升市占率，进军新领域、拓展国内外市场，对外贸易靠一带一路打开空间，行业会持续长期发展 [9] 股权激励 - 本次股权激励对象为恒企教育核心管理人员与核心技术骨干，对激励效果乐观，原定恒企订单回款目标 12 亿元，各事业部与校区负责人报上来的目标乐观，激励措施多样化 [10][11]