矿山收购情况 - 公司与关联方香港茂联签订股权收购协议，收购 ENRC (BVI)100%股权，核心资产是其下属恩卡纳合金冶炼公司在赞比亚的铜钴矿资源，采矿权证编号为 "7071 - HQ - LML" [1][2] - 2018 年 11 月报告显示，Nkana 渣堆矿权矿石量 1642.21 万吨，其中铜金属量 184620 吨，钴金属量 120067 吨 [2] - 收购原因一是金属钴价格处于相对底部，注入矿资产为后期矿山开发释放利润打基础；二是为湖南雅城提供低价原材料，提高钴系列产品毛利率 [2] - 收购对价 5000 万美元，按 10%、70% 和 20%分三笔支付 [2] 海外项目投产进度 - 原计划今年上半年投产，受疫情影响，国内和非洲部分国家运输受限，调整设备进出口港口，大部分设备已运到现场，需 2 - 3 个月安装调试，八九月份一期建设可能开始试生产 [2] 矿山成本优势 - 按 5000 万美金对价，2018 年勘测矿山矿石量 1642.21 万吨，含铜约 18 万吨、含钴约 12 万吨，可研报告显示加工成本每磅 8 - 10 美金（含原材料成本）[3] 公司 ROE 情况 - 第一季度 ROE 为负，电力板块有季节性，往年一季度亏损，今年受疫情影响发货量仅 1 亿出头，远低于往年 3 - 4 亿收入规模，成本显现 [3] - 收购矿山部分用自有资金，部分用并购贷款，对净资产影响不大，产品毛利比现有两板块好，将提升 ROE [3] 赞比亚环境情况 - 疫情方面，赞比亚目前不到 200 例，非洲疫情管控严，国内到非洲航班停摆，八九月份投产有不确定性，赞比亚当地人员工作正常，国内人员前往困难 [4] - 政治方面，赞比亚与中国友好，国家温和，60 年无战乱，每届总统任职 10 年共 6 任，中国是其最大投资国，政策动向受中资公司影响，合纵工厂建在贸易园区，环境较好 [4] 运输情况 - 赞比亚运输通道开放，但运输速度效率降低，人员流动困难，物流仍流通，天津茂联原材料持续从赞比亚运来 [4] 冶炼技术情况 - 天津茂联冶炼技术能处理铜精矿、钴精矿，还能提取硫化矿和合金矿小金属，有十几年用铜钴合金等提取钴的历史，赞比亚铜钴尾渣矿与目前使用的合金矿性质相似 [5] - 2018 年对茂联投资时，赞比亚铜钴矿实际生产实验显示，现有冶炼技术铜钴回收率达较高水平，赞比亚建设的是茂联团队第 4 条类似规模化生产线，调试生产没问题，但因钴产品价格下跌，海外项目投资资金到位慢，一期工程未投产 [5] 湖南雅城情况 - 钴系列产品方面，去年全新自动化生产线年底前投产，原产能 1 万吨，新生产线一期 2 万吨，现达年 3 万吨磷酸铁产能，一季度合同和订单情况较好 [5][6] - 铁系列产品方面，四氧化三钴用于钴酸锂电池正极前驱体，去年开拓国内客户，产能从 3000 吨左右提升到 8000 吨，订单执行和未来订单情况乐观 [6] 天津茂联情况 - 天津茂联未停产，但一季度受疫情影响，上下游产能和市场受较大影响 [6] 2020 年一季报情况 - 受疫情影响，一季度收入 1.13 亿，归母净利润 - 6593 万元，电力和锂电材料板块收入各减少 1 亿，毛利大幅下滑，同时 2019 年限制性股票激励管理费用摊销影响净利润约 1160 万元 [6] 矿山股权情况 - 矿山由恩卡纳合金冶炼公司持有，公司通过 ENRC（BVI ）持有 90%权益，10%为赞比亚政府持有，实物层面已分割，公司对 90%资源围栏分割，但股权层面政府未归还 10%少数股权，后续将完成回收 [7] - 若收购完成交割，公司将拥有 1642.21 万吨矿石量，含铜约 18 万吨、含钴约 12 万吨 [7] 收购总结 - 公司收购 ENRC (BVI)100%股权，是为打造从原材料到冶炼到产品的产业链布局，看好磷酸铁锂和三元电池技术路线，加快稀缺钴资源战略储备，完善锂电材料板块布局 [7]